根據(jù)今年9月7日上交所、深交所和中金所聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見的通知》規(guī)定，公開征求意見的截止日期為9月21日。至此，熔斷機(jī)制征求意見已結(jié)束。有消息人士稱，熔斷機(jī)制征求意見結(jié)束后，相關(guān)部門將對(duì)意見和建議進(jìn)行匯總與討論，一旦時(shí)機(jī)成熟，該機(jī)制有望加速推出。

　　根據(jù)三大交易所聯(lián)合通知的精神，熔斷機(jī)制擬以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷；同時(shí)規(guī)定觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)暫停交易30分鐘，當(dāng)天14:30以及之后的交易時(shí)間內(nèi)，若市場觸發(fā)5％的熔斷閥值，及全天任何時(shí)間段內(nèi)觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停盤中交易至收市。

　　應(yīng)該說，管理層實(shí)行指數(shù)熔斷機(jī)制，是經(jīng)過對(duì)A股市場6月15日-7月9日以及8月18日至今的兩輪非理性暴跌的總結(jié)之后，而采取的一種應(yīng)對(duì)措施，其初衷是為了對(duì)A股的非理性暴跌進(jìn)行抑制。

　　然而，事實(shí)證明，熔斷機(jī)制的這一規(guī)定對(duì)于應(yīng)對(duì)股市的非理性暴跌同樣捉襟見肘。

　　就拿最近個(gè)股跌停嚴(yán)重的兩個(gè)交易日來說，9月14日，雖然兩市個(gè)股跌停的數(shù)量達(dá)到了近1500只，但作為熔斷機(jī)制基準(zhǔn)指數(shù)的滬深300指數(shù)當(dāng)天的跌幅只有1.97%，盤中的最大跌幅也只有4.77%，并未觸及5%的熔斷閾值；9月15日，雖然兩市跌停個(gè)股超過700只，而跌幅超過9%的個(gè)股則超過1000只，但是，作為熔斷機(jī)制基準(zhǔn)指數(shù)的滬深300指數(shù)當(dāng)天盤中的最大跌幅也只有4.55%，同樣未能觸及5%的熔斷閾值。

　　盡管9月14日股市再現(xiàn)千股跌停的局面，9月15日七百余只股票跌停，這不能不說是一種暴跌，但盡管如此，但滬深300指數(shù)甚至還沒有觸及熔斷機(jī)制所規(guī)定的5%的熔斷閾值，連暫停盤中30分鐘交易的機(jī)會(huì)都爭取不到，遑論抑制投機(jī)行為、維護(hù)股市穩(wěn)定了。

　　投資者對(duì)于管理層擬實(shí)行的熔斷機(jī)制，不宜期望過高。

　　首先，熔斷機(jī)制基準(zhǔn)指數(shù)滬深300指數(shù)的失真問題。三大交易所統(tǒng)一在一個(gè)指數(shù)之下，沒有保持各自的相對(duì)獨(dú)立性。由于滬深300指數(shù)中大盤股占據(jù)了主導(dǎo)地位，在此基礎(chǔ)之上的熔斷機(jī)制基準(zhǔn)指數(shù)是一種指數(shù)熔斷，而不是個(gè)股的熔斷，并不能如實(shí)地反映滬深兩個(gè)市場各自的漲跌情況。

　　其次，中國A股獨(dú)特的交易制度，可能讓熔斷機(jī)制的功能大打折扣。對(duì)于多數(shù)采用熔斷機(jī)制的國外市場而言，其交易制度相對(duì)靈活，并沒有諸如漲跌幅限制等問題。然而，在中國A股市場，不僅存在10%的漲跌幅限制，將個(gè)股的漲跌幅限制在10%以內(nèi)，而且還采用了“T+1”的交易制度。這在一定程度上也起到了防范個(gè)股更大幅度波動(dòng)的效果。但是，10%的漲跌幅與7%的熔斷閾值相距太近，在新的熔斷機(jī)制所主導(dǎo)之下的交易規(guī)則，使得10%的漲跌幅限制在很大程度上有違其初衷。

　　最后，熔斷機(jī)制對(duì)維穩(wěn)股市的作用有限。事實(shí)上，按照三大交易所聯(lián)合精神所規(guī)定的熔斷機(jī)制，核心就是暫停交易30分鐘或暫停交易到收市。這是一種為了熔斷而熔斷的交易規(guī)則，對(duì)于維護(hù)A股穩(wěn)定來說沒有太多實(shí)質(zhì)性的意義。即便沒有熔斷機(jī)制，股市每天的交易也會(huì)在收市后自然熔斷，但第二天開市時(shí)，股市該跌的照樣下跌。因此，這種暫停交易并無實(shí)際意義，無非只是把指數(shù)的日跌幅控制在5%或7%以內(nèi)。然而，在實(shí)際生活中，日跌幅超過7%的日子非常罕見，完全不具有代表性。

　　事實(shí)上，在A股市場本輪暴跌過程中，對(duì)于股市連續(xù)暴跌的行情，單單依靠一個(gè)熔斷機(jī)制是無能為力的，還需要進(jìn)一步加快A股市場的制度性改革，將指數(shù)熔斷機(jī)制同建立救市機(jī)制相結(jié)合，在兩者之間形成一種配套的關(guān)系，在股票熔斷之后，采取對(duì)應(yīng)的措施來相策應(yīng)。