近期，新股發(fā)行速度明顯加快，每次獲批文的IPO企業(yè)數(shù)量都在13、14家，但與看得見或看不見的IPO堰塞湖相比，這都不算什么。

　　截至目前，在證監(jiān)會排隊(duì)的IPO企業(yè)共計806家，其中已過會的IPO企業(yè)有116家。另外，除了800多家在審企業(yè)外，還有700多家已進(jìn)入上市輔導(dǎo)的企業(yè)，相當(dāng)于IPO排隊(duì)企業(yè)的“后備軍”。有人也將此稱為，隱藏在IPO水面下的“堰塞湖”。

　　從區(qū)域分部來看，進(jìn)入輔導(dǎo)期的擬上市公司呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，長三角、珠三角成為IPO資源的盛產(chǎn)之地，浙江地區(qū)以106家輔導(dǎo)企業(yè)高居第一，占總數(shù)13.8%；緊跟其后的是北京和深圳兩地；而西北、西南地區(qū)的輔導(dǎo)IPO企業(yè)則相對匱乏。

　　面對如此龐大的IPO“后備軍”，證券公司獲益首當(dāng)其沖。記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)證券和國金證券占有絕對優(yōu)勢，分別擁有“后備軍”46家和41家；另外，招商證券、國信證券、中信建投、中信證券、興業(yè)證券、海通證券6家券商也擁有“后備軍”超30家。

　　廣發(fā)、國金擁有最多IPO排隊(duì)企業(yè)后備軍

　　如此龐大的IPO排隊(duì)企業(yè)“后備軍”，都是誰在為他們上市保駕護(hù)航？

　　據(jù)記者粗略統(tǒng)計，擁有“后備軍”超過20家的券商分別是廣發(fā)證券、國金證券、招商證券、國信證券、中信建投、中信證券、興業(yè)證券、海通證券、光大證券、國泰君安、國元證券、申萬宏源承銷保薦、西南證券。

　　小編不得不說明的是，上述提及的券商擁有的“后備軍”，不包含與其他券商聯(lián)保的項(xiàng)目。

　　長三角、珠三角成為IPO資源的盛產(chǎn)之地

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至8月10日，全國各地方證監(jiān)局目前已經(jīng)進(jìn)入輔導(dǎo)期的企業(yè)達(dá)768家，進(jìn)入輔導(dǎo)期的擬上市公司分布依舊呈現(xiàn)兩極分化，長三角、珠三角成為IPO資源的盛產(chǎn)之地，而西北、西南地區(qū)的輔導(dǎo)IPO企業(yè)則相對匱乏。

　　具體來看，浙江地區(qū)以106家輔導(dǎo)企業(yè)高居第一，占總數(shù)13.8%；緊跟其后的是北京和深圳兩地，進(jìn)入輔導(dǎo)期的企業(yè)分別為98家和77家，占總數(shù)12.76%、10.03%。而江蘇、上海、廣東當(dāng)?shù)剡M(jìn)入輔導(dǎo)期的IPO企業(yè)也超過了50家。前述六個地區(qū)，進(jìn)入輔導(dǎo)期的IPO企業(yè)數(shù)量，占全國61.33%。

　　雖然IPO堰塞湖嚴(yán)重，但浙江企業(yè)上市熱情依然高漲。正如浙江省金融辦副主任包純田日前在某培訓(xùn)會所認(rèn)為，與浙江幾百萬家企業(yè)相比，目前浙江300多家A股上市企業(yè)并不多。浙江應(yīng)該利用資本市場，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

　　當(dāng)天浙江股權(quán)交易中心負(fù)責(zé)人也表示，股權(quán)交易中心要做好服務(wù)，把更多的企業(yè)培養(yǎng)成上市公司，吸引更多的資金投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去?；蛟S，正是當(dāng)?shù)卣闹С峙c鼓勵，浙江無論上市企業(yè)還是排隊(duì)IPO企業(yè)，或又是輔導(dǎo)期IPO企業(yè)均排在全國各地區(qū)的前列。

　　除此之外，福建省近年來在IPO領(lǐng)域同樣頻頻發(fā)力。截至目前，福建地區(qū)進(jìn)入輔導(dǎo)期的IPO企業(yè)有25家，排在全國各地方證監(jiān)局10位。

　　與之形成巨大反差的是，青海、貴州、西藏、山西、廣西、寧夏、湖南、天津、內(nèi)蒙古、黑龍江、甘肅、云南、陜西、江西、吉林15個地區(qū)，輔導(dǎo)期的IPO企業(yè)不足10家。

　　再長的隊(duì)伍，也只能等待

　　“盡管IPO排隊(duì)遙遙無期，但是新加入輔導(dǎo)期以等待排隊(duì)資格的擬上市企業(yè)仍然前赴后繼?！鄙钲谀持行腿掏缎胸?fù)責(zé)人稱，很難想象，一旦實(shí)施了注冊制，會是怎樣的一番景象。

　　北京另一家券商的投行部負(fù)責(zé)人，相比看似擁擠的證監(jiān)會IPO在審企業(yè)的排隊(duì)大軍，IPO輔導(dǎo)期企業(yè)的隊(duì)伍同樣驚人。

　　IPO堰塞湖再嚴(yán)重，企業(yè)上市的熱情依舊高漲。此前某家擬上市公司董秘曾說過，“IPO的隊(duì)伍再長，我們也愿意等?！痹缗抨?duì)早上市，只要有上市希望，就多等幾年吧。

　　確實(shí)，在當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)和多條融資路徑不算暢通的情況下，留給企業(yè)的最佳融資渠道似乎就之剩下了IPO。今年以來監(jiān)管趨嚴(yán)，證監(jiān)會在并購重組方面的審核把關(guān)讓一些試圖借殼上市的企業(yè)打起了退堂鼓；而繞道新三板，卻又因?yàn)楸容^清淡的流動性和不太明朗的政策預(yù)期而踟躕不前，尤其是當(dāng)更多的新三板掛牌企業(yè)加入到主板IPO排隊(duì)大軍后，之前還模棱兩可的企業(yè)終于知道著急了，也抓緊時間試圖盡快在交易所通道尋求一個排隊(duì)機(jī)會。

　　“只要符合A股上市條件的企業(yè)，我們都盡量說服他們?nèi)股排隊(duì)。”深圳某PE機(jī)構(gòu)合伙人稱，有的企業(yè)體量不小，但因?yàn)橄胍M快融資而徘徊在借殼和新三板之間，最后卻因?yàn)楦鞣N原因還是選擇回到IPO隊(duì)列里，時間也浪費(fèi)了。

　　堰塞湖既是老問題也是新問題

　　根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至8月4日IPO受理首發(fā)企業(yè)達(dá)806家，而上一次排隊(duì)企業(yè)數(shù)量達(dá)到800家，可追溯到2012年11月。經(jīng)過三年多的改革，新股積壓再創(chuàng)新高，股市的融資功能限制也一直未能破解。

　　“對監(jiān)管層而言，現(xiàn)在處于兩難抉擇：不加快發(fā)行，積壓會越來越多；但如果加快發(fā)行，當(dāng)前脆弱的市場重心很可能繼續(xù)下移?！北本┠橙淌紫治鰩熢_表示，對企業(yè)而言同樣也是兩難：要么繼續(xù)遙遙無期地排隊(duì)，要么承擔(dān)高昂的沉沒成本尋求其他渠道。

　　事實(shí)上，從2012年新股走走停停以來，IPO的長隊(duì)就沒縮短過，少時排隊(duì)企業(yè)有500至600家，多時達(dá)到800至900家。

　　回顧IPO“堰塞湖”歷史：

　　2012年11月15日，證監(jiān)會公布排隊(duì)企業(yè)總數(shù)達(dá)到798家。與此同時，監(jiān)管層啟動了歷時最長的一次IPO暫停。面對愈演愈烈的IPO堰塞湖，當(dāng)時有機(jī)構(gòu)建言，應(yīng)發(fā)展“新三板”化解A股IPO壓力。

　　2013年以來，新三板經(jīng)歷大擴(kuò)容、大發(fā)展，一個很重要的任務(wù)是分流企業(yè)上市壓力。彼時，證監(jiān)會開始反復(fù)表態(tài)，支持企業(yè)到境外上市。

　　盡管當(dāng)時在境內(nèi)IPO暫停期間，確實(shí)形成一波境外上市的風(fēng)潮，紐交所、納斯達(dá)克以及港交所都成為中國企業(yè)的優(yōu)選交易所。不過，新三板分流作用始終有限，赴海外上市的中概股公司也仍是少數(shù)。

　　2013年12月，監(jiān)管層內(nèi)部以及與券商進(jìn)行多次交流，在會議中傳達(dá)出非常積極的信號，甚至有監(jiān)管層人士提出要將在審的700多家企業(yè)一年內(nèi)解決完，同時考慮不再人為控制上市節(jié)奏。

　　2014年3月，證監(jiān)會再次表態(tài)，稱IPO企業(yè)排隊(duì)積壓嚴(yán)重，預(yù)計審核需要較長時間，鼓勵企業(yè)選擇到新三板掛牌、到境外上市等多種方式融資發(fā)展。

　　然而，去年A股市場一波巨幅上漲行情，又將企業(yè)重新吸引回A股。一方面，擬上市企業(yè)緊鑼密鼓遞交申報材料，已在新三板掛牌的企業(yè)也頻頻宣布開始上市輔導(dǎo)；另一方面，海外上市的中概股迫不及待地拆VIE、私有化，快馬加鞭回國趕潮。

　　堆積在堰塞湖口的企業(yè)越來越多，發(fā)行數(shù)量卻依舊有限。截至8月4日，IPO受理首發(fā)企業(yè)達(dá)806家，其中116家企業(yè)已過會。

　　2012年，IPO首發(fā)150家，實(shí)際募集資金927億元。

　　而伴隨IPO財務(wù)核查的開展，IPO在2012年11月至2013年全年事實(shí)上暫停。2013年全年無一只新股發(fā)行。

　　2014年，IPO首發(fā)125家，實(shí)際募集資金613億元。

　　2015年，IPO首發(fā)224家，實(shí)際募集資金1470億元。

　　從今年來看，截至目前已有84家上市公司完成首發(fā)，募資規(guī)模為452億元。