國元證券：大盤明年在2800點到4000點波動 泰信基金朱志權：2017年更看好成長股 瑞銀財富管理：亞洲股市值得關注

　　泰信基金朱志權：2017年更看好成長股

　　站在當前的市場環(huán)境中比較各大類資產，泰信基金投資總監(jiān)朱志權表示，國內流動性依然相對寬裕，在樓市限購、債市調整的情況下，股市投資“性價比”提升。展望2017年，成長股的投資機會或許優(yōu)于價值股。

　　股市更具吸引力

　　朱志權具體分析表示，之前大量的資金囤積在房地產市場，而隨著“十一”以來多個城市出臺房地產政策調控，市場預期已被扭轉，一部分“聰明的錢”率先從房地產市場轉移到股市。這反映在部分私募基金和公募專戶上，已經開始吸引房地產資金入市。

　　債券市場方面，11月美國大選特朗普獲勝之后，美元大幅升值，通脹預期推升美債利率，打破了國內利率繼續(xù)下行的預期。疊加國內經濟數據企穩(wěn)、通脹繼續(xù)上行、貨幣政策偏向謹慎等多種因素的共同影響，國內債市去杠桿進程加速，收益率大幅上升，10年國債收益率回到3.0%以上。在此背景下，部分委外資金已經顯現出撤離跡象，考慮到低利率環(huán)境下保險、銀行理財等資產配置壓力巨大，未來在減少債券資產配置的同時會相應加大股票配置比例，且目前已有加配股市的動向。特別是一些股息率較高的品種，其股息回報率遠高于10年期國債，在目前低利率環(huán)境下對資金仍較具吸引力。

　　大宗商品市場方面，今年以來活躍在期貨市場的資金有相當一部分是來自于股市的高風險資金，而隨著保證金、交易手續(xù)費的調高，市場投機氛圍受到抑制，預計部分資金也會回流股市。

　　綜合考慮上述大類資產所處的宏觀及監(jiān)管環(huán)境，朱志權認為股市無疑更具吸引力。目前人民幣貶值因素對A股市場的沖擊正趨于弱化，而與2015年8月、2016年1月由人民幣貶值引發(fā)的兩輪下跌不同，10月以來雖然人民幣大幅貶值，但是房地產調控背景下部分資金回流股市，一定程度上對沖了由貶值帶來的影響。未來預計人民幣貶值空間有限，在目前世界經濟格局下，除了美元之外，人民幣更具國力支撐。由此可以預期，未來匯率給A股市場帶來的正面因素將越來越多。

　　2017年成長股表現或更優(yōu)

　　對于明年的行情風格特征，朱志權認為，成長股的表現或許會優(yōu)于價值股。目前壓制成長股表現的約束因素正在逐步淡化，成長股相對收益的窗口有望于明年打開。一方面，如果考慮到年底的估值切換，中小創(chuàng)2017年的估值已經回落到30-40倍區(qū)間，與2012年底2013年初的水平較為接近，而目前的無風險利率要遠低于當時，理論上講市場能夠接受略高的市盈率；另一方面，機構對于成長股的配置比例已經大幅下降。今年基金三季報顯示，計算機、傳媒等行業(yè)的配比較高峰時已經大為減小。

　　他進一步表示，近段時間以來，價值股表現突出，一定程度上是由于險資偏好價值型藍籌股所致。而隨著對于險資舉牌的監(jiān)管升級，如果明年某個時點一些成長股被證實業(yè)績表現突出，就有望觸發(fā)市場風格的變化。

　　瑞銀財富管理：亞洲股市值得關注

　　瑞銀財富管理大中華區(qū)首席投資總監(jiān)鄧體順7日在京表示，全球經濟增長料于明年提速，通脹將回歸，貨幣量化寬松政策面臨拐點。經濟基本面改善和通脹預期利好風險資產，美股、亞洲市場(除日本外)特別是中國和印度的股市都將受益。

　　瑞銀財富管理預計，美聯(lián)儲將在今年12月加息一次，2017年再加息兩次，新的財政刺激政策應該會支持經濟增長，而通脹升幅也很可能超過加息幅度。歐元區(qū)方面，歐洲央行很可能開始縮減量化寬松(QE)規(guī)模。

　　鄧體順指出，如果美國通脹走升、就業(yè)市場保持復蘇態(tài)勢，美聯(lián)儲加息應視為非常合適的政策，這個方向比較確定。至于加息對全球流動性的影響，他認為大量資金會回流美國，新興市場一些過分依賴美國的小型經濟體可能面臨壓力。

　　對于中國的貨幣政策走向，鄧體順預計明年中國貨幣政策不會有太多的放松空間，甚至可能收緊。對于中國債市，鄧體順認為，中國債市已到牛市盡頭。

　　鄧體順表示，鑒于全球及地區(qū)經濟基本面持續(xù)改善，對2017年的風險偏好持樂觀看法，看好美國股票、新興市場股票、美國通脹保值債券等資產的表現。受油價企穩(wěn)、寬松貨幣政策以及特朗普政府潛在財政刺激的支持，2017年美股盈利料將增長8%。新興市場方面，美元走軟、發(fā)達市場低利率、GDP增長以及大宗商品價格企穩(wěn)等，將在明年利好新興市場股票。

　　瑞銀財富管理在最新報告中建議投資者未來6個月戰(zhàn)術增持亞洲市場(除日本外)股票，尤其是中國和印度股票。主題方面，青睞新經濟和科技龍頭企業(yè)、深港通受益者、部分亞洲金融股以及非必需消費品和原材料行業(yè)的藍籌周期股。

　　至于2017年及以后的長期投資主題，瑞銀財富管理看好教育、能源效率、新興市場醫(yī)療保健行業(yè)等機會。