債市觀點(diǎn)：

　　二季度債市整體性機(jī)會(huì)依然不大，債市的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需要等待基本面的進(jìn)一步演化和確認(rèn)。建議在超配穩(wěn)健權(quán)益類品種的情況下低配固定收益類品種。

　　股市觀點(diǎn)：

　　價(jià)值與成長(zhǎng)依然是最重要的兩個(gè)投資方向，業(yè)績(jī)優(yōu)秀、估值合理的板塊與個(gè)股，是投資的首選。大消費(fèi)、銀行與白馬成長(zhǎng)股有望獲得超額收益，中上游周期股再度跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)的概率下降。

　　2017年一季度即將過(guò)去，基金公司如何看待二季度乃至今年全年的投資機(jī)會(huì)？站在一季度末，基金公司又將在股市和債市做出怎么樣的布局？

　　對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了10家基金公司，多家基金公司認(rèn)為二季度債市仍將是震蕩市，股市上更強(qiáng)調(diào)價(jià)值與成長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)投資回歸價(jià)值的本質(zhì)。

　　債券市場(chǎng)或仍將震蕩

　　金元順安表示，目前經(jīng)濟(jì)沒有持續(xù)增長(zhǎng)的跡象，企業(yè)債務(wù)水平不低，金融機(jī)構(gòu)杠桿率較高，因此貨幣政策不可能明顯持續(xù)偏緊，更可能在穩(wěn)定增長(zhǎng)和控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下保持中性靈活的狀態(tài)。從歷史經(jīng)濟(jì)增速、企業(yè)盈利水平、物價(jià)水平和法定貸款利率來(lái)看，目前的債券已具有較好的配置價(jià)值，收益率繼續(xù)持續(xù)大幅上行的空間不大，票息收益較好。但目前債市的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需要等待基本面的進(jìn)一步演化和確認(rèn)。

　　嘉合基金權(quán)益投資一部投資經(jīng)理駱海濤認(rèn)為，自去年債市風(fēng)暴以來(lái)，債券市場(chǎng)進(jìn)入震蕩格局。他判斷，二季度債市整體性機(jī)會(huì)依然不大?！澳壳暗耐浰郊邦A(yù)期走勢(shì)都不支持利率繼續(xù)走低，”他表示，“另一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)的主基調(diào)也使得管理層不太可能繼續(xù)調(diào)高利率水平。所以，維持區(qū)間震蕩是較為合理的預(yù)期?！?/p>

　　華宸未來(lái)則認(rèn)為債市筑底的概率大。他們認(rèn)為，由于去年四季度的大幅調(diào)整，債市風(fēng)險(xiǎn)已得到較大程度的釋放，但在整體利率抬升的背景下仍難有較好的表現(xiàn)，債市呈現(xiàn)震蕩筑底或短期階段性機(jī)會(huì)交替的概率相對(duì)較大。因此，建議在超配穩(wěn)健權(quán)益類品種的情況下低配固定收益類品種。

　　諾德基金的固定收益基金經(jīng)理趙滔滔則表示仍看好今年二、三季度債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，短期經(jīng)濟(jì)降溫的苗頭可能已經(jīng)出現(xiàn)，接下來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。此外，預(yù)計(jì)債市相關(guān)監(jiān)管政策將陸續(xù)落地，債市有望重新迎來(lái)曙光。

　　價(jià)值與成長(zhǎng)

　　是股市兩大投資方向

　　對(duì)于股市，多家基金公司認(rèn)為，價(jià)值與成長(zhǎng)依然是最重要的兩個(gè)投資方向。

　　申萬(wàn)菱信基金經(jīng)理蒲延杰預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)指數(shù)短期將維持區(qū)間波動(dòng)，大消費(fèi)、銀行與白馬成長(zhǎng)股有望獲得超額收益，中上游周期股再度跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)的概率下降。所以他主張配置大消費(fèi)個(gè)股、銀行、堅(jiān)守白馬股，并降低對(duì)周期股的配置。同時(shí)，他指出，市場(chǎng)有三大下行風(fēng)險(xiǎn)需要提示：一是MPA考核可能會(huì)帶來(lái)資金面的波動(dòng)；二是理財(cái)產(chǎn)品投資管理文件落地與去杠桿力度強(qiáng)也會(huì)影響資金面；三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇如果被提前證偽可能影響整個(gè)市場(chǎng)趨勢(shì)。

　　諾德基金的基金經(jīng)理胡洋表示，今年以來(lái)，藍(lán)籌板塊表現(xiàn)出色，預(yù)計(jì)二季度，市場(chǎng)仍然將延續(xù)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌的投資風(fēng)格，優(yōu)秀的公司將越來(lái)越多地獲得市場(chǎng)資金的青睞。因此，業(yè)績(jī)優(yōu)秀、估值合理的板塊與個(gè)股，是投資的首選。

　　華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍強(qiáng)調(diào)“紅利因子”在未來(lái)投資中的重要性。他認(rèn)為，在去杠桿背景下，投資具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司相當(dāng)于有了安全墊。而A股的投資者結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生改變，機(jī)構(gòu)投資者增多也將使得低估值高分紅的價(jià)值股迎來(lái)長(zhǎng)線資金。再加上監(jiān)管政策也在引導(dǎo)價(jià)值投資的回歸，注重紅利因子的價(jià)值投資將迎來(lái)好時(shí)代。

　　長(zhǎng)信基金FOF投資部總監(jiān)鄧虎表示，震蕩行情看真正的成長(zhǎng)股。他表示，今年整體上建議回避周期類行業(yè)，去年通過(guò)寬松和投資帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能不會(huì)再現(xiàn)，對(duì)于白馬消費(fèi)，建議盡量回避前期漲幅較快的個(gè)股或行業(yè)，對(duì)于基本面確實(shí)改善的個(gè)股或行業(yè)，建議在回調(diào)時(shí)再介入。他強(qiáng)調(diào)，在創(chuàng)業(yè)板和中小板估值回調(diào)到一定區(qū)間后，可關(guān)注優(yōu)異成長(zhǎng)公司的投資價(jià)值。最后，他提醒投資者關(guān)注通脹及貨幣政策可能轉(zhuǎn)向帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理陳富權(quán)既看好消費(fèi)也看好成長(zhǎng)股。他表示，在消費(fèi)方面，隨著去年P(guān)PI的快速上升和房?jī)r(jià)的大漲，原材料價(jià)格的上升正逐漸傳導(dǎo)至終端商品及服務(wù)，CPI是今年應(yīng)當(dāng)重視的投資線索。而在成長(zhǎng)股方面，大部分中小創(chuàng)股票都有較大的回調(diào)，部分個(gè)股的估值已經(jīng)較為合理，對(duì)于內(nèi)生增長(zhǎng)良好的成長(zhǎng)股，投資的機(jī)會(huì)正漸行漸近。

　　國(guó)泰基金經(jīng)理徐皓認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)及國(guó)企改革是國(guó)家實(shí)施一帶一路戰(zhàn)略以及供給側(cè)改革的重要抓手，從近期股市的表現(xiàn)來(lái)看，“混改”也從此前的幾家試點(diǎn)個(gè)股蔓延至“炒地圖”模式，國(guó)企改革有望從初步建立現(xiàn)代企業(yè)制度，向大幅提升企業(yè)績(jī)效演變，將顯著利好其在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)。