自量化投資被引入國內(nèi)，其A股的投資實(shí)踐在“間歇性”的質(zhì)疑聲中一路走來，終于在第七年“止癢”并大放異彩。數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，納入統(tǒng)計(jì)的37只主動(dòng)量化公募基金近一年來的回報(bào)達(dá)到12.56%，大幅跑贏偏股型基金平均水平。同期普通股票型基金、偏股混合型基金的平均回報(bào)分別為2.07%、-0.28%。

　　甚至在普通股票型基金中，近一年業(yè)績排名前四的基金中也有3席都由量化基金占據(jù)。

　　如果把時(shí)間拉長至過去三年，量化基金業(yè)績同樣可圈可點(diǎn)。納入統(tǒng)計(jì)的25只量化基金實(shí)現(xiàn)93.3%的平均回報(bào)，較同期普通股票型基金的65.48%和偏股混合型基金63.6%的業(yè)績比較，均顯現(xiàn)出了較為可觀的優(yōu)勢。

　　七年“止癢”，是水土不服？還是隱鱗藏彩？

　　2009年被媒體稱為“中國量化投資元年”。于2009年底發(fā)行的富國滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金，是主動(dòng)量化方法在指數(shù)型基金中的首度應(yīng)用，其基金經(jīng)理李笑薇，是取得普林斯頓碩士、斯坦福經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后曾任巴克萊國際投資管理公司大中華主動(dòng)股票投資總監(jiān)等職的海歸量化投資的代表人物。李笑薇曾在接受媒體采訪時(shí)表示，量化投資在中國前景廣闊，A股市場也能提供豐富的數(shù)據(jù)，即使存在“數(shù)據(jù)陷阱”，若發(fā)現(xiàn)其中的規(guī)律，反而可能成為量化投資超額收益的來源。

　　她提到的“數(shù)據(jù)陷阱”，便是國內(nèi)投資者關(guān)于量化投資“水土不服”的主要爭議。

　　“國內(nèi)量化投資最大的特點(diǎn)就是受政策影響大，經(jīng)常會出現(xiàn)不可預(yù)期的黑天鵝事件”，曾于華爾街從事多年海外金融科技投資交易工作，現(xiàn)深圳市盛世資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理劉曉俊表示。由此許多市場數(shù)據(jù)是無效的。

　　此外，由于移植成熟市場的量化投資策略在國內(nèi)容易遭遇水土不服，目前很多較為成熟的海外量化策略受到監(jiān)管的某些限制，降低了預(yù)期收益或使得策略失效。“比如，30%的超額收益在無貼水、保證金10%的情況下預(yù)期收益為27%；而在15%貼水，40%保證金情況下，超額收益只有9%，可以發(fā)現(xiàn)，股指期貨的貼水和保證金就降低了量化對沖的收益?！便磐顿Y的總經(jīng)理尹克也向記者表示。

　　即便如此，他們都向記者表示國內(nèi)量化的整體收益遠(yuǎn)高于海外市場。“畢竟是新的市場，機(jī)會多，數(shù)量化模型的重疊度較低，投資策略的有效性便比較高。海外一般年化收益能做到10%以上已經(jīng)很不錯(cuò)了，但是在中國還能保持20%-30%左右的年化收益率?！币粶狭炕顿Y經(jīng)理也表示，一方面量化策略模型的建立能有效摒棄了主觀情緒的誤判，另一方面正因?yàn)閲鴥?nèi)市場有效性弱而較容易獲得超額收益。而七年以來，市場跌宕起伏，滬深300錄得-6.63%的總回報(bào)，富國滬深300卻以44%的收益跨過牛熊。

　　因?yàn)閴粝?，所以放棄遠(yuǎn)方

　　上述提到的量化基金經(jīng)理都有一個(gè)特點(diǎn)：都是在海外市場功成名就后決定回國重新發(fā)展。實(shí)際上，風(fēng)靡海外的量化投資理念也被引進(jìn)A股，主要便是得益于這一批海外量化投資人才的相繼回國。

　　北大畢業(yè)后便留美深造的尹克，在紐約州立大學(xué)獲得統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士和計(jì)算機(jī)碩博學(xué)位后，曾先后在蘇格蘭皇家銀行、瑞銀證券、高盛集團(tuán)等任要職，且在2010年被華爾街著名對沖基金Pine River Capital Management (PRCM)聘任為全球量化策略總監(jiān)。然而在2013年，當(dāng)時(shí)管理超過50個(gè)人的團(tuán)隊(duì)、負(fù)責(zé)150億美元資產(chǎn)的全球交易策略和量化模型的開發(fā)工作的尹克還是決定放棄原有的事業(yè)，帶領(lǐng)幾個(gè)志同道合的朋友回國成立泓信投資。對此，他向記者表示，其初衷是“打造一家在中國本土對標(biāo)海外對沖基金的全球一流的投資公司”。如今公司管理規(guī)模超50億。

　　曾任職麥格里投資銀行和高盛從事多年海外金融科技投資交易工作，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)于紐約華爾街及香港兩地，設(shè)計(jì)及開發(fā)全球量化投資交易系統(tǒng)，支援上億美金的交易的劉曉俊，也于2010年決定回國重頭開始，從幾百萬的自營交易、到專戶理財(cái)數(shù)千萬、再成功推動(dòng)發(fā)行中國第一只全自動(dòng)量化投資基金專戶產(chǎn)品、成立深圳市盛世資產(chǎn)管理有限公司，至今推動(dòng)發(fā)行幾十億資金規(guī)模的不同類型的中國量化投資金融產(chǎn)品，一路走來并不簡單?；叵氘?dāng)年做的決定，劉曉俊坦陳，“就是學(xué)有所成希望回國推動(dòng)中國量化投資業(yè)的發(fā)展?！?/p>

　　除了有夢想的支撐，近幾年國內(nèi)市場環(huán)境的變化也為海歸們提供了一個(gè)好時(shí)機(jī)。尹克便表示，2013年的市場環(huán)境和私募行業(yè)發(fā)展前景給他創(chuàng)業(yè)提供了好時(shí)機(jī)。“當(dāng)時(shí)大盤約在2000點(diǎn)、銀行股估值不到4倍的PE、可轉(zhuǎn)債相對正股的溢價(jià)幾乎是零，由于錢荒影響，很多債券的到期收益率在15%以上，可以說是一個(gè)絕佳的投資環(huán)境。同時(shí)我們對當(dāng)時(shí)行業(yè)有一個(gè)美好的預(yù)期，即中國的私募行業(yè)將逐步告別野蠻生長，走向正規(guī)化發(fā)展。伴隨2014年私募基金備案制度的實(shí)施，這一預(yù)期也確實(shí)成為現(xiàn)實(shí)。中國量化投資市場顯然孕育著巨大的機(jī)會?！?/p>

　　而2010年回國創(chuàng)業(yè)的劉曉俊也表示，“對于量化投資來說一個(gè)新興的市場總是充滿新的機(jī)會，而中國市場就是這樣。2010年國內(nèi)開通股指期貨，加上本來就存在的商品期貨，為量化對沖策略的發(fā)展打好了基礎(chǔ)，我們團(tuán)隊(duì)也看到了中國市場將來巨大的潛力，決定回國發(fā)展?！?/p>

　　此外，艾方資產(chǎn)總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇、申毅投資的首席投資官申毅、平安磐海的負(fù)責(zé)人王冠東、大巖資本的首席投資官汪義平等知名量化投資經(jīng)理，均是從華爾街歸來面對A股這個(gè)全新市場的海歸投資者。

　　用業(yè)績說話，引領(lǐng)投資界進(jìn)入金融工程時(shí)代

　　量化投資的機(jī)構(gòu)是行業(yè)內(nèi)低調(diào)的貴族，這可能也跟他們經(jīng)常和計(jì)算機(jī)程序打交道有關(guān)，他們更關(guān)注的是大數(shù)據(jù)分析，合理的程序設(shè)計(jì)，以及嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制而不是外界的宣傳。然而今年量化投資亮眼的業(yè)績卻有力地為其發(fā)聲。

　　對此，滬上一私募表示，今年以來，A股處于存量博弈的“溫吞”格局，但市場并不缺乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而量化投資更能系統(tǒng)、客觀地捕捉投資機(jī)會。

　　一業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，投資世界已經(jīng)進(jìn)入金融工程時(shí)代，計(jì)算能力的快速提升和數(shù)據(jù)挖掘的應(yīng)用使個(gè)體效率提升了至少一個(gè)數(shù)量級?！耙郧耙粋€(gè)人的精力無法兼顧的多策略、多行業(yè)、選股加擇時(shí)，但現(xiàn)在都可以借助電腦實(shí)現(xiàn)。好比手動(dòng)檔老爺車換成了無極變速的跑車。”而海外早有跑車的制作技術(shù)，海歸則是負(fù)責(zé)將跑車的技術(shù)帶回國內(nèi)、并和國內(nèi)市場更好地結(jié)合的主要引導(dǎo)和執(zhí)行者。

　　對于國內(nèi)量化投資的未來，劉曉俊表示看好國內(nèi)量化投資的巨大市場，“相比國際市場，國內(nèi)量化投資剛剛起步，可投資的衍生品種類不足，市場尚不成熟，但這也表示量化投資新的策略的發(fā)展空間巨大。此外，現(xiàn)在富有人群已經(jīng)形成，機(jī)構(gòu)的資金也越來越多，而可以投資的標(biāo)的卻不多，量化投資作為一個(gè)高流動(dòng)性的類固收資產(chǎn)類別，相信將來也會是大家作為增產(chǎn)穩(wěn)健升值的主要選擇之一?！?/p>

　　而尹克在看好金融業(yè)和量化投資在國內(nèi)的發(fā)展機(jī)會之外，認(rèn)為投資界將進(jìn)入更為復(fù)雜的金融工程時(shí)代?！澳壳皣鴥?nèi)股票的量化投資用到的還是以線性模型為主，相對比較簡單。隨著市場博弈日趨復(fù)雜化，可以捕捉到很多更為復(fù)雜、比較模糊概念的多重神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可能會是未來量化投資更新的一個(gè)趨勢?？梢灶A(yù)見，隨著競爭越來越激烈，未來的模型不僅要考慮到與人類投資者之間的博弈，同時(shí)更需要考慮同其他人工智能模型之間的博弈。”

　　至于誰在引領(lǐng)國內(nèi)市場走進(jìn)金融工程時(shí)代？我們有理由相信是已經(jīng)回國、即將回國的成熟海外投資人。畢竟，“這是一個(gè)需要海歸的時(shí)代，也是一個(gè)成就海歸的時(shí)代?！?/p>