調整近半個月后，上周大盤重拾升勢，目前距離3300點關口近在咫尺，政策面、基本面相對平穩(wěn)格局下，此番上漲主要緣于存量格局下投資者風險偏好上行，但單純由市場情緒維系的上漲往往并不穩(wěn)固，這令接下來大盤能否邁出“最后一小步”充滿了不確定性。

　　分析人士表示，一周來隨著大盤向上攀升，量能跟進不足問題日漸暴露，賺指數(shù)與賺錢效應難以兼得。不過3300點“圍而不攻”、反復夯實事實上更有利于中期行情的演繹，不妨暫時摒棄短線思維，超前布局業(yè)績持續(xù)改善、估值更具安全邊際的白馬龍頭品種。

　　再臨3300點

　　上周是大盤重新吹響“集結號”的一周，以鋼鐵、房地產(chǎn)為代表的周期股經(jīng)過前期休整后卷土重來，券商股估值偏低現(xiàn)象也得到調倉資金關注，盤面形成周期和金融股并肩作戰(zhàn)格局，疊加創(chuàng)業(yè)板站上1800點后短期休整需求凸顯，滬綜指一鼓作氣擺脫5日、10日、20日等多條短期均線交纏區(qū)域，短期顯露出較強突破態(tài)勢。

　　昨日，滬綜指小幅高開后一度展開跳水，之后受到中國聯(lián)通(600050) 漲停和有色、金融品種抬升刺激由綠翻紅，收盤報3290.23點，日漲幅為0.10%。由此，滬綜指日K線上已經(jīng)形成“四連陽”形態(tài)。相比前三個交易日同為實體較長陽線，昨日滬綜指陽線呈“短頭長腳”的類十字星樣式，表明市場多空天平進一步偏向多方，多頭陣營的上攻意圖進一步明確。

　　作為市場高風險偏好的代表，這一點從兩融資金動向上也能得到印證。8月以來周期單邊格局被打破，大盤回落調整，但兩融資金做多熱情非但沒有降溫，兩融余額甚至逆勢出現(xiàn)大幅增長，從月初的9000億元出頭迅速增加到9242.04億元，創(chuàng)出3個月新高。

　　與此同時，創(chuàng)業(yè)板跨過1800點關口后，半年均線對指數(shù)壓制日漸顯現(xiàn)，導致上周創(chuàng)業(yè)指暫時歇腳，圍繞該均線展開休整。因此，從積極方面來看，當前大盤繼續(xù)上攻其實具備“天時”和“人和”兩方面優(yōu)勢：一來7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落對投資者心理影響低于預期，市場風險偏好仍處于高位，有利于指數(shù)高舉高打；二來中小票集體整固，一旦存量格局下的擠壓效應爆發(fā)，大盤站上3300點完全大有可能。

　　不過從盤面表現(xiàn)看，資金轉場從而推升權重板塊上行的預想很有可能會落空。一方面，盡管隨著創(chuàng)業(yè)板調整，日成交額節(jié)節(jié)下滑，已經(jīng)從前期的接近1000億元下降至近期日均700億元左右，滬深主板市場成交額也雙雙萎縮，大盤確實步步逼近3300點，但支撐指數(shù)上行的基礎卻并不穩(wěn)固。

　　兩大瓶頸待紓解

　　量為價先是A股市場顛撲不破的真理，失去量能的支撐，聲勢再浩蕩的上漲也不過曇花一現(xiàn)，那么，近期市場縮量上漲，資金維持做多的根源在哪里？

　　答案是一致性預期。根據(jù)萬聯(lián)證券分析，現(xiàn)階段投資者不管對資金面還是政策面都形成了“穩(wěn)定”的一致性預期，近期不管經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱還是資金面短期稍緊，都未能對市場帶來較大的影響，滬指上周能夠縮量反彈收復失地也得益于此。但是，由于存量資金慢慢過渡至降低倉位的進程使得市場做多力量衰減，市場量能難以為繼。

　　即便從昨日市場領漲的上證50指數(shù)觀察，增量入場跡象也不十分明朗。昨日上證50指數(shù)大漲1.02%，成分股做多情緒高漲對滬綜指最終紅盤報收貢獻巨大，但當天板塊成交額僅為374.45億元，雖然環(huán)比仍有不到100億元的提升，但相比7月周期行情動輒500億元、600億元水平，已經(jīng)是天壤之別。并且7月以來市場流動性總體表現(xiàn)平穩(wěn)，A股存量格局未變，因此可以發(fā)現(xiàn)，隨同指數(shù)走高，多頭陣營或出現(xiàn)分化——一方面，市場“死多”持續(xù)發(fā)力扛指數(shù)；另一方面，部分資金態(tài)度獲利出局，轉為觀望。需要指出的是，昨日上證50指數(shù)大漲，其中還有中國聯(lián)通復牌漲停的因素，昨日該股成交額顯著放量，達到62.48億元。

　　另外值得注意的是，經(jīng)過8月上旬熱點“亂戰(zhàn)”，本月中旬起市場逐漸在短期邏輯上達成一致，即周期股和創(chuàng)業(yè)板的此消彼長，從場內(nèi)資金走向看，無論是兩融資金還是普通投資者，莫不是在這兩大方向上來回調倉換股，但隨著二者“蹺蹺板”現(xiàn)象的延續(xù)，其弊端也十分明顯。一是市場在賺指數(shù)和賺錢效應之間來回搖擺，加速資金和人氣的空耗；二是熱點的來回變遷和快速切換也不利于資金形成一致合力，令賺錢效應開始朝著“吃飯行情”演化，大盤的漲跌也變成“夾板”中的舞蹈，上下都在預期之內(nèi)。

　　短期來看，分析人士表示，除非接下來市場能形成較為明確的“成長搭臺、龍頭唱戲”格局，否則3300點大戰(zhàn)或再度折戟。簡單歸納，可以用缺乏“地利”來描述。其中成長股能否持續(xù)活躍，不僅關系到場內(nèi)熱點的蔓延，也關乎場外增量入場博弈的意圖強弱，否則即便指數(shù)逞強觸及3300點，資金節(jié)奏的錯亂也無法令勝利果實坐實。

　　“?！薄皺C”并存

　　從大的層面上說，當前市場條件下，大盤一蹴而就站穩(wěn)3300點難度較大，但這并不表示此番努力全無價值。

　　一方面，從這一輪大盤箱體運行的起點算起，迄今已經(jīng)接近2年，期間指數(shù)數(shù)次逼近3300點都遭遇夭折，折射該點位附近壓力本身較大，但每一次沖擊該點位都是對上漲基礎的一次夯實，都減輕了下一次沖關的難度，從K線圖上看，每日沖關期間指數(shù)最高點位都有所上移。

　　另一方面，在增量暫難就位的背景下，指數(shù)在3300點“圍而不攻”也較好地維護了場內(nèi)做多力量，有利于多頭力量的培養(yǎng)，相反，若失去量能的配合，即便指數(shù)勉強站上該點位，最后的結果大概率是一哄而散，推倒重來。

　　這也表明，當前市場其實“危”“機”并存。短線看，伴隨指數(shù)走高博弈風險也在匯聚，分析人士建議投資者暫時摒棄短線思維，不妨跳脫成長股和周期股的“怪圈”，以防御為底線，就此展開中長期布局。

　　銀河證券認為，周期股階段性行情僅是修復性行情，不是新周期開啟，預計逆襲難以為繼；以創(chuàng)業(yè)板為代表的前期已經(jīng)大幅下跌的部分成長股，受到業(yè)績下滑與估值高企影響，反彈的持續(xù)性將受到影響，創(chuàng)業(yè)板整體上行缺乏條件和基礎。整體看，接下來市場重心大概率是白馬消費和大金融，創(chuàng)業(yè)板則需要優(yōu)選個股。

　　華泰證券(601688) 則梳理了2010年以來A股行業(yè)板塊結構變化，認為龍頭股市占率與盈利能力雙升，建議遵循“以龍為首”的投資策略。