特點：指數(shù)小作為熱點大動作

　　記者：昨日，A股市場反彈乏力，上證指數(shù)最終小幅下跌0.25%，報收3127.37點，五月開局遭遇三連跌。請問，進入5月份，A股市場的運行出現(xiàn)了哪些變化？具有哪些特點？

　　中航證券：指數(shù)小作為，熱點大動作”是近期市場的最大特點，由于市場規(guī)模的持續(xù)擴大，未來指數(shù)動作小、但局部熱點持續(xù)活躍的態(tài)勢將成為常態(tài)，近期市場的表現(xiàn)則更加明顯，指數(shù)漲跌幅度較小，但雄安概念和次新股兩大主線則呈現(xiàn)出較為明顯的輪動態(tài)勢，雄安概念上漲次新股下跌、反之雄安概念下跌次新股上漲。

　　信達證券：我國上市公司的年報和一季報披露截止時間是4月30日，同時一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也經(jīng)常在4月份進行公布。隨著年報和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺，市場在不斷的增量信息中進行調(diào)整，估值重構(gòu)過程在5月份之前進行的較為充分。等到真正進入5月份，增量的市場信息相對減少，市場的活躍程度一般不如前期，這是投資者對市場預期的降低，導致市場本身賺錢效應減弱。

　　資金：存量博弈謹慎觀望

　　記者：目前，市場仍處于存量資金博弈格局，在這種情況下，主力資金是如何操作的呢？其內(nèi)在的投資邏輯是什么？

　　申萬宏源：市場基本上還處于存量博弈格局，沒有增量資金介入。如果說最初幾天，雄安概念因為無量漲停，對市場資金的要求還比較有限，那么，隨著雄安概念全面開花，市場資金面就開始吃緊了。此時，又遇到了銀行進一步清理委外業(yè)務，令資金面變得更為緊張。在這種情況下，股指下跌是自然的。當然，不斷加強的監(jiān)管對違規(guī)行為所形成的震懾，也使得部分短線投機資金選擇撤離。多方面因素疊加，行情就有了比較大的回調(diào)。另外，經(jīng)歷了一季度的小反彈后，做多能量已經(jīng)消耗了不少；長時間的存量博弈，導致市場因為財富效應匱乏而變得越來越缺乏吸引力。

　　西南證券：社?；?017年第一季度所持股票數(shù)為648只，比2016年第四季度的692只，減少了44只，為2015年第一季度以來的最低水平?？梢姡谝患径壬绫；鹪谛》鶞p持的同時，操作謹慎，新進和增持股票數(shù)量為歷史較低水平，減持股票的數(shù)量所占比例為三成多。另外，QFII在一季度市場沖高后震蕩的走勢中，倉位基本持平，顯示對2017年第二季度的市場預期謹慎樂觀。

　　操作：盈利改善是核心邏輯

　　記者：在近日的弱勢震蕩格局中，熱點不斷更換，A股市場后市如何操作和布局呢？

　　海通證券：中期看，中樞抬升震蕩市不變，盈利改善是核心邏輯。目前，A股進入二維投資時代，“消費升級+主題周期+價值成長”是主線。下半年看好金融股，建議繼續(xù)持有績優(yōu)龍頭股。

　　中金公司：5月份A股市場繼續(xù)下行空間不大，繼續(xù)高度關注三四五線城鎮(zhèn)化趨勢，操作上注重結(jié)構(gòu)，關注MSCI納入A股、國企改革、“一帶一路”、區(qū)域開發(fā)等四類主題。

　　國泰君安：建議弱化輪動、精耕細作。其一，經(jīng)濟仍穩(wěn)、工業(yè)生產(chǎn)仍強、題材催化輪動，周期類建筑、建材仍是相對收益的首選；其二，消費類價值龍頭股抱團延續(xù)，建議繼續(xù)以中性倉位博弈趨勢，推薦家電、食品飲料；其三，監(jiān)管沖擊帶來金融板塊超調(diào)，估值性價比進一步提升，銀行、券商、保險市盈率均處于歷史相對低位，安全墊增厚提升板塊配置價值。另外，隨著后續(xù)催化不斷出現(xiàn)，把握政策事件催化引導的“一帶一路”、國企混改、環(huán)保主題。