發(fā)改委：不斷拓寬“雙創(chuàng)”融資渠道 李小加：深港通無法消除AH股價差 但有助于縮小價差 皮海洲:萬科管理層集體出走將是萬科的重大損失 杜坤維：上漲洪荒之力緣何遁形不見蹤影

　　李小加：深港通無法消除AH股價差 但有助于縮小價差

　　25日晚間，亞布力夏季高峰會“深港通”與“滬港通”股市論壇上，港交所總裁李小加表示，深港通真正意義在于交易模式全世界首創(chuàng)，而這種模式讓中國從缺錢國轉(zhuǎn)向有錢國。同時，其指出，深港通不是套利工具，如果想跑路，深港通行不通。

　　“互通有兩只腳，之前滬港通是第一只腳，如今，深港通是第二只腳?！崩钚〖颖硎?，深港通開通后 ，深證8800多只股票將通過深港通對國外投資者放開，香港120多只股票將對國內(nèi)投資者開放。同時 ，去掉總額度、未來ETF等重要產(chǎn)品將被包含在內(nèi)等都是具有重大意義的。

　　一直以來，在內(nèi)地和香港兩地同時上市的上市公司股票價格長期存在AH股溢價的問題，即經(jīng)過兩地匯率換算后的股票價格存在價差，A股股價高于其H股股價。此前李小加曾公開表示，由于內(nèi)地和香港兩地市場投資者在風險偏好和投資理念上有很大差距，因此，深港通的推出應該無法消除AH股的價差，但長期來看，肯定會有助于縮小兩地價差。

　　今晚，李小加再提起該話題時表示，當A股與H股之間有無風險套利的機制存在時，才可消除AH股價差。目前，盡管同一個公司的A股和H股是同股同權(quán)，但由于兩邊的股票不能自由流動和互相替代，A股股價仍高于其H股股價。

　　但李小加強調(diào)，深港通開通，大家關(guān)注的短期交易量驟增、AH股溢價很快消失，港股從低迷時代進入大時代等問題，在其看來，都是短期結(jié)果，并非深港通的真正意義?！吧罡弁ǖ恼嬲饬x是開啟了新的交易模式?！崩钚〖颖硎?，交易模式和結(jié)算模式分開，每天凈結(jié)算，這個意義非常大。其解釋稱，這種模式對中國的金融市場有巨大利好效應，它把兩個監(jiān)管者結(jié)合在一起，讓中國從缺錢國向有錢國轉(zhuǎn)變。

　　證券時報網(wǎng)

　　 發(fā)改委：不斷拓寬“雙創(chuàng)”融資渠道 李小加：深港通無法消除AH股價差 但有助于縮小價差 皮海洲:萬科管理層集體出走將是萬科的重大損失 杜坤維：上漲洪荒之力緣何遁形不見蹤影

　　皮海洲:萬科管理層集體出走將是萬科的重大損失

　　主持人：8月22日，處于股權(quán)之爭風暴中心的萬科公布了今年的半年報。也就在公布半年報的當天，萬科分別在深圳、香港兩地相繼舉行了中期業(yè)績發(fā)布會。不論是從萬科半年報里，還是從萬科中期業(yè)績發(fā)布會上，都透露出關(guān)于萬科股權(quán)之爭發(fā)生以來的一些重要信息。所以，今天我們《海洲實話》的話題就是談談萬科半年報以及中期業(yè)績發(fā)布會上所透露出來的一些信息。

　　今天我們要談的第一個話題就是萬科的業(yè)績。今年上半年，盡管萬科股權(quán)之爭風云變幻，但8月22日，萬科仍然交出了一份亮麗的半年報成績單：上半年實現(xiàn)銷售收入1900.8億元，同比增長69.9%；銷售面積達1409.0平方米，同比增長55.8%；實現(xiàn)營業(yè)收入748億元，增長48.8%；實現(xiàn)凈利潤53.5億元，同比增長10.4%。對于萬科公布的這份半年報，皮老師如何看待呢？

　　皮海洲：對于萬科的這份半年報，用一個字來說：牛！用兩個字來說：很牛！用三個字來說：特別牛！因為僅僅只是從數(shù)據(jù)來看，萬科半年的銷售額再創(chuàng)歷史新高，這就是非常了不起的一個成績了。仍然還占據(jù)著行業(yè)老大的位置。雖然恒大七月份以來，來勢兇猛，不僅七月份的業(yè)績超越萬科七月份的業(yè)績，而且還舉牌收購萬科股權(quán)，欲與萬科爭行業(yè)老大的位置。在今年前7個月完成了1847.9億元的銷售額后，隨即將今年全年的銷售目標從2000億元提升到3000億元，急于向市場展露信心；相比而言，萬科半年完成了1900.8億元的銷售額，這么看來，恒大今年能否超越萬科奪下房地產(chǎn)行業(yè)第一把交椅，還不好說。

　　而我們更應該要為萬科點贊的是，萬科這樣一個輝煌業(yè)績的取得，是在萬科處于風雨飄搖之中的時候取得的。正如萬科半年報所言：“2016年上半年，是萬科32年發(fā)展史中極為特殊的半年。”股權(quán)之爭的炮火不斷，象目前公司的第一大股東寶能，甚至還提議召開臨時股東大會，要罷免萬科的全體董事與監(jiān)事，萬科管理層本身上就前途難測。就是在這種惡劣的發(fā)展環(huán)境下，萬科仍然取得這么輝煌的成績。所以，我們必須要為萬科點贊，為萬科的管理層點贊，正是他們在極其不利的環(huán)境下，仍然帶領(lǐng)著萬科人取得了好的成績。作為萬科的投資者，應該真心地感謝這一支忍辱負重的萬科管理團隊。有人說，萬科管理層缺乏股東意識，但我想說的是，在A股上市公司還有比萬科管理層更維護股東利益的團隊了嗎？

　　主持人：萬科能夠在今年上半年這種極其不利的情況下仍然取得好的成績，作為萬科管理層來說確實是功不可沒，這也是對投資者利益最好的保護。不過，說到萬科管理層這個話題，在22日下午舉行的業(yè)績發(fā)布會上，卻透露出不排除萬科管理層集體出走的消息。萬科執(zhí)行副總裁孫嘉在對管理層是否與王石共進退問題做出回應時表示：

　　我個人的看法是，第一，管理層的去留不是由管理層自己來決定的；第二，在過去的一段時間里，公司確實面臨了非常大的非經(jīng)營性困難，在這個過程中，管理層還是把更多的精力放在如何保護萬科客戶、股東、以及員工的根本利益上，而不只是關(guān)心自己的去留問題，非常感謝大家一直以來對管理層的支持，所以管理層也會盡全力理性的面對一切局面。不過，孫嘉也表示，“如果未來有一天真的發(fā)生了管理層自己很難克服的困難，那么相信大家會理解我們所做出的選擇。”皮老師，您如何看待萬科管理層的去留問題？

　　皮海洲：萬科管理層的去留問題，是我最不愿意談論的問題。萬科能成為行業(yè)的老大，甚至是全球房地產(chǎn)行業(yè)的老大，這已經(jīng)證明了萬科管理層的能力，今年上半年萬科再創(chuàng)佳績，這也再一次證明了萬科管理層的能力。如果我們的思維正常的話，如果我們的腦袋沒有被驢踢的話，萬科管理層根本就不應該存在去留的問題，這樣一個有能力的萬科管理層，顧名思義是屬于萬科的，還用得著談什么去留嗎？

　　但現(xiàn)在我們又不能不正視這個問題。正如萬科的執(zhí)行副總裁孫嘉所說的那樣，管理層的去留不是由管理層自己來決定的。盡管管理層也會盡全力理性的面對一切局面，但如果未來有一天真的發(fā)生了管理層自己很難克服的困難呢？作為萬科管理層來說，也只能選擇離開。畢竟大股東發(fā)火了，后果很嚴重。不僅寶能提議要罷免萬科全體董事、監(jiān)事，而且還華潤方面也對萬科管理層表達了強烈的不滿。還有恒大也不知是敵是友。面對大股東們的來勢洶涌，萬科管理層的命運還真不是他們自己所能夠掌握的。

　　在這個問題上，我還是希望華潤方面能夠做好與萬科管理層的溝通工作，與其他大股東的協(xié)調(diào)工作。畢竟華潤是萬科原來的第一大股東，與萬科方面曾經(jīng)有過一段較長時間的友好合作。而且華潤有著國資的背景。而作為寶能、恒大來說，都不可能長期出任萬科的大股東。因為他們對萬科股權(quán)的收購都存在將保險資金“短錢長投”的問題，這是明顯的違規(guī)行為，是受到保監(jiān)會嚴格監(jiān)管的，下一步將會受到嚴格的限制。尤其是寶能系從萬科退出是大概率事件。因此，在這種情況下，還是希望華潤方面能夠起到穩(wěn)定軍心穩(wěn)定隊伍的作用。畢竟萬科管理層離開萬科，受損失的是萬科，而不是萬科管理層?？梢詳嘌?，象目前這一只萬科管理團隊，不論走到哪里，都可以干出一翻轟轟烈烈的事業(yè)來。因此，讓萬科管理層離開，這是讓親者痛仇者快的一件事情，它不僅不利于萬科的發(fā)展，也于大股東的利益不利，同時也于廣大公眾投資者的利益不利。

　　主持人：萬科管理層的去留問題，這是萬科股權(quán)之爭的一個負面影響。實際上，雖然目前萬科管理層還未動，但萬科股權(quán)之爭的負面影響已經(jīng)顯現(xiàn)出來了。萬科在半年報中稱，6月底以來，公司合作伙伴、客戶、員工、其他中小股東對公司前景之疑惑和擔憂進一步加劇，公司的正常運營受到影響。

　　據(jù)萬科統(tǒng)計，6月底至8月初，公司已有31個合作項目因股權(quán)問題而被要求變更條款、暫緩推進或考慮終止合作。同時，萬科物業(yè)的5個洽談合作項目因股權(quán)問題暫緩、變更或考慮終止合作，1家物流地產(chǎn)的合作方要求調(diào)整合作條款?！岸嗉揖惩饣鸷豌y行暫緩了項目合作與貸款?！?/p>

　　而在內(nèi)部管理方面，萬科表示罷免全體董事、非職工代表監(jiān)事的提案對團隊士氣產(chǎn)生明顯影響，“員工普遍對未來感到迷茫，對公司之發(fā)展前景感到憂慮，獵頭集中針對公司員工挖角的情況嚴重，公司6、7月份離職率呈明顯提高趨勢。”今年上半年，萬科總部員工離職率已經(jīng)達到去年全年水平。面對萬科之爭帶來的負面影響，皮老師認為應該如何消除呢？

　　皮海洲：萬科之爭帶來這樣一些負面影響應該是在意料之中的，同時也不是萬科公司、萬科管理團隊、萬科投資者以及深圳市政府所愿意看到的。即便是參與萬科之爭的各方，如果不是想要有意搞垮萬科的話，這樣的局面也是他們所不愿意看到的。

　　而要消除這些負面影響，一方面還需要萬科管理層能夠以大局為重，進一步做好隊伍的穩(wěn)定工作。對于這一點，我們看到萬科管理層還是深明大義的。比如萬科管理層確定萬科下半年主要工作就是“穩(wěn)定隊伍、控制風險、可持續(xù)發(fā)展”，這是萬科成立32年來第一次沒有把拿地開發(fā)作為第一要務。另一方面是要盡快地結(jié)束萬科的股權(quán)之爭。在這個問題上，不僅華潤要起到好的協(xié)調(diào)作用，更需要保監(jiān)會、證監(jiān)會這些監(jiān)管層的切實介入，包括深圳市政府也要切實做好各方面的協(xié)調(diào)工作，如果沒有監(jiān)管層與地方政府的介入，萬科之爭恐怕很難解決，這場股權(quán)之爭還將繼續(xù)僵持下去。而股權(quán)之爭拖得越長，對萬科的發(fā)展就越不利。

　　當然，萬科股權(quán)之爭引發(fā)如此眾多的負面影響，這也證明了企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的重要性。而這種穩(wěn)定發(fā)展，也包括股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。這是以前很多公司都沒有重視的一個問題。在上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，更多的是大股東一股獨大，這個是不足取的。但象萬科這樣股權(quán)極度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，它同樣是不可取的。萬科股權(quán)之爭已經(jīng)證明了這一點。因此在這里希望其他一些股權(quán)分散的公司能夠吸取萬科股權(quán)之爭的教訓。除非你有意要拋棄自己原來掌控的上市公司，否則，你還是把股權(quán)拿緊一點，盡快完善不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)方式。

　　主持人：針對恒大近期買入萬科股權(quán)6.82%事項，有輿論認為萬科也可以反向收購恒大股權(quán)。對此，在這次中期業(yè)績發(fā)布會上，萬科執(zhí)行副總裁王文金表示，萬科沒有任何意向收購其他上市公司。皮老師，您如何看待萬科不收購其他上市公司的表態(tài)呢？

　　皮海洲：從收購的角度來說，萬科不差錢，這是肯定的。半年報顯示，萬科有718億元的貨幣資金。但為什么不收購別的上市公司呢？這表明的是萬科的自信，自己就是最好的，沒有必要去收購別人。既然資金在自己的手上能夠創(chuàng)造出最大的價值，為什么還要把資金用于收購其他的公司呢？一心一意做好自己就行。進一步說，恒大收購萬科，就是看好萬科的財務狀況，相反，萬科不收購恒大，從某種程度上來說，就是認為恒大的財務狀況不如自己，或者說是對恒大無所求。

　　價值中國網(wǎng)

　　 發(fā)改委：不斷拓寬“雙創(chuàng)”融資渠道 李小加：深港通無法消除AH股價差 但有助于縮小價差 皮海洲:萬科管理層集體出走將是萬科的重大損失 杜坤維：上漲洪荒之力緣何遁形不見蹤影

　　杜坤維：上漲洪荒之力緣何遁形不見蹤影

　　盡管有網(wǎng)紅喊出洪荒之力推漲股市，但走勢確實讓投資者大失所望，股指已經(jīng)連續(xù)調(diào)整，今天滬指報3085.88點，跌幅0.12%，深成指報10760.44點，漲幅0.09%，創(chuàng)業(yè)板報2192.17點，漲幅0.83%。成交量方面，滬市成交1684億元，深市成交2807億元，兩市今日共成交4491億元，成交量有所縮小。

　　從盤面走勢看，雖然微幅高開并在高送轉(zhuǎn)大漲下一度上揚，但可惜好景不長，股指逐漸回落，臨近午盤在萬達概念趨勢下跌幅收窄，但是銀行保險券商不改頹勢，滬市只能是綠盤報收。

　　從盤面看，高送轉(zhuǎn)一度十分強勢，有10余家股票漲停，但是午盤以后漲停板個股在巨大拋盤打壓之下，紛紛開板，并大幅下挫，市場元氣大傷，創(chuàng)業(yè)板漲幅開始收窄，炒作創(chuàng)業(yè)板和高送轉(zhuǎn)等題材股資金可能來自于炒作萬科等舉牌概念股的市場活躍資金，是市場的游資，他們短線撈金性質(zhì)非常突出，講究快進快出，何況目前大資金不敢隨便擊鼓傳花炒作，大肆拉升股價，防止監(jiān)管黑天鵝降臨，因為目前管理層高度關(guān)注股價上漲，一旦股價出現(xiàn)連續(xù)上揚，就會遭遇特殊監(jiān)管，輕則高度關(guān)注股價異動重則動用行政力量勒令停牌核查，這樣會把大家集體悶殺，所以概念股上漲也就缺少持續(xù)性，也就難以制造賺錢人氣，也就很難吸引新增資金進場，指數(shù)連續(xù)上漲幾率降低。兩者是一個市場死扣，形成惡性循環(huán)，所以股指上漲是缺少根基的。

　　從權(quán)重板塊來說，本身就缺少炒作契機，尤其是銀行市場對資產(chǎn)是否面臨轉(zhuǎn)折充滿爭議，只不過是市場無風險利率下行，把他們作為一種類債券資產(chǎn)配置而已，所以在萬科舉牌效應下出現(xiàn)了一波不算差的走勢，但可惜被寧波銀行暴跌徹底砸碎，　　8月16日寧波銀行一度暴跌8%，收盤下跌6.78%，創(chuàng)下1月29日探底回升以后最大跌幅，而且是跌得莫名其妙，跌得絲毫沒有任何預兆，量能也是放得很大，可以說是不計成本出逃，全天成交50.6億元或者成交3.09億股，換手率8.95%。收出放量的大陰線，連破幾條均線支撐，寧波銀行暴跌也拖累整個銀行板塊大幅下挫，針對寧波銀行等銀行股價重挫，市場一致預期是國家隊所為，而國家隊是不予置評，其拋售動機也是不清楚，有人士質(zhì)疑是為了制造慢牛走勢防止資產(chǎn)泡沫，但何為泡沫這是一個偽命題，因為市場沒有一個泡沫判斷標準，萬科大漲有泡沫可以理解，但寧波銀行泡沫不好理解，市盈率只有7.79倍，在銀行板塊中不算最高，市凈率只有1.5倍，也不算高，美國花旗銀行市盈率大約是10倍左右，所以打壓泡沫就存在很多人為因素在內(nèi)，既然未來充滿不確定性因素，大家只好遠離大盤股，防止中了國家隊的伏擊而損失慘重，畢竟誰也不是國家隊的對手，與國家隊對抗無疑是自取其辱以卵擊石。

　　因此自從寧波銀行暴跌以后，銀行保險券商等所謂大藍籌以調(diào)整居多，寧波銀行股價已經(jīng)接近16日暴跌低點，對指數(shù)影響顯而易然。金三胖真是倒霉透頂，本身市場不怎么待見，又遭遇國家隊砸盤，后市走勢能樂觀嗎？

　　從市場消息面來說，也不是那么樂觀，雖然新股發(fā)行節(jié)奏與市場走勢在中國存有巨大分歧，但是在缺少退市機制下，新股發(fā)行多少上漲多少都需要新增資金來承接，而不能夠依靠退市制度常態(tài)化下市值自然減少來緩沖對新增資金的需要，從中登公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，存量資金并沒有出現(xiàn)凈流進而是出現(xiàn)凈流出，所以市場存量資金越來越少，對大盤推動作用越來越弱，而且新股擴容對投資者情緒有一定負面影響，新股擴容力度越猛，負面作用越大，對投資者信心壓制作用越大，而近段時間以來新股節(jié)奏和融資規(guī)模增加都是十分明顯的，對走勢負面作用不可低估。

　　從國際消息面來看，美聯(lián)儲鴿派言論再次抬頭，有投票權(quán)的美聯(lián)儲副主席費希爾周日在阿斯彭學院(The Aspen Institute)舉辦的會議上表示，央行已接近實現(xiàn)通脹達到2%與就業(yè)市場健康的雙重目標，預示美國年內(nèi)會加息，更重要在于美聯(lián)儲主席耶倫在周五的講話，分析人士希森拉特稱，耶倫將在周五發(fā)表演講，預計屆時她將會繼續(xù)為今年加息保留選項，若經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁可能會促使其在9月行動。希森拉特還稱，特別需要注意的是，如果8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)至少增加20萬人，或者失業(yè)率繼續(xù)下降，都將促使美聯(lián)儲采取行動。美聯(lián)儲加息對中國股市負面作用不可低估，所以暫時不能抱有樂觀情緒，防止黑天鵝。

　　隨著美聯(lián)儲加息預期增加，人民幣匯率出現(xiàn)一波急跌，8月22日，人民幣中間價下調(diào)441點，為6月27日以來最大降幅，美元/人民幣收報6.6578，較上日收跌78個基點。對以人民幣計價的股票資產(chǎn)是一個負面消息，8月24日消息，中國銀行間市場1天期質(zhì)押式回購利率上漲9.29個基點至五個月來高位，報2.1296%。7天期質(zhì)押式回購利率則大幅回落，下跌12.90個基點報2.2712%。1年期IRS和10年期國債收益率繼續(xù)攀升。央行也僅僅啟動14天期逆回購，但沒有采取降準措施，央行公開市場今日將進行900億元7天期逆回購操作，500億14天期逆回購，上次14天期逆回購是今年2月6日，利率2.4%，本次資金利率異常升高是月末因素，還是與資金外流有關(guān)，目前暫難評估，但是資金利率升高對股市上漲負面作用不可低估，就看央行如何應對。

　　就股市未來運行而言，筆者認為股指暴跌暴漲概率都不是很大，下方支撐力度客觀存在，但上方技術(shù)壓力也是不可低估，加上市場因素和貨幣因素，上漲空間是不那么樂觀的，更不存在洪荒之力推漲，上半年筆者預計是圍繞2800點波動，下半年樂觀一點，圍繞2900-3000點上下波動運行是主要特征。

　　就洪荒之力本身而言，作者并沒有給出洪荒之力來自何方，僅僅是一個結(jié)論，筆者覺得很茫然。

　　價值中國網(wǎng)