行業(yè)近況

　　近期鋰電池生產(chǎn)廠商接連簽訂大合同訂單。國(guó)軒高科（27.44+3.78%，診股）5月31日午間公告與北汽新能源簽訂總金額18.75億元的2017年度大合同，內(nèi)容為2017年5月至12月分批次交付總計(jì)5萬(wàn)套三元?jiǎng)恿﹄姵亟M。此外，沃特瑪于5月中下旬已簽訂合計(jì)金額為67.11億元的四個(gè)大合同，2017年以來(lái)累計(jì)訂單合同已超百億元。

　　評(píng)論

　　大合同有利于消除市場(chǎng)兩大主要擔(dān)憂：電池價(jià)格下半年繼續(xù)大跌與出貨量大幅減少。

　　2017-18年產(chǎn)業(yè)鏈維持高速增長(zhǎng)。我們看好2017H2-2018年行業(yè)仍將維持高景氣，需求復(fù)合增速超過(guò)25%，三元電池、正極材料與濕法隔膜等部分子行業(yè)需求持續(xù)加速。根據(jù)EVTank和高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2017年一季度鋰電池出貨量約1.23Gwh，預(yù)計(jì)新能源乘用車(chē)和專(zhuān)用車(chē)增長(zhǎng)將提升三元鋰電池的需求量；國(guó)內(nèi)正極材料、隔膜產(chǎn)量分別為3.78萬(wàn)噸和2.15億平米，分別同比增長(zhǎng)27.8%和16.2%。

　　盈利與估值的悲觀預(yù)期有望修復(fù)。我們認(rèn)為近期板塊股價(jià)調(diào)整幅度較大主要由于新能源客車(chē)數(shù)據(jù)未啟動(dòng)拖累鋰電池需求、市場(chǎng)預(yù)期電池下半年繼續(xù)降價(jià)、全市場(chǎng)估值中樞下移等因素影響。市場(chǎng)預(yù)期對(duì)于負(fù)面因素的影響已過(guò)度悲觀，短期看2017年2Q開(kāi)始新能源車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比改善，長(zhǎng)期看龍頭公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將得到市場(chǎng)的重新認(rèn)識(shí)。

　　估值與建議

　　逢低布局龍頭公司。近期鋰電池大合同有利于消除市場(chǎng)電池價(jià)格大跌與三元電池出貨困難兩大擔(dān)憂。行業(yè)基本面平穩(wěn)，龍頭公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將得到市場(chǎng)的重新認(rèn)識(shí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　新能源汽車(chē)行業(yè)景氣下滑，政策低于預(yù)期。

　　來(lái)源：《行業(yè)動(dòng)態(tài)*鋰電池行業(yè)大合同陸續(xù)簽訂有助于消除市場(chǎng)擔(dān)憂》發(fā)布日期：6月1日作者：李璇-中金公司分析師S0080515080008