4月份海外市場提前進(jìn)入夏熱，歐股和美股相繼走強(qiáng)，A股卻經(jīng)歷“倒春寒”，重新跌回1月份的啟動(dòng)點(diǎn)。“中小創(chuàng)”更是破位下跌，擠泡沫速度加快。A股“五窮六絕七翻身”的股諺難道將再次應(yīng)驗(yàn)？

　　記者綜合采訪獲悉，即便在“窮5月”，A股也存“看短做長”之法。

　　雙擔(dān)憂：資金面收緊+盈利難改善

　　一季度在“漲價(jià)熱”的助推下，以建材、鋼鐵為代表的強(qiáng)周期品種掀起“春季躁動(dòng)”，助力A股走強(qiáng)，而四月的大調(diào)整則將此前的漲幅吞噬，A股再次回到年初啟動(dòng)原點(diǎn)。展望五月份，投資者對于A股的雙重?fù)?dān)憂，是制約其走強(qiáng)的重要因素。

　　一方面，資金面收緊預(yù)期升溫。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，五月份的四周，資金分別將到期4700億元、1100億、2495億元和800億元，全月有9095億元資金到期。4月份央行進(jìn)行公開市場操作投放8800億，回籠6700億，實(shí)現(xiàn)凈投放1400億元。

　　如果五月份央行延續(xù)四月份的風(fēng)格，繼續(xù)保持當(dāng)前公開投放節(jié)奏，后期面臨的流動(dòng)性壓力不容小覷。隨著二季度金融監(jiān)管政策集中落地，資金面持續(xù)緊張的態(tài)勢可能會(huì)延續(xù)。對于A股而言，流動(dòng)性緊張可能會(huì)抑制進(jìn)入股市的資金，而部分債務(wù)高企的上市公司面臨的還債壓力可能上升。

　　另一方面，A股整體的一季報(bào)利潤增速大幅加速。

　　廣發(fā)證券(000776)指出，A股整體的2016年報(bào)盈利增速為5.8%，2017年一季報(bào)大幅上升至19.8%；A股剔除金融的2016年報(bào)盈利增速為23.4%，2017年一季報(bào)大幅上升至48.1%。

　　兩桶油、煤炭股、鋼鐵股一季報(bào)業(yè)績出現(xiàn)了超過100%的大幅加速，而這三大板塊的利潤額占A股剔除金融利潤額的比例高達(dá)17%，因此導(dǎo)致A股剔除金融的一季報(bào)利潤增速出現(xiàn)了大幅提升（剔除金融和這三大板塊以后，A股的2016年報(bào)增速為17.3%，2017年一季報(bào)增速為19.4%，只出現(xiàn)了小幅加速）。

　　由于這些盈利大幅加速的板塊都屬于對價(jià)格敏感的周期性行業(yè)，而周期品價(jià)格水平近期已開始出現(xiàn)回落，再疊加去年一季度以后基數(shù)的提升，預(yù)計(jì)A股剔除金融的一季報(bào)增速就是今年全年的高點(diǎn)，接下來會(huì)逐季下行。盈利高點(diǎn)已過，這也是市場擔(dān)憂的重點(diǎn)。

　　值得注意的是，這在最新公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)上已經(jīng)得到印證。5月2日公布的4月財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)為50.3%，低于3月0.9個(gè)百分點(diǎn)，雖然仍在榮枯線上方，但已回落至7個(gè)月來最低。各項(xiàng)指標(biāo)走弱，4月制造業(yè)壓力逐漸顯現(xiàn)，隨著工業(yè)品價(jià)格回落和主動(dòng)補(bǔ)庫存接收，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難言樂觀。

　　5月歷史走勢并不悲觀

　　海外市場有“sell in May and go away”之說，A股股諺也有“五窮六絕七翻身”之說，這是由于年初正值開工，加上政策亮點(diǎn)頗多，資金整體充裕，會(huì)上演春季。但進(jìn)入5月后，隨著年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績浪退潮，往往不被看好。

　　但是，其實(shí)從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，A股的5月走勢并不那么悲觀：

　　2012年5月滬綜指累計(jì)下跌1.01%；

　　2013年5月份滬綜指累計(jì)上漲5.63%；

　　2014年5月份滬綜指累計(jì)上漲0.63%；

　　2015年5月份滬綜指累計(jì)上漲3.83%；

　　2016年5月份滬綜指累計(jì)下跌0.74%。

　　申萬宏源(000166)證券研究部聯(lián)席總監(jiān)錢啟敏接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示：5月首個(gè)交易日A股并未能迎來開門紅，整個(gè)市場呈現(xiàn)一個(gè)防御的態(tài)勢。4月這一輪的下跌有200多點(diǎn)，盤中一度跌破3100點(diǎn)，這波調(diào)整已經(jīng)基本結(jié)束，但同時(shí)要看到反彈力度比較弱，資金參與度不夠。

　　展望5月份，市場仍是存量資金博弈格局，銀證轉(zhuǎn)賬并沒有明顯增加，IPO依然常態(tài)化，市場不具備水漲船高的基礎(chǔ)。熱點(diǎn)來看，一方面“一帶一路”、雄安、國企改革等前期強(qiáng)勢熱點(diǎn)有所降溫；另一方面，績差股遭遇慘烈殺跌，績優(yōu)的個(gè)股出現(xiàn)分化，熱點(diǎn)不活躍，操作難度較大。

　　總的看，當(dāng)前市場大環(huán)境是“防風(fēng)險(xiǎn)，去杠桿”，受大環(huán)境影響，整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)明顯降低，機(jī)構(gòu)和個(gè)人都不會(huì)有過于激進(jìn)的操作，A股在5月份是一個(gè)震蕩整理的格局。

　　從投資策略看，“看短做長”是一個(gè)重要思路。

　　中信證券(600030)指出，伴隨著市場情緒回暖，次新小周期再次啟動(dòng)。而前期超跌周期股可能會(huì)迎來小反彈，投資者可短線參與。但不可忽視的是，盈利增速見頂，利率中樞上行，年初以來推動(dòng)市場上行的兩大驅(qū)動(dòng)力消失，必須正視中期風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)借勢調(diào)倉，備戰(zhàn)下半年。