央行最新公布的境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況表顯示，截至2017年9月末，境外機構(gòu)和個人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)（簡稱“外資持股”）達(dá)1.021萬億元，首次超過1萬億元大關(guān)。

　　相較同期滬深兩市逾56萬億元的A股總市值、逾44萬億元的A股流通市值而言，外資持股占比約為1.7%、2.3%?？紤]到外資持股相對集中，且近三年增速較快等因素，其對A股市場的投資者結(jié)構(gòu)、市場生態(tài)與投資理念等方面的影響正日益顯現(xiàn)。

　　　滬股通、深股通貢獻(xiàn)三成持股

　　回顧歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，外資持股近三年增速較快，2014年3月至今，累計增幅超過200%。這一增長軌跡與2014年以來滬股通、深股通的陸續(xù)開通有很大關(guān)系。

　　央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年末至2014年3月，境外資金持有境內(nèi)人民幣股票的規(guī)模一直處于下降通道，至2014年3月末，降至階段低點3193億元。

　　2014年4月10日，滬股通機制正式宣布啟動后，外資持股規(guī)模轉(zhuǎn)而開始上升。到2014年10月末，滬股通正式啟動前，外資持股增加到4713億元。

　　滬股通啟動后，外資入場進一步加快。2015年5月末，外資持股達(dá)到第二個階段高點，持股市值超過8500億元。其后，隨著A股指數(shù)的回落，外資持股市值在2015年11月回落到4600億元上下。

　　進入2016年后，外資持股重新進入穩(wěn)步增長態(tài)勢，當(dāng)年11月深股通啟動前，持股市值重新回升到7000億元上。

　　深股通開通后，外資持股市值上升的步伐更加穩(wěn)健。2017年初以來，外資持股在絕大多數(shù)月份均為正增長，至9月末突破一萬億元關(guān)口。

　　統(tǒng)計顯示，截至10月末，北向資金累計流入A股市場3263億元，這個數(shù)值約占外資持股的三成以上（尚未考慮持股升值因素）。這表明滬港通、深港通已經(jīng)成為外資增持A股的首要通道。

　　對市場風(fēng)格影響日益顯現(xiàn)

　　在外資持股快速增長的同時，A股市場的投資風(fēng)格也發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變。這兩者有關(guān)系么？

　　“有，而且非常關(guān)鍵?！鄙虾Ｒ患屹Y產(chǎn)管理規(guī)模超過千億的基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，外資在A股市場過去一年的風(fēng)格轉(zhuǎn)變中起了重要作用。

　　“一個突出的例子是藍(lán)籌股的上漲?！鄙鲜鐾顿Y總監(jiān)認(rèn)為，2015年以前，市場偏愛小盤股和主題炒作，既有歷史原因，更有市場流動性上的考慮：股市整體流動性偏緊，長線投資者規(guī)模不大，導(dǎo)致資金消耗量小的小盤股和垃圾股格外受寵?！俺床粍印钡拇蟊P股則被邊緣化。

　　但隨著外資的持續(xù)入場和“抄底”藍(lán)籌股，藍(lán)籌股的投資者結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)變化。以今年以來累計漲幅約88%的貴州茅臺(600519) 為例，今年10月25日以前，該股日成交從未超過32億元，對于一個市值超過7700億元的巨無霸來說，這種狀況似乎讓人覺得難以理解。而此類情況在藍(lán)籌股群體內(nèi)比比皆是。

　　“其中的原因就是，藍(lán)籌股的大量籌碼被外資‘鎖倉’了。低估值的藍(lán)籌股被外資等長線投資者大量持有后，整個市場的格局開始變化?！鄙鲜鐾顿Y總監(jiān)認(rèn)為。而隨著這樣的案例越來越多，價值投資在A股市場也漸成風(fēng)潮。

　　隨著外資對A股市場的影響力越來越大，其持股情況也越來越受關(guān)注。

　　統(tǒng)計顯示，截至10月30日，通過滬股通買入A股的外資，持有流通股比例最高的前十大個股為：上海機場(600009) 、飛科電器(603868)、方正證券(601901) 、宇通客車(600066) 、福耀玻璃(600660) 、恒瑞醫(yī)藥(600276) 、伊利股份(600887) 、益豐藥房(603939)、長江電力(600900) 、青島海爾(600690) ，持股比例在30%至8.47%不等；通過深股通買入A股的外資，持有流通股最集中的前十大個股為：?？低?002415) 、美的集團(000333) 、老板電器(002508) 、索菲亞(002572) 、格力電器(000651) 、衛(wèi)士通(002268) 、匯川技術(shù)(300124) 、順豐控股(002352)、云南白藥(000538) 和蘇泊爾(002032)，持股比例在12.4%至5.6%不等。

　　梳理QFII持股情況可以發(fā)現(xiàn)，截至三季度末，單個QFII機構(gòu)持有流通股比例最高的前十大上市公司為：南京銀行(601009) 、寧波銀行(002142) 、北京銀行(601169) 、海天味業(yè)(603288) 、黃山旅游(600054) 、華峰超纖(300180) 、藍(lán)思科技(300433)、天房發(fā)展(600322) 、威孚高科(000581) 、吉峰農(nóng)機(300022) ，持股比例約16%至3%。

　　【資金動向】

　　北上資金頻減倉 國家隊基金逢高減持 機構(gòu)布局滯漲板塊

　　基金三季報顯示，化工、電子、消費、金融、制造業(yè)等板塊頗受基金青睞；與此同時，國家隊基金卻對今年漲幅較好的家電、消費、銀行、保險等重倉價值股進行了減倉操作，證金公司更是連續(xù)6季度減持貴州茅臺。

　　A股國際化穩(wěn)步推進 外資積極布局 QFII三季度新進70只增持65只個股

　　三季度末QFII布局排名靠前的行業(yè)都是大消費類行業(yè)，特別是以食品飲料為代表的個股，與當(dāng)前A股這一波行情的特點基本一致。

　　北上資金持倉規(guī)模超4900億元 三季度加倉醫(yī)藥電子

　　今年以來，北上資金三季度末持倉規(guī)模推算已達(dá)4369億元，環(huán)比二季度末增長約2成，并在10月份繼續(xù)增長。從行業(yè)劃分來看，北上資金繼續(xù)重倉食品飲料、家用電器，同時醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)持倉規(guī)模也大幅提升。

　　尾盤掃貨 主力資金面乍暖還寒

　　昨日市場“大”“小”分化，金融藍(lán)籌集體回撤，而場內(nèi)中小創(chuàng)品種則滿血復(fù)活。盡管市場心態(tài)仍然不穩(wěn)，兩市交投環(huán)比雙雙萎縮，但昨日題材熱點遍地開花，久違的賺錢效應(yīng)重臨A股，市場“空氣”密度已經(jīng)明顯降低。

　　【大勢研判】

　　“秋收冬藏”特征明顯 低估值仍有演繹空間

　　從歷史經(jīng)驗來看，由于A股走出跨年行情概率較低，近期市場出現(xiàn)典型的“秋收冬藏”特征，布局方向上因此顯得有些“無所適從”。

　　A股“馬太效應(yīng)”不容忽視

　　綜合多方面因素來看，上述觀點并不是對市場發(fā)展的理性科學(xué)判斷，A股市場強者恒強的“馬太效應(yīng)”是符合當(dāng)前市場客觀現(xiàn)實的，也符合當(dāng)前市場發(fā)展規(guī)律。

　　基金看好四季度結(jié)構(gòu)性行情

　　考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持較強韌性并將支撐企業(yè)盈利，基金普遍看好第四季度和明年的A股結(jié)構(gòu)性行情，而由于龍頭企業(yè)的盈利和ROE提升更具有可持續(xù)性，基金布局的重點也多圍繞重點行業(yè)中的龍頭公司進行。