即將到來的2018年，A股市場將如何演繹？投資者又將面臨怎樣的投資機遇？本報記者綜合整理多家券商發(fā)布的2018年度投資策略報告，從中得出這些券商對2018年的宏觀經(jīng)濟、市場環(huán)境、投資機會的看法，以期為投資者們整理出一些投資思路，僅供參考。

　　宏觀經(jīng)濟將走向“新平衡”

　　即將成為歷史的2017年，中國經(jīng)濟表現(xiàn)亮眼，在提高增長質(zhì)量和效益的同時，維持了經(jīng)濟較快增長。在己發(fā)布2018年度投資策略的券商中，它們對于2018年的中國宏觀經(jīng)濟又是怎么看的呢？

　　中信證券(600030) 認(rèn)為，中國經(jīng)濟暖意漸儂，將走向“新平衡”，積極因素多于不利因素，主要因素有四類：一、“朱格拉周期”拉動采礦業(yè)和制造業(yè)等周期性行業(yè)投資回升，工業(yè)新產(chǎn)能周期的釋放可期；二、2017年居民收入增速有反彈，對2018年消費增長有較強的支撐作用；三、全球經(jīng)濟復(fù)蘇有望促使出口保持平穩(wěn)增長；四、基建仍有能力保持中高速增長。預(yù)計2018年GDP增長6.8%左右，與今年基本持平。

　　方正證券(601901) 首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平，在該公司舉行的2018年度投資策略報告會中提出“新時代、新周期”，表示2016-2018年經(jīng)濟L型，需求韌性強，2017年3季度-2018年上半年步入MINI去庫存周期，進入消費主導(dǎo)的經(jīng)濟發(fā)展階段。2018年下半年-2019年再度補庫存周期和新一輪產(chǎn)能周期疊加，經(jīng)濟可能突破L型的一橫向上。未來新得增長平臺可能在5%-6%左右，高的時候7%-8%，低的時候4%左右，更重要的是從高速度轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。

　　“預(yù)計明年將會呈現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健、投資增速下行通脹可控、利率緩慢下行，經(jīng)濟增速企穩(wěn)，經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整。經(jīng)濟動能的新增長點不斷加強，即中高端消費、創(chuàng)新驅(qū)動和綠色低碳?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600999/" target="_blank" title="招商證券(600999)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">招商證券(600999) 指出。

　　瑞銀證券亞洲經(jīng)濟研究主管汪濤預(yù)計明年經(jīng)濟增速小幅回落，從今年的6.8%左右放緩到6.4%，但結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。供給側(cè)改革繼續(xù)推進，企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)得以持續(xù)，預(yù)計推動企業(yè)投資小幅反彈，部分抵消房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資放緩。信貸增速預(yù)計繼續(xù)放緩，債務(wù)占GDP的比重繼續(xù)上升，但速度放緩。

　　東北證券(000686) 策略認(rèn)為，明年經(jīng)濟將集中提高供給體系質(zhì)量，投資大環(huán)境可以概括為經(jīng)濟量穩(wěn)質(zhì)升與貨幣政策易緊難松，流動性環(huán)境將會是利率抬升與降準(zhǔn)雙組合。

　　大盤暫時看高至4000點

　　在日前舉辦的2018年投資策略會上，東北證券首席策略分析師陳殷預(yù)測，市場具備震蕩上行支撐，上證綜指有望在2018年上探4000點，配置結(jié)構(gòu)從上游向中下游行業(yè)延伸，由新興領(lǐng)域向制造強國的產(chǎn)業(yè)化方向聚焦。

　　沒給具體點位的券商報告也多看暖后市。中信證券指出，全球范圍來看，比A股預(yù)期收益率高的不如A股安全，安全性與A股差不多的預(yù)期收益率又大多不如A股高。中國范圍內(nèi)，金融監(jiān)管收緊的方向不會變，理財、貨基、信托等傳統(tǒng)投資渠道，收益率上行空間都有限，只剩下證券類資產(chǎn)的配置有持續(xù)抬升的空間。

　　方正證券認(rèn)為，2014年主要靠改革推動的風(fēng)險偏好上升和貨幣放水推動的無風(fēng)險利率下降，不是靠基本面，14、15年經(jīng)濟在下滑。但是這一輪結(jié)構(gòu)性牛市主要靠基本面推動，所以這個市場獲得能夠持續(xù)上漲的板塊，一定是要有扎實的業(yè)績支撐，講故事的股票難以獲得市場認(rèn)可。

　　東北證券策略團隊判斷， A股市場呈現(xiàn)大風(fēng)格持續(xù)、小風(fēng)格輪動格局?！敖?jīng)濟上+流動性下”的組合大概率還會延續(xù)，這意味著2012年開啟的成長股牛市行情難以再現(xiàn)。A股聚焦傳統(tǒng)行業(yè)、聚焦盈利、聚焦龍頭的風(fēng)格特征在2018年還將持續(xù)。

　　不過，申萬宏源(000166)表示，2018年宏觀經(jīng)濟預(yù)期的潛在波動率可能上升，資本市場可能告別低波動時代。經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，溫和通脹，企業(yè)盈利能力維持高位仍是當(dāng)前展望2018年的中性假設(shè)。但必須認(rèn)識到，2018年實際情況偏離預(yù)期的概率和幅度可能都大于2017年，需要做好準(zhǔn)備應(yīng)對變局。

　　中小創(chuàng)或“王者歸來”

　　在投資機會方面，券商的看好可歸納為消費、成長與價值并重。華創(chuàng)證券認(rèn)為，國內(nèi)指數(shù)優(yōu)于個股、市值優(yōu)于板塊的風(fēng)格仍將維持，行業(yè)配置看好消費和先進制造業(yè)。行業(yè)配置將沿兩條主線展開：一是受益于原材料價格下行、非核心CPI上行的石化、農(nóng)產(chǎn)品(000061)和必須消費品，行業(yè)有望保持穩(wěn)健盈利；二是隨著供給側(cè)改革新舊動能的切換，代表國家未來新經(jīng)濟增長點的產(chǎn)業(yè)方向?qū)瓉沓掷m(xù)的政策利好、穩(wěn)定的業(yè)績釋放，走出獨立于經(jīng)濟周期的行情。

　　中信證券認(rèn)為，長期的估值整固后，大部分行業(yè)遠(yuǎn)期PEG都在0.8-1.2之間，搜尋“高性價比”行業(yè)非常困難；大小市值風(fēng)格分化也不明顯。相對行業(yè)和風(fēng)格輪動，中信證券認(rèn)為2018年A股輪動更多體現(xiàn)在各線龍頭之間，節(jié)奏上一線龍頭領(lǐng)漲，二、三線龍頭跟漲會交替出現(xiàn)；其它非龍頭公司的相對表現(xiàn)要弱一些。

　　申萬宏源則指出，中小創(chuàng)相對業(yè)績趨勢可能重新占優(yōu)，成長終歸來！龍頭不能簡單與價值板塊劃等號，成長也有龍頭！風(fēng)格判斷的基礎(chǔ)是相對業(yè)績趨勢，2012-2015Q2創(chuàng)業(yè)板相對滬深300業(yè)績增速不斷向上，構(gòu)成3年創(chuàng)業(yè)板牛市的基礎(chǔ)。2015Q3至2017Q3滬深300業(yè)績相對占優(yōu)，也強化了價值股結(jié)構(gòu)牛市和“A股美股化”的進程。

　　“展望2018年，盡管中小創(chuàng)外生業(yè)績的正貢獻將逐漸消失，總體業(yè)績增速回歸內(nèi)生增速，同時商譽減值的壓力仍可能邊際提升，中小創(chuàng)業(yè)績增速下滑仍是大概率。但與非金融石油石化相比，創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏樂視)業(yè)績增速的下滑幅度將可能更小，相對業(yè)績趨勢將重新占優(yōu)，成長終歸來！2016年開始，各國各行業(yè)行業(yè)集中度提升的進程突然加速，以此為基礎(chǔ)，龍頭股牛市開啟并延續(xù)至今?！鄙耆f宏源。

　　申萬宏源認(rèn)為，疊加中國“建設(shè)創(chuàng)新型國家”的進程正在起航，2018年中小創(chuàng)將可能成為重要的超額收益來源。需要注意的是，在滬深300相對業(yè)績趨勢連續(xù)6個季度占優(yōu)之后，創(chuàng)業(yè)板相對業(yè)績重新占優(yōu)將是一個逐漸確認(rèn)(需要連續(xù)兩個季度的信號驗證)的過程，歲末年初價值股可能仍在動量中，而2018二三季度將是成長逐步歸來的時間窗口。

　　5G等板塊較被看好

　　華創(chuàng)證券指出，非核心通脹的回升疊加金融去杠桿推進，將造成再通脹預(yù)期向類滯脹預(yù)期轉(zhuǎn)化，從而在上半年對金融市場運行構(gòu)成壓力。機構(gòu)絕對收益化以及緊縮效應(yīng)趨強的背景下，指數(shù)優(yōu)于個股、市值優(yōu)于板塊的風(fēng)格仍將維持，但盈利持續(xù)擴張主線將被通脹結(jié)構(gòu)演變和新舊動能轉(zhuǎn)換所取代。

　　申萬宏源表示，圍繞“制造 + 中國領(lǐng)先”和“創(chuàng)新 + 景氣”主線布局2018年；業(yè)績改善的金融板塊仍值得底倉配置；2018是政策性主題大年。從“制造 + 中國領(lǐng)先”的角度推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機會。并繼續(xù)從“創(chuàng)新 + 景氣”的角度推薦電子和新能源汽車。

　　方正證券指出，在供給端，科技創(chuàng)新將提升企業(yè)盈利能力，科技創(chuàng)新加速制造業(yè)升級，重點關(guān)注光學(xué)光電包括半導(dǎo)體芯片、集成、液晶面板及材料等、5G、北斗系統(tǒng)、新能源汽車，另外一些領(lǐng)域如醫(yī)藥、航天航空器、武器裝備等仍屬于中長期目標(biāo)。

　　招商證券認(rèn)為，建設(shè)創(chuàng)新型國家加快，科技板塊是2018年的主戰(zhàn)場之一：產(chǎn)業(yè)政策(當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)支持力度空前，政策已定調(diào))；技術(shù)進步(智聯(lián)網(wǎng)(AIot)崛起，“互聯(lián)網(wǎng)+”進化為“智聯(lián)網(wǎng)+”)；資金偏好(海外資金青睞科技龍頭，A股機構(gòu)投資者風(fēng)格轉(zhuǎn)變)。上半年聚焦各領(lǐng)域稀缺科技龍頭(重估).

　　安信證券陳果策略團隊強調(diào)，無論在未來決勝2020年全面建成小康社會的三年時間還是更長遠(yuǎn)的2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，都離不開科技技術(shù)這第一生產(chǎn)力，接下來供給側(cè)改革重加法，做加法的重要環(huán)節(jié)就是提升戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的比重，所以創(chuàng)新中國/制造強國/國產(chǎn)替代一定是貫穿未來很長一段時間的核心投資主線，其中我們重點看好“中國芯”、5G/物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、智能制造、軍民融合、生物醫(yī)藥等幾大核心主線。

　　國企改革等主題備受看好

　　主題投資上。華創(chuàng)證券指出，新一輪改革與新一輪開放共筑“新動能”。對內(nèi)“新一輪改革”，對外“新一輪開放”，以尋求經(jīng)濟發(fā)展的“新動能”，圍繞兩個核心變量進行：一、全要素生產(chǎn)率的提升，這其中又包含兩個方面：a、技術(shù)進步帶來的制造業(yè)升級，關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；b、制度變遷帶來的紅利，這其中新一輪國企改革由“管資產(chǎn)”到“管資本”的變遷，關(guān)注國企ROE回升主線以及 “新一輪開放”之中海南特色產(chǎn)業(yè)龍頭；二、人口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，戶籍人口城鎮(zhèn)化率和城市群的進一步提升和擴大，帶來的大眾消費崛起主題或?qū)⒊蔀槊髂曜钪匾渲梅较颉?/p>

　　中信證券對2018年的判斷是“慢?！保⒄J(rèn)為2018年A股盈利增速10%，增量資金多通過機構(gòu)增配A股，通脹預(yù)期影響市場節(jié)奏，據(jù)此，中信證券建議，結(jié)合長期空間和短期催化，優(yōu)選跑道，以產(chǎn)業(yè)鏈和主題的角度切入，具體關(guān)注國企改革、“一帶一路”、新零售、5G等主線。行業(yè)配置上看好科技、消費、服務(wù)、制造、金融。

　　券商推薦部分個股

　　招商證券推薦：龍洲股份(002682) (002682)、大秦鐵路(601006) (601006)、南方航空(600029) (600029)、中國國航(601111) (601111)、韻達(dá)股份(002120)(002120)、外運發(fā)展(600270) (600270)、建發(fā)股份(600153) (600153)、白云機場(600004) (600004)、廣發(fā)證券(000776) (000776)、華泰證券(601688) (601688)、招商證券(600999)、中信證券(600030)、國泰君安(601211)(601211)、中航機電(002013) (002013)、中航黑豹(600760) (600760)、航發(fā)動力(600893)(600893)、四創(chuàng)電子(600990) (600990)、海蘭信(300065) (300065)、中國動力(600482)(600482)、西山煤電(000983) (000983)、潞安環(huán)能(601699) (601699)、山煤國際(600546) (600546)、陽泉煤業(yè)(600348) (600348)、陜西煤業(yè)(601225) (601225)、中國神華(601088) (601088)、廣匯能源(600256) (600256)、信立泰(002294) (002294)、通化東寶(600867) (600867)、長春高新(000661) (000661)、中國醫(yī)藥(600056) (600056)、老百姓(603883)(603883)、益豐藥房(603939)(603939)、麗珠集團(000513) (000513)、云南白藥(000538) (000538)。

　　申萬宏源推薦：三一重工(600031) (600031)、徐工機械(000425) (000425)、康尼機電(603111) (603111)、新宏泰(603016)(603016)、華鐵股份(000976)(000976)、永貴電器(300351) (300351)、精測電子(300567)(300567)、聯(lián)得裝備(300545)(300545)、鼎漢技術(shù)(300011) (300011)、長川科技(300604)(300604)、黃河旋風(fēng)(600172) (600172)、拓斯達(dá)(300607)(300607)。

　　華創(chuàng)證券推薦：光大銀行(601818) (601818)、華夏銀行(600015) (600015)、中信銀行(601998) (601998)、興業(yè)銀行(601166) (601166)。

　　東北證券推薦：中國平安(601318) (601318)、新華保險(601336) (601336)、中國太保(601601) (601601)、中國人壽(601628) (601628)。