安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 高善文

　　過去的一段時間里全球各類市場，包括中國的股票市場均出現(xiàn)不小動蕩，這吸引了投資者較大的注意力。市場動蕩相當(dāng)一部分來自政策沖擊和風(fēng)險偏好的擺動。在市場波濤下面，中國經(jīng)濟(jì)增長的基本面可能正在發(fā)生著一些積極變化。

　　經(jīng)濟(jì)增長在去年四季度呈現(xiàn)底部企穩(wěn)的跡象，并且一部分?jǐn)?shù)據(jù)在近一兩個月表現(xiàn)出回暖的初步趨勢。12月工業(yè)增速超預(yù)期恢復(fù)，固定資產(chǎn)投資和貨幣信貸在近兩個月也有小幅改善。工業(yè)品價格的下跌更多體現(xiàn)為商品成本下降的影響，加工工業(yè)的價格變化相對穩(wěn)定，和中國內(nèi)需更密切的期貨價格相對穩(wěn)定?？紤]到房地產(chǎn)銷售前期持續(xù)的復(fù)蘇，基建支持力度的加大，這一系列證據(jù)可能暗示著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，并在逐步接近改善的拐點。

　　盡管市場對2015年的經(jīng)濟(jì)仍然看得較為悲觀，我們認(rèn)為短期和中長期的積極的因素可能正在醞釀。今年上半年，房地產(chǎn)、基建和財政的周期性恢復(fù)是支持經(jīng)濟(jì)回升的主要力量，出現(xiàn)這一情況的概率是比較大的?？紤]到供應(yīng)收縮、改革推進(jìn)、利率下降和全球復(fù)蘇等因素，我們對中長期的私人投資企穩(wěn)恢復(fù)也看得相對積極。此外，原油價格高位下跌和未來ppi價格企穩(wěn)后的庫存重建也將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不小影響。我們傾向于對2015年的經(jīng)濟(jì)基本面看得更為積極。