上市不到一年，賺1.35億元分掉1.20億元，【星華反光(301077)、股吧】（301077.SZ）反常舉動(dòng)是否有妖？

　　2021年，星華反光經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.92億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）1.35億元，雙雙同比增速在30％左右。

　　星華反光主營業(yè)務(wù)為反光材料及其制品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品包括反光材料、反光服飾等。

　　對(duì)于2021年經(jīng)營業(yè)績，公司解釋稱，募投項(xiàng)目產(chǎn)能得到了有效釋放，盈利持續(xù)性、穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)。

　　星華反光是2021年9月登陸A股市場的，2018年至2020年，公司凈利潤同比增速均超過50％，2021年有所放緩。

　　讓人意外的是，規(guī)模不大、正在發(fā)展中的星華反光卻大舉分紅。公司擬實(shí)施每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元的利潤分配方案，將分掉當(dāng)年88.89％凈利潤。

　　作為星華反光的實(shí)際控制人，王世杰、陳奕夫婦直接間接持有公司61.87％股權(quán)，本次分紅將分得0.74億元。

　　4月24日晚間，星華反光利潤分配方案出爐后，監(jiān)管部門閃電問詢，要求公司說明是否存在通過高比例分紅向主要股東進(jìn)行利益輸送。

　　主要產(chǎn)品市占率國內(nèi)第一

　　在嚴(yán)峻挑戰(zhàn)中，星華反光頂住了壓力，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速增長。

　　4月24日晚間，星華反光披露的2021年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為7.92億元，較上年增加1.70億元，增長幅度為27.30％。其實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1.35億元，較上年增加0.37億元，同比增長幅度為37.42％。

　　縱向來看，2021年，星華反光的經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)了歷史新高。

　　2013年，星華反光實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為1.71億元、0.10億元，2014年至2016年，其營業(yè)收入分別為2.04億元、2.10億元、2.73億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤為0.16億元、0.15億元、0.32億元。這三年，營業(yè)收入穩(wěn)步增長，但增速較慢，而凈利潤存在波動(dòng)。

　　2017年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為3.30億元，同比增長20.90％，而凈利潤為0.21億元，同比下降34.55％，增收不增利，凈利潤下滑幅度較大。

　　2018年開始，也就是星華反光IPO關(guān)鍵期，公司凈利潤一反常態(tài)，出現(xiàn)高速增長。具體表現(xiàn)為，2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.63億元、5.39億元、6.22億元，同比增長幅度為40.15％、16.49％、15.41％。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為0.37億元、0.65億元、0.98億元，同比增長幅度分別為77.41％、76.84％、50.40％。

　　扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）方面，2018年至2020年分別為0.35億元、0.59億元、0.88億元，同比增長幅度為79.35％、68.50％、49.76％，亦表現(xiàn)為高速增長。

　　針對(duì)2021年經(jīng)營業(yè)績，星華反光表示，2021年，全球疫情反復(fù)，世界經(jīng)濟(jì)在多重挑戰(zhàn)下艱難前行，全球供應(yīng)鏈短缺危機(jī)愈發(fā)突出，公司也面臨較大挑戰(zhàn)，包括成本上漲、人民幣升值等諸多困難。

　　星華反光的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了全球市場銷售，2021年，外銷收入占比為17.34％。

　　公司稱，其加強(qiáng)與客戶溝通，穩(wěn)固客戶關(guān)系，合理調(diào)整銷售價(jià)格，保持了經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)增長。2021年，公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能得到了有效釋放，產(chǎn)銷量增長，收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　2021年，星華反光的反光材料產(chǎn)銷量為8052.8萬平方米、7410.48萬平方米，同比分別增長26.46％、19.42％；反光服飾產(chǎn)銷量為256.36萬件、477.81萬件，同比分別增長27.62％、11.63％。

　　星華反光稱，公司堅(jiān)持以創(chuàng)新為發(fā)展驅(qū)動(dòng)力，以自主研發(fā)和創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，擁有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，并將科技成果產(chǎn)業(yè)化，運(yùn)用于生產(chǎn)實(shí)踐中，憑借國內(nèi)完善的產(chǎn)業(yè)鏈成為目前國際國內(nèi)反光布細(xì)分領(lǐng)域中有較強(qiáng)的綜合競爭力的領(lǐng)先企業(yè)。 2021年，公司反光布銷量位于國內(nèi)企業(yè)第一。

　　高分紅高送轉(zhuǎn)實(shí)控人成最大受益者

　　經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長，但高比例現(xiàn)金分紅讓人意外。星華反光因此受到市場廣泛質(zhì)疑。

　　根據(jù)2021年度利潤分配方案，公司擬以截至2021年12月31日總股本0.6億股股份為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利20元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利1.20億元（含稅）。

　　在實(shí)施高分紅的同時(shí)，公司還擬實(shí)施高送轉(zhuǎn)，那就是以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，合計(jì)轉(zhuǎn)增6000萬股。

　　2021年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1.35億元，分紅1.20億元，分紅率達(dá)88.89％。

　　毫無疑問，高比例現(xiàn)金分紅，大部分分給了實(shí)際控制人。目前，實(shí)際控制人王世杰、陳奕分別直接持有星華反光47.44％股權(quán)、9.33％股權(quán)，二人為夫妻關(guān)系。

　　此外，二人還分別持有杭州杰創(chuàng)企業(yè)咨詢管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱杭州杰創(chuàng)）58％股權(quán)、10％股權(quán)，杭州杰創(chuàng)直接持有星華反光7.50％股權(quán)，王世杰、陳奕夫婦通過杭州杰創(chuàng)間接持有星華反光5.10％股權(quán)。那么，王世杰、陳奕夫婦直接間接合計(jì)持有星華反光61.87％股權(quán)。

　　據(jù)此比例計(jì)算，王世杰、陳奕夫婦將通過星華反光本次現(xiàn)金分紅分得0.74億元。

　　星華反光如此大方分紅，引發(fā)市場廣泛質(zhì)疑。在宣布分紅的同時(shí)，公司還宣布擬將1.1億元超募資金永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　星華反光正處于發(fā)展中，公司規(guī)模較小。上市之前，即2020年底，其總資產(chǎn)僅為5.20億元，IPO募資9.22億元，到2021年，總資產(chǎn)才達(dá)到15.37億元，仍然屬于中小規(guī)模企業(yè)。

　　市場人士認(rèn)為，星華反光理應(yīng)加大產(chǎn)業(yè)布局拓展力度，夯實(shí)企業(yè)發(fā)展、盈利基礎(chǔ)，而不是忙著派現(xiàn)。

　　實(shí)際上，盡管2021年經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)增長，但星華反光持續(xù)盈利能力存疑。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤為0.92億元，同比增幅僅為4.21％，為2018年以來新低。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為1.77億元，同比增速為1.38％，環(huán)比大幅放緩。凈利潤為0.23億元，同比與上年持平，環(huán)比則下降23.33％。