機(jī)構(gòu)：調(diào)整中尋找中長線布局良機(jī)

　　近期，A股面臨多重不確定性因素?cái)_動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的強(qiáng)預(yù)期或給人民幣匯率帶來壓力，結(jié)合國內(nèi)短期通脹回升，資產(chǎn)泡沫仍在的情況，年底資金面可能難有較大改觀。此外，近期A股將迎來約8000億元解禁潮，這對(duì)于市場(chǎng)資金面和風(fēng)險(xiǎn)偏好均可能產(chǎn)生較大負(fù)面沖擊。機(jī)構(gòu)人士建議，在短期指數(shù)波動(dòng)加劇情況下，可保持耐心，靜待風(fēng)險(xiǎn)釋放，在調(diào)整中尋找中長線布局良機(jī)。

　　短期市場(chǎng)波動(dòng)加大

　　受資金利率上升引發(fā)的債市波動(dòng)及12月解禁高峰帶來的資金面壓力，近期上證綜指在3300點(diǎn)附近震蕩調(diào)整，短期波動(dòng)明顯加大。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部王威表示，從行業(yè)和主題看，國企改革概念繼續(xù)升溫，混改試點(diǎn)央企上周領(lǐng)漲市場(chǎng)；險(xiǎn)資舉牌一度受到市場(chǎng)關(guān)注，相關(guān)個(gè)股上周沖高回落，振幅較大；OPEC(石油輸出國組織)意外達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議刺激油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，石油天然氣板塊有所表現(xiàn)；煤炭、有色等強(qiáng)周期板塊則相對(duì)疲弱。

　　與此同時(shí)，上周全球主要經(jīng)濟(jì)體公布了11月PMI數(shù)據(jù)，中國官方制造業(yè)PMI、美國ISM制造業(yè)PMI均明顯強(qiáng)于預(yù)期，進(jìn)一步證實(shí)全球主要經(jīng)濟(jì)體在近一個(gè)季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象。預(yù)計(jì)12月接下來的時(shí)間里“穩(wěn)匯率、穩(wěn)流動(dòng)性”將成為主旋律，資金面波動(dòng)預(yù)計(jì)還會(huì)存在。臨近年末，市場(chǎng)將進(jìn)入資金面慣性緊張階段，加上今年春節(jié)早于往年，資金面本身可能出現(xiàn)超過正常季節(jié)性的緊張。

　　王威表示，在近期地產(chǎn)調(diào)控范圍在擴(kuò)大、股份解禁風(fēng)險(xiǎn)、新股發(fā)行加速，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近、中國在加強(qiáng)資本流動(dòng)管理、市場(chǎng)前期連續(xù)上漲累積一定短線獲利壓力等情況下，短期市場(chǎng)仍存調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

　　看好醫(yī)藥行業(yè)龍頭公司

　　有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，盡管市場(chǎng)目前仍存調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但仍可在調(diào)整中尋找中長線布局良機(jī)，比如相對(duì)看好醫(yī)藥行業(yè)龍頭公司。

　　從行業(yè)整合情況來看，近兩年來，一系列藥品新政有望加速這一過程，相關(guān)政策也是直指要害，暴風(fēng)驟雨式的系列政策確實(shí)給藥企帶來了相當(dāng)大的困擾，僅以一致性評(píng)價(jià)為例，就給不少企業(yè)帶來較大費(fèi)用負(fù)擔(dān)。對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)，有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，行業(yè)正在從無序走向有序，中長期看龍頭公司會(huì)受益。

　　深圳某基金經(jīng)理表示，從上市公司財(cái)報(bào)中可以看到，流通領(lǐng)域龍頭公司的流通業(yè)務(wù)增速明顯超出行業(yè)水平，顯示行業(yè)集中度正在快速提升?！邦A(yù)計(jì)在兩票制、營改增等政策推動(dòng)下，流通行業(yè)整合有望加速。從生產(chǎn)企業(yè)來看，一致性評(píng)價(jià)、臨床數(shù)據(jù)自查、提高注冊(cè)成本等的效果可能在1年至3年內(nèi)逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)會(huì)向龍頭企業(yè)集中。”

　　而對(duì)于行業(yè)巨變，機(jī)構(gòu)人士表示，無論從企業(yè)還是二級(jí)市場(chǎng)投資看，都需要轉(zhuǎn)變思路。王威介紹說，從二級(jí)市場(chǎng)看，相對(duì)看好以下幾個(gè)方面：其一，藥品領(lǐng)域，包括具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力的、短缺品種、行業(yè)壁壘較高的生物藥、出口制劑，如經(jīng)過多年積累后已漸成氣候的出口制劑廠商；其二，流通領(lǐng)域，目前看好龍頭企業(yè)，主要受益于行業(yè)集中度提升、高附加值業(yè)務(wù)占比提升等；其三，醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的高增長有望維持，?？七B鎖過去幾年率先崛起，綜合性醫(yī)院在潛伏幾年后也有望逐步出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　交銀國際數(shù)據(jù)顯示，香港醫(yī)藥股2017年的預(yù)估市盈率為17.9倍，深圳醫(yī)藥行業(yè)2017年的預(yù)估市盈率為45.6倍。同于AH市場(chǎng)上市的醫(yī)藥股，A股較H股出現(xiàn)溢價(jià)。有分析人士認(rèn)為，香港上市的醫(yī)藥行業(yè)估值較內(nèi)地低，深港通開通后，港股低估值及獨(dú)特業(yè)務(wù)模式，將提升港醫(yī)藥股估值。

　　歌迅金融陳文：明年應(yīng)該加配股市

　　金融投資本質(zhì)上是一場(chǎng)修行、苦行，年復(fù)一年，不停地追趕莫名的目標(biāo)和前方的秘境，前赴后繼。明年會(huì)怎樣？繼續(xù)按債、股、房配置資產(chǎn)，抑或是固收、權(quán)益和實(shí)物資產(chǎn)？市場(chǎng)還是這個(gè)市場(chǎng)，人還是這些人，而劇本和場(chǎng)景已經(jīng)變了。

　　近期對(duì)A股后市明確表示看好的私募機(jī)構(gòu)不在少數(shù)，上海歌迅金融董事長陳文日前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出：對(duì)私人部門來說，在2017年應(yīng)該加配股市。

　　均衡配置

　　陳文認(rèn)為，均衡配置的原則不能變，但比例應(yīng)當(dāng)因時(shí)而變。他建議投資者2017年債、股、房或者說固收、權(quán)益、實(shí)物的配置比例在4∶4∶2為宜?！斑^去5年，我們對(duì)債股比的建議是7∶3或6∶4，但宏觀統(tǒng)計(jì)的債權(quán)資產(chǎn)與股票資產(chǎn)比仍然沒有突破7∶3，扭曲的結(jié)構(gòu)有深層原因。但對(duì)私人部門來說，應(yīng)該加配股市。”陳文說。

　　他指出，要注意選擇債權(quán)產(chǎn)品，交易對(duì)手的信用是關(guān)鍵。融資平臺(tái)有政府兜底、房地產(chǎn)永遠(yuǎn)漲、剛性兌付、2、3倍的無風(fēng)險(xiǎn)收益，這些迷信已經(jīng)破滅。信用的盡調(diào)和判斷不是難事，但絕對(duì)是專業(yè)的事。投資者不必、也不可能自己做到。但是，不應(yīng)只看產(chǎn)品推介形式的花哨和銷售者拍胸脯，要習(xí)慣看管理人、團(tuán)隊(duì)、過往的從業(yè)記錄。有時(shí)間的話，了解常用的投資理財(cái)法律和監(jiān)管規(guī)范。他說：“具體可投的范圍包括：按市場(chǎng)化、經(jīng)營性轉(zhuǎn)型運(yùn)作的政府平臺(tái)和項(xiàng)目；城市中心更新、商改住類的業(yè)態(tài)更新；上市公司和主營穩(wěn)定的生產(chǎn)服務(wù)企業(yè)的應(yīng)收賬款或保理資產(chǎn)；以及以上列舉資產(chǎn)的收益?zhèn)蜃C券化產(chǎn)品。選擇依然很豐富，關(guān)鍵看管理人?！?/p>

　　加配股票

　　陳文指出，結(jié)構(gòu)改革和“去降補(bǔ)”的命題不僅是中央政府的政策，更是金融投資市場(chǎng)共識(shí)。這個(gè)過程很痛苦，并關(guān)系著我們未來幾年的生活，但機(jī)會(huì)總是在權(quán)衡和博弈中產(chǎn)生的。資本市場(chǎng)的作用、監(jiān)管尺度的拿捏、擾動(dòng)股市的根本原因已經(jīng)充分暴露——規(guī)則的系統(tǒng)性、失信的成本、是否貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持新經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為這幾個(gè)根本問題已經(jīng)得到答案了，對(duì)投資者而言，氣候變好是一件值得高興的事。更深層次的邏輯是，生產(chǎn)函數(shù)等式總是成立的，生產(chǎn)的鏈條始終運(yùn)轉(zhuǎn)，要素的變量賦予股市的權(quán)重加大了。游戲總會(huì)繼續(xù)，堅(jiān)持中長期投資，跟進(jìn)新機(jī)構(gòu)新資金的配置，如險(xiǎn)資和社保增量資金。價(jià)值投資的信念可能在未來3年讓更多的人受益。

　　他說：“我們的研究和關(guān)注點(diǎn)一直在找到市場(chǎng)容量、份額能力、主營指標(biāo)、真實(shí)的增長等方面具備確定性的行業(yè)和公司。主張多頭基金、港股基金、熱點(diǎn)下的差異化選股策略等，做到偏上的收益和可承受的回撤?！?/p>

　　陳文認(rèn)為，股權(quán)投資不應(yīng)該獨(dú)立于股票投資，風(fēng)口是少數(shù)玩家的事，股權(quán)只能作為配置的標(biāo)的，不應(yīng)該是賭博的籌碼。他建議投資者精選那些真正做創(chuàng)投、產(chǎn)業(yè)投資、已經(jīng)完成完整周期、有真實(shí)的平均回報(bào)數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品；選那些在細(xì)分行業(yè)深耕的整合并購基金。同時(shí)，投資者要回避自己看不清楚的市值管理旗號(hào)下的上市公司加PE模式和基于短期獲利的題材。

　　吳國平：股市如期局部崛起 接下來反復(fù)中掘金扭轉(zhuǎn)乾坤股

　　私募基金經(jīng)理、煜融投資董事長吳國平發(fā)文表示，股市如期局部崛起，接下來反復(fù)中掘金扭轉(zhuǎn)乾坤股。

　　全文如下：

　　市場(chǎng)今天果然如預(yù)期發(fā)展，跌不下來，然后反攻，我們預(yù)期的局部戰(zhàn)役大逆轉(zhuǎn)如期展現(xiàn)，牛不牛。牛吧，呵呵，我們博弈思維不錯(cuò)使然。上證指數(shù)都漲了接近1個(gè)點(diǎn)，但是推動(dòng)他們上漲的力量，顯然不是前期的中字頭個(gè)股，這點(diǎn)看看中國建筑，中國鐵建等就一清二楚，他們都在那休整。

　　從中字頭的態(tài)勢(shì)來看，目前休整不排除還有反復(fù)的可能，所以，市場(chǎng)接下來在反攻的過程中，還有反復(fù)是完全可能的。不過，總的一個(gè)思路，市場(chǎng)今天中字頭大部分沒有大躁動(dòng)背景下，市場(chǎng)都能漲起來，多少也說明市場(chǎng)這次調(diào)整接近尾聲階段的信號(hào)是比較明確的。

　　當(dāng)然，市場(chǎng)正式宣告調(diào)整結(jié)束的信號(hào)關(guān)鍵是類似優(yōu)質(zhì)個(gè)股和次新股有牛股再次崛起，今天盤面來看，應(yīng)該是有這樣的味道，當(dāng)然，還需要觀察一天，如果明天部分優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板和次新股繼續(xù)精彩，尤其是今天部分漲勢(shì)很不錯(cuò)的次新股或優(yōu)質(zhì)中小創(chuàng)個(gè)股，明天繼續(xù)大漲，那么，大家就可以理解為市場(chǎng)將正式進(jìn)入一個(gè)股指相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但個(gè)股瘋狂的階段演繹格局。

　　股指接下來相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這個(gè)我覺得不難理解，一是中字頭雖然還有反復(fù)，但殺跌深度短期估計(jì)不大，要折磨有機(jī)會(huì)以震蕩的格局來演繹。同時(shí)，市場(chǎng)局部戰(zhàn)役精彩的話，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定肯定也是有積極影響的。

　　那么，個(gè)股瘋狂怎么理解呢？這點(diǎn)，其實(shí)，今天有個(gè)次新股叫絲路視覺，這兩天的走勢(shì)，相信就可以用瘋狂來小形容下，昨天開板封死漲停，今天動(dòng)蕩后繼續(xù)封死漲停，牛把，給你買入機(jī)會(huì)，同時(shí)，還連續(xù)漲停，這不就是局部精彩，局部個(gè)股瘋狂嘛。

　　再看看今天次新股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)吧：

　　1,399678深次新指數(shù)運(yùn)行狀態(tài)；與主板指數(shù)的對(duì)比；

　　399678以0.66%收盤，略小于上證0.71%和深成指0.70%。399678深次新指數(shù)調(diào)整了10%，也來到60日、120日均線附近，近期風(fēng)險(xiǎn)釋放得較為充分，短期反彈欲望強(qiáng)烈。

　　2，新一批次新股(剛開板不久)VS老一批次新股；

　　次新板塊有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，漲幅超過5%的個(gè)股有9只(包括漲停個(gè)股，除去未開板的新股)。這9只次新股，6只是上市三個(gè)月內(nèi)個(gè)股，其中的5只是剛開板的個(gè)股，意味著最新的次新股更強(qiáng)勢(shì)。

　　3，上證次新股VS深圳次新股；

　　深圳漲停個(gè)股14只(包括未開板新股)，漲幅超過5%(除去漲停個(gè)股)2只；上證漲停個(gè)股10只；漲幅超過5%(除去漲停個(gè)股)的2只。

　　4，近期最強(qiáng)勢(shì)次新股的特點(diǎn)及引爆邏輯；

　　絲路視覺，剛開板新股的領(lǐng)漲。

　　總體來看，我們認(rèn)為當(dāng)下非常符合我們近期的研判思路，繼續(xù)深入下去，接下來的局面，就是讓那些站崗的中字頭或跟隨險(xiǎn)資舉牌的高位站崗散戶徹底崩潰，怎么崩潰呢？倒不是他們還要大跌多少，可以不怎么跌，但是，其他個(gè)股，比如我們看好的一些優(yōu)質(zhì)次新股或中小創(chuàng)個(gè)股，多點(diǎn)類似今天絲路視覺這樣的瘋狂，同時(shí)，最重要的是，多點(diǎn)今天部分個(gè)股一陽收多陰的個(gè)股，也就是如我們昨天談到的，多點(diǎn)扭轉(zhuǎn)乾坤股，而這些股票里，一定是接下來牛股發(fā)源地啊，一旦走出來，比如不少階段性漲50個(gè)點(diǎn)甚至1倍以上，那么，有對(duì)比，那些不怎么跟隨漲中字頭個(gè)股，試問是不是就這樣崩潰了呢。到那時(shí)候，估計(jì)才是股指再大發(fā)力的時(shí)候，現(xiàn)在嘛，股指保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但個(gè)股瘋狂的格局將正式展開，我們將在市場(chǎng)反復(fù)中掘金扭轉(zhuǎn)乾坤股！