2018年首月股指大漲，給了投資者更多的信心與憧憬。展望二月，分析認(rèn)為，雖然短期漲幅較大及春節(jié)臨近會(huì)讓部分投資者觀望，股指或進(jìn)入震蕩整固階段，但在公募基金、養(yǎng)老金等增量資金加速進(jìn)場(chǎng)，加上全國(guó)“兩會(huì)”即將召開，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期慢牛走勢(shì)，2月有望延續(xù)。

　　開門紅2月有望延續(xù)

　　即將過去的2018年首個(gè)交易月，A股市場(chǎng)走出了近年來(lái)最強(qiáng)的開門紅。展望2月，分析認(rèn)為，開年以來(lái)A股漲勢(shì)良好，雖然短期漲幅較大及春節(jié)臨近會(huì)讓投資者有觀望情緒，股指或進(jìn)入震蕩整固階段，但在公募基金、養(yǎng)老金等增量資金加速進(jìn)場(chǎng)，加上全國(guó)“兩會(huì)”即將召開，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期慢牛走勢(shì)，開門紅2月有望延續(xù)。

　　安信證券首席策略分析師陳果表示，A股年初已在較短的時(shí)間里快速實(shí)現(xiàn)了可觀的漲幅，短期很可能會(huì)出現(xiàn)快速大漲后因部分投資者兌現(xiàn)盈利和減持產(chǎn)生的自然調(diào)整，但年初向上的趨勢(shì)目前尚看不到逆轉(zhuǎn)?；谟鲩L(zhǎng)穩(wěn)定和海外增量資金流入預(yù)期等支撐因素目前未見削弱，A股低估值藍(lán)籌重估的邏輯未被破壞。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月延續(xù)是大概率事件。記者統(tǒng)計(jì)了滬指1991年-2017年26年里2月的漲跌情發(fā)現(xiàn)：過去26年中，滬指有16年的2月收紅，概率為62.93%；其中，滬指史上2月最大漲幅為16.42%（1992年），最大跌幅為5.15%（2001年），最近的2017年錄得漲幅2.61%。

　　“2月仍是有做多性價(jià)比的操作窗口?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601377/" target="_blank" title="興業(yè)證券(601377)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">興業(yè)證券(601377) (601377)指出，一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已顯著抬升，從消費(fèi)、金融、周期到本周的傳媒、計(jì)算機(jī)，各板塊輪番上漲，主題也迸發(fā)活力，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升是本輪的主要推動(dòng)力。二是從時(shí)間窗口上看，一方面當(dāng)前仍是業(yè)績(jī)真空期，一、二月部分重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也要到三月才合并公布；另一方面，金融監(jiān)管短期內(nèi)集中推進(jìn)的概率較低。因此，短期內(nèi)市場(chǎng)擾動(dòng)因素較少，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)或升溫。

　　申萬(wàn)宏源(000166)(000166)分析師稱，2018開門紅以來(lái)，市場(chǎng)的上漲速度明顯快于2017年，部分投資者心中可能開始隱隱不安。但2017年以來(lái)A股漲幅較高的金融、能源、材料、工業(yè)品和可選消費(fèi)在全球其他股市當(dāng)中表現(xiàn)同樣強(qiáng)勢(shì)，顯示出經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期驅(qū)動(dòng)股市上行的特征。在樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期暫時(shí)無(wú)法證偽的情況下，A股春季躁動(dòng)仍有延續(xù)的基礎(chǔ)。

　　海通證券(600837) (600837)首席策略分析師荀玉根更是直接喊出現(xiàn)在是牛市初期并將更持久，目前對(duì)比14年底，形似。金融地產(chǎn)領(lǐng)漲，成交占比大幅上升，這是牛市初期的確認(rèn)信號(hào)，填平估值洼地。新發(fā)公募基金規(guī)模放量驗(yàn)證投資者情緒漸變。神不同：14年中-15年中的牛市源于宏微觀流動(dòng)性寬松，新時(shí)代新牛市源于企業(yè)盈利增長(zhǎng)及機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)，趨勢(shì)更平緩、時(shí)間更持久。

　　風(fēng)格切換條件尚不充分

　　對(duì)于近期市場(chǎng)增多的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，業(yè)內(nèi)人士指出去年以來(lái)，主力反復(fù)在權(quán)重股之間來(lái)回切換，這種情況說(shuō)明市場(chǎng)主流投資資金依舊在大藍(lán)籌上，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板能否反轉(zhuǎn)現(xiàn)在依舊尚未可知，目前看多數(shù)參與創(chuàng)業(yè)板的資金博弈的都是短線反彈。雖然部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股確實(shí)有所起勢(shì)，但由于資金不到位，風(fēng)格轉(zhuǎn)換未能如期完成，也難以一步到位、形成反轉(zhuǎn)。

　　陳果認(rèn)為，當(dāng)前多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了估值相對(duì)較低的銀行與地產(chǎn)股，這可能也顯示這些投資者認(rèn)為其他藍(lán)籌板塊的估值重估已基本到位。從宏觀外部條件看，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)行持續(xù)全面的風(fēng)格切換的條件尚不充分，但價(jià)值股重估的邏輯其實(shí)與成長(zhǎng)股復(fù)興并不矛盾，因此下一個(gè)階段特征可能是價(jià)值股重估與成長(zhǎng)股反彈交替或者同步進(jìn)行。

　　華創(chuàng)證券首席策略分析師王君表示，年初以來(lái)北上資金減持白酒轉(zhuǎn)而增持地產(chǎn)、銀行和非銀，體現(xiàn)了尋找更高性價(jià)比板塊的配置思路。近期北上資金大小盤相對(duì)持倉(cāng)的小幅回落，預(yù)示市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)階段性趨于均衡，但尚未達(dá)到風(fēng)格逆轉(zhuǎn)的條件?，F(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)資本尚未出現(xiàn)明顯增持的跡象，意味著中期內(nèi)牛市根基并不牢固。從產(chǎn)業(yè)資本行為的視角，成長(zhǎng)股仍缺乏大級(jí)別的基礎(chǔ)。

　　國(guó)金證券(600109) (600109)李立峰團(tuán)隊(duì)表示，A股與全球其他資本市場(chǎng)同舞，上演了2018年的開門紅，這基本確立了2018年A股春季躁動(dòng)的開啟。本輪春季躁動(dòng)提前啟動(dòng)，很重要的一個(gè)促發(fā)因素在于“美元的弱勢(shì)”。當(dāng)前A股市場(chǎng)的風(fēng)格由增量資金來(lái)決定，其中很大一塊受“外資凈流入”的影響。從這個(gè)角度來(lái)講，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的因子非常近似于驅(qū)動(dòng)2012年Q4A股上行的因子，其中“大金融、地產(chǎn)”成為2012年Q4主要進(jìn)攻的品種，后期部分成長(zhǎng)股補(bǔ)漲。

　　天風(fēng)證券首席策略分析師徐彪則從守正、出奇兩方面推出18年兩條主線：其一，延續(xù)16-17年，市場(chǎng)整體估值難以提升，依舊要賺盈利增長(zhǎng)的錢，追求“安全性”，背后代表的是低估值、高的確定性和好的流動(dòng)性。其二，與16-17年不同，利率上行空間有限，市場(chǎng)偏執(zhí)的風(fēng)格會(huì)被逐漸糾偏走向均衡。

　　關(guān)注兩大主線

　　在2月的投資標(biāo)的上，國(guó)金證券李立峰團(tuán)隊(duì)表示，站在當(dāng)前建議堅(jiān)守“低估值、行業(yè)龍頭”作為配置的基準(zhǔn)。具體到行業(yè)配置上，除了一直以來(lái)推薦的低估值典型代表“大金融地產(chǎn)”板塊外，近期通脹預(yù)期有所抬升，“食品飲料”等必需品板塊受益；成長(zhǎng)板塊，考慮到部分業(yè)績(jī)穩(wěn)定的個(gè)股PE已回落至20倍合理區(qū)間，業(yè)績(jī)估值有了一定的匹配，由此成長(zhǎng)股步入了“去偽存真，精選個(gè)股”的階段，但指數(shù)整體趨勢(shì)向上仍不具備條件。

　　廣發(fā)證券(000776) (000776)戴康團(tuán)隊(duì)指出，多重信號(hào)表明2018年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性增強(qiáng)，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性更強(qiáng)，A股企業(yè)盈利從17年的拐點(diǎn)走向18年的更具持續(xù)性，確定性增強(qiáng)。2016年以來(lái)全球股市存在共振效應(yīng)，2018年邁向盈利確認(rèn)“戴維斯雙擊”。建議繼續(xù)堅(jiān)定“重估大周期”，配置順序如下——低估值大金融（地產(chǎn)/銀行/券商/保險(xiǎn)）→海外定價(jià)的基本金屬、石油鏈等→具備加杠桿、擴(kuò)產(chǎn)能邏輯的中游制造（基礎(chǔ)化工/設(shè)備機(jī)械/材料包裝）→盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)、具備利潤(rùn)釋放潛力的上中游周期品（建材/煤炭/鋼鐵等）。

　　光大證券(601788) (601788)發(fā)布的策略報(bào)告稱，流動(dòng)性和基本面支撐因素暫未消退，A股年報(bào)業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能性較大，本輪春季仍在途中。短期來(lái)看，油價(jià)上漲以及國(guó)內(nèi)PPI逐步向CPI傳導(dǎo)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的通脹預(yù)期有所升溫，“再通脹”有望成為貫穿本輪春季的一條主線，建議更多關(guān)注石化、有色、建材、建筑和大金融（銀行、房地產(chǎn)）。此外，食品飲料、家電、餐飲旅游、零售百貨等消費(fèi)行業(yè)內(nèi)的龍頭白馬仍值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　西南證券(600369) (600369)認(rèn)為，A股的全面牛市很可能正在開啟，真正動(dòng)因是全球經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期大復(fù)蘇，當(dāng)下投資者需要更加關(guān)注泛周期類股票的投資機(jī)會(huì)，如煤炭開采、鋼鐵、石油化工、工業(yè)金屬、化學(xué)原料等行業(yè)，未來(lái)隨著增量資金入市，流動(dòng)性持續(xù)改善，前期滯漲的成長(zhǎng)股也會(huì)有更好表現(xiàn)?；谏鲜鰴C(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，在綜合一些業(yè)內(nèi)資深人士的分析，記者選擇金融股、周期股兩主線進(jìn)行分析，供大家在投資時(shí)參考。

　　主線一：金融股

　　作為1月領(lǐng)漲板塊的金融股，2月繼續(xù)獲看好。對(duì)于近期金融股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原因，機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，比較歷輪藍(lán)籌重估階段各板塊估值，當(dāng)前金融板塊估值普遍處于重估區(qū)間的下沿，銀行股和券商股普遍估值較低，未來(lái)將迎一段估值修復(fù)期。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本輪金融板塊上漲邏輯主要受以下幾方面影響，一是不良貸款率隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步下滑，市場(chǎng)利率中樞上移，有利于增加大型銀行的利差收入，因此大型國(guó)有銀行當(dāng)前估值水平偏低。二是市場(chǎng)利率中樞上升，有利于壽險(xiǎn)公司投資收益，保險(xiǎn)行業(yè)仍處于高成長(zhǎng)階段。三是嚴(yán)格管制，金融業(yè)全面開放過渡中，券商逐步回歸主業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大型券商更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和收益。四是公募基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)券商板塊的配置比例均偏低，未來(lái)增配空間較大。

　　興業(yè)證券則指出，大資管新規(guī)下的統(tǒng)一監(jiān)管促進(jìn)金融業(yè)供給側(cè)改革，利好負(fù)債端穩(wěn)定的龍頭。持續(xù)推薦大金融龍頭，中長(zhǎng)期看銀行不良率和凈息差逐步向好；保險(xiǎn)上市公司受益于消費(fèi)升級(jí)，保費(fèi)收入快速增長(zhǎng)；券商受益于市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂觀、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來(lái)的補(bǔ)漲。

　　在國(guó)金證券財(cái)富管理分析師周建兵看來(lái)，判斷銀行股估值要看PB（市凈率），“國(guó)內(nèi)大市值銀行被嚴(yán)重低估，PB水平低于海外市場(chǎng)，未來(lái)龍頭銀行股還會(huì)有。另外，今年A股要納入MSCI，而MSCI第一權(quán)重股就是銀行，這意味著海外投資者必須配置銀行股，從資金流入、供需改變和價(jià)值低估各方面綜合考量，未來(lái)都可能推動(dòng)銀行股大漲?！?/p>

　　荀玉根在研報(bào)中稱，近期金融股漲幅較大，尤其銀行股漲得比較快，短期如果出現(xiàn)一些回撤很正常，中期仍然看好，金融尤其是銀行盈利趨勢(shì)向上、估值低、基金配置低，性價(jià)比仍很好，外資是2018年最大增量資金，6月A股將納入MSCI，金融股的配置需求大。

　　主線二：周期股

　　在昨天的震蕩中，周期股逆勢(shì)上漲。分析認(rèn)為，周期股上漲主要由于年報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，所以價(jià)格上有反應(yīng)，此外和美元走弱、大宗價(jià)格反彈也有一定關(guān)系。2009年以來(lái)，在美股一路高歌猛進(jìn)實(shí)現(xiàn)八年牛市的背景下，海外周期股股價(jià)卻一路下跌，直至2016年初見底，此后才出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。周期股股價(jià)的上升，從側(cè)面印證了2016年以來(lái)的市場(chǎng)上升主動(dòng)力之一為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　2016年以來(lái)，供給側(cè)改革加之環(huán)保督察政策影響，周期性商品價(jià)格接力暴漲，在期貨市場(chǎng)和A股市場(chǎng)掀起了一輪又一輪，對(duì)相關(guān)上市公司利潤(rùn)也影響明顯。太鋼不銹(000825) (000825)1月27日公布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司全年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)284.06%至327.7%。受此利好影響，太鋼不銹股價(jià)一字漲停。大同煤業(yè)(601001) (601001)也在同日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，表示去年煤炭市場(chǎng)穩(wěn)中向好，企業(yè)效益穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司歸屬母公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)約212%。大同煤業(yè)大漲6.77%。

　　據(jù)Wind中信行業(yè)類數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已預(yù)告2017年業(yè)績(jī)的16家煤炭企業(yè)，幾乎均表示凈利潤(rùn)同比將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。54家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的有色行業(yè)企業(yè)中，46家凈利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)，包括廈門鎢業(yè)(600549) (600549)（60549）、贛鋒鋰業(yè)(002460) (002460)、煉石有色(000697) (000697)等在內(nèi)的多家公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過100%。

　　廣發(fā)證券戴康團(tuán)隊(duì)表示，看好周期股表現(xiàn)。首先，受供給側(cè)改革的影響，周期性行業(yè)的集中度提升，業(yè)績(jī)的波動(dòng)性會(huì)降低，原有的投資模式需要有所轉(zhuǎn)變。其次，春節(jié)前淡季需求處于無(wú)法證實(shí)或證偽期，明年初周期性行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告比較好會(huì)對(duì)周期股形成催化劑，流動(dòng)性較年末寬松對(duì)較為敏感的周期股有利，機(jī)構(gòu)對(duì)周期股的持倉(cāng)低也使得周期股向上阻力較少。

　　中信證券(600030) (600030)稱，本輪周期受到四大利好因素驅(qū)動(dòng)：驅(qū)動(dòng)一，供給側(cè)改革疊加環(huán)保限產(chǎn)不斷推升周期品漲價(jià)，成為本輪周期的主要推動(dòng)因素；驅(qū)動(dòng)二，中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期；驅(qū)動(dòng)三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期；驅(qū)動(dòng)四，流動(dòng)性相對(duì)寬松。目前看，以上核心邏輯并未破壞，因此2017年中至今的本輪周期行情尚未見頂。