本周，國(guó)際黃金金價(jià)波動(dòng)劇烈，紐約期貨金價(jià)一度站上2800美元/盎司的歷史新高，隨后回落。

　　波動(dòng)原因是什么？短期資金在獲利回吐，凈多頭寸下降或是主要原因。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)，在黃金、白銀、銅等品種上，凈多頭寸均出現(xiàn)下降。但是長(zhǎng)期資金仍在保持流入，國(guó)際黃金ETF連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈流入，而中國(guó)黃金（600916）ETF總持倉(cāng)已經(jīng)突破100噸。

　　下周美國(guó)大選對(duì)于黃金走勢(shì)很關(guān)鍵。在美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議前，美國(guó)非農(nóng)10月新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬(wàn)人，讓美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息預(yù)期幾乎“打滿”，且下周議息會(huì)議正好安排在美國(guó)大選之后。部分研究人士表示，黃金或借助美國(guó)大選再創(chuàng)新高。

　　黃金市場(chǎng)凈多頭寸下降

　　過去一周里，國(guó)際黃金金價(jià)波動(dòng)劇烈，一度創(chuàng)下歷史新高，隨后回落。

　　2024年11月2日，倫敦交易所現(xiàn)貨黃金價(jià)格收盤2735.91美元/盎司，連續(xù)兩日回調(diào)。此前，10月30日凌晨，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度觸及2790.15美元/盎司的歷史新高，隨后兩日回調(diào)近2%，至此倫敦金年內(nèi)漲幅為32.61%。

　　同期，紐約期貨金價(jià)在10月30日一度站上2800美元/盎司，隨后有所回調(diào)，11月2日收盤在2745.90美元/盎司。11月2日，上海期貨交易所黃金12月交割合約收于627.42元/克，年內(nèi)漲幅為29.52%。上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約，收盤報(bào)價(jià)628.20元/克，年內(nèi)漲幅30.42%。

　　在剛剛過去的10月份，受到美國(guó)大選的不確定性以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的支撐，國(guó)際金價(jià)連續(xù)第四個(gè)月累計(jì)上漲，當(dāng)月漲幅達(dá)到3.68%。但是伴隨黃金價(jià)格的再創(chuàng)歷史新高，短期內(nèi)，金價(jià)波動(dòng)有所放大，哪些因素在影響？

　　投機(jī)者凈多頭寸下降，成為影響價(jià)格短期波動(dòng)的重要因素。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)，截至10月29日當(dāng)周，市場(chǎng)投機(jī)者持倉(cāng)變化，顯示出了市場(chǎng)情緒的微妙轉(zhuǎn)變。

　　在紐約COMEX黃金期貨上，投機(jī)性凈多頭頭寸減少5015手，至237075手。這一減少可能表明市場(chǎng)對(duì)黃金的看漲情緒有所降溫。這也體現(xiàn)在白銀和銅金屬上，COMEX白銀期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少6191手，至41169手；COMEX銅期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少5768手，至19580手。

　　黃金ETF仍在繼續(xù)流入

　　相對(duì)于短期投機(jī)資金的快速進(jìn)出，黃金ETF市場(chǎng)資金流入仍在持續(xù)進(jìn)行。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，到9月底，全球黃金ETF已連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈流入。其中，9月份，全球黃金ETF持有的黃金量增加18.4噸。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，截至2024年10月25日，中國(guó)黃金ETF總持倉(cāng)突破100噸。盡管第三季度有小幅資金流出，但中國(guó)黃金ETF前三個(gè)季度總持倉(cāng)和資管規(guī)模分別同比激增49%和91%。國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品最低費(fèi)率水平的黃金ETF華夏(518850)，資金增幅尤為明顯，截至今年11月1日，其流通規(guī)模為10.75億元，年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超5倍，年內(nèi)份額總增加1.32億份，增幅近3倍。

　　思睿首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝在日前表示，曾經(jīng)說過黃金會(huì)漲到你不信。當(dāng)時(shí)沒有多少人相信，現(xiàn)在也不是所有人都相信。這表明市場(chǎng)對(duì)信用貨幣、美元儲(chǔ)備貨幣地位以及新總統(tǒng)上任后政策選擇的質(zhì)疑。同時(shí)，各國(guó)央行，包括中國(guó)央行，不斷增持黃金儲(chǔ)備，這些都推動(dòng)了黃金價(jià)格上漲。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，價(jià)格上漲的通常是供應(yīng)有限的商品。例如，加密貨幣和比特幣不斷創(chuàng)新高，黃金和白銀表現(xiàn)也很好。今年漲幅最大的資產(chǎn)類別，一是比特幣，二是黃金，三是白銀。白銀可能在年底表現(xiàn)超過黃金。

　　黃金或借助美國(guó)大選再創(chuàng)新高

　　美國(guó)勞工部公布的非農(nóng)10月新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期，也遠(yuǎn)低于上個(gè)月的25.4萬(wàn)人(修正后22.3萬(wàn)人)，這是美國(guó)企業(yè)2020年以來招聘步伐最慢的一個(gè)月。

　　本次非農(nóng)和失業(yè)率是美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議前的最后一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從93.1%升至99.7%。這表明市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策進(jìn)一步降息的強(qiáng)烈預(yù)期，尤其是在經(jīng)濟(jì)放緩跡象日益明顯的背景下。

　　值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)下周議息會(huì)議正好安排在美國(guó)大選之后?？紤]到兩位候選人均承諾較大的政府支出規(guī)模，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹韌性有所擔(dān)憂，而黃金或?qū)⒔柚绹?guó)大選之后再創(chuàng)歷史新高。

　　對(duì)沖基金傳奇人物大衛(wèi).泰珀表示，投資者應(yīng)該相信美聯(lián)儲(chǔ)表示將降息的說法，因?yàn)樗F(xiàn)在必須保持信譽(yù)。美聯(lián)儲(chǔ)可能必須再降息兩到三次，每次降息25個(gè)基點(diǎn)，否則就會(huì)失去信譽(yù)。就算不降息50個(gè)基點(diǎn)，他們還可以做些別的事情，例如降息25個(gè)基點(diǎn)，降息25個(gè)基點(diǎn)是無(wú)論如何都需要做的事情。

　　著名大宗商品投資者丹尼斯.加特曼表示，黃金已經(jīng)吸引了很多投資者的關(guān)注。雖然國(guó)際金價(jià)沖高后有所回落，但長(zhǎng)期基本面仍有良好支撐。除了美國(guó)大選和地緣沖突帶來的影響外，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)放緩，國(guó)際金價(jià)仍有望得到良好支撐。

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