今年以來A股市場發(fā)生了深刻的變化，特征之一就是市場兩極分化嚴重，龍頭股總體呈現(xiàn)出強者恒強的現(xiàn)象，多次刷新投資者的預期。對于龍頭股還能領(lǐng)漲到何時，機構(gòu)人士仍然看好龍頭股，認為以“龍”為首的格局仍將延續(xù)，龍頭股領(lǐng)漲有望到明年。

　　2018年市場偏好龍頭不變

　　海通證券(600837) (600837)首席策略分析師荀玉根表示，過去一至兩年，A股市場整體是偏價值風格，價值與成長之間的風格變化，每兩年到三年會有一次切換，切換的因素既不是資金面，也不是經(jīng)濟增速，最終決定風格的還是盈利，就是看哪一類資產(chǎn)盈利增長速度會顯著改善。2018年市場整體偏好龍頭的風格不會變，因為A股上市公司還是處在行業(yè)集中度提高的過程中，一線龍頭公司業(yè)績的優(yōu)勢會比小公司更高。另外，隨著外資投資占比的提高，他們也會聚焦行業(yè)龍頭。

　　朱雀投資表示，在市場風格方面，龍頭企業(yè)在行業(yè)集中度提升和業(yè)績的支撐下表現(xiàn)優(yōu)于中小板塊。從2017年四季度到2018年上半年，隨著中國經(jīng)濟的復蘇和經(jīng)濟質(zhì)量的提高，以消費升級和新經(jīng)濟為代表的制造業(yè)升級有望成為投資主線，行業(yè)龍頭仍將持續(xù)受到追捧，以龍頭為首的風格有望持續(xù)。

　　從板塊估值角度來看，中小市值股票整體仍然相對偏高。財匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，最新全部A股估值（TTM）為20倍左右，而中小板指估值（TTM）36.84倍，創(chuàng)業(yè)板指估值（TTM）43.89倍，滬深300估值為15.89倍，中證500估值為30.50倍。

　　對于當前的估值，華泰柏瑞基金經(jīng)理楊景涵認為，從滬深300的最新估值所處的歷史情況來看，仍處于均值水平之下，市場整體估值水平尚有提升空間。橫向比較下，TMT行業(yè)和消費的估值水平偏高，而金融、滬深300藍籌仍然具有潛力。中證500和創(chuàng)業(yè)板指則處于均值附近，未來結(jié)構(gòu)性機會可能更多。

　　申萬宏源(000166)(000166)策略研究報告認為，龍頭不能簡單與價值板塊劃等號，成長股也有龍頭。風格判斷的基礎(chǔ)是相對業(yè)績趨勢，2012年至2015年二季度創(chuàng)業(yè)板相對滬深300業(yè)績增速不斷向上，構(gòu)成3年創(chuàng)業(yè)板牛市的基礎(chǔ)。2015年三季度至2017年三季度滬深300業(yè)績相對占優(yōu)，也強化了價值股結(jié)構(gòu)牛市。

　　從強者恒強到強者更強

　　中信證券(600030) (600030)高級副總裁、首席策略分析師秦培景分析認為，除了機構(gòu)行為和邊際定價能力的因素外，確定中期龍頭趨勢的更多還是基本面和估值的比較，其中基本面的趨勢更重要。一個經(jīng)濟體內(nèi)的大公司，或者說行業(yè)龍頭，其穩(wěn)態(tài)增速和天花板實際上取決于他們所處的經(jīng)濟體的經(jīng)濟總量。中國的龍頭公司顯著優(yōu)于國外龍頭公司的另一個競爭優(yōu)勢：中國未來的內(nèi)生增長動力更強，經(jīng)濟增速還能夠保持一個穩(wěn)健的水平。對國內(nèi)投資者而言，這些A股龍頭大都是價值股，而對海外機構(gòu)配置而言，這些A股龍頭更像成長股。

　　從行業(yè)內(nèi)比較來看，隨著“馬太效應”愈發(fā)明顯，A股中越來越多的行業(yè)正在經(jīng)歷一個從“強者恒強”到“強者更強”的過程。龍頭增速跑贏行業(yè)越來越普遍：2017年前三季CR3主營業(yè)務收入和盈利占比提升的中信二級行業(yè)個數(shù)明顯提升，達到39和38個，而2016年這兩個數(shù)值都只有24。中信策略篩選的國內(nèi)龍頭樣本未來兩年預期盈利復合增速均值是8.7%，而對標的國際龍頭樣本只有9.7%，而且前者普遍還有更高的ROE.大部分國內(nèi)龍頭相比其國內(nèi)同業(yè)和全球?qū)苏?，都能以更快的速度消化估值?/p>

　　“微觀上，龍頭的行情是一個盈利增長預期與估值不斷匹配的過程；中觀上，這是越來越多的行業(yè)主邏輯從滲透率到市占率轉(zhuǎn)移的過程；而宏觀上，龍頭企業(yè)作為整體，其天花板由所處經(jīng)濟的總量決定。也就是說，隨著中國經(jīng)濟總量穩(wěn)步、健康且較快的持續(xù)抬升，并最實現(xiàn)終超越，龍頭領(lǐng)漲A股的‘復興?！瘯灤?018年全年?！敝行挪呗郧嘏嗑皥F隊認為。