受美股深幅調(diào)整等因素影響，近日A股出現(xiàn)回調(diào)，上證指數(shù)重回3100點(diǎn)。同時(shí)，上市公司重要股東紛紛出手增持。2月6日至10日，有188家上市公司公布了重要股東的增持事項(xiàng)，合計(jì)增持市值70.9億元。增持的背后是重要股東對(duì)公司的信心。A股整體估值已具備一定優(yōu)勢，流動(dòng)性平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，A股將逐步走出艱難時(shí)刻。

　　美股出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整

　　業(yè)內(nèi)人士表示，美股回調(diào)并非發(fā)生了全球性經(jīng)濟(jì)、金融層面的危機(jī)，只是技術(shù)性調(diào)整，對(duì)A股的負(fù)面影響有限。

　　“市場上關(guān)于美股‘九年牛市終結(jié)’的聲音不絕于耳，我們對(duì)此持有不同看法。從經(jīng)濟(jì)基本面、估值、債市表現(xiàn)來看，美股近期下跌是對(duì)通脹預(yù)期的擔(dān)憂引發(fā)的技術(shù)性下跌，從債市傳導(dǎo)至股市，大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品平倉，反過來加劇現(xiàn)貨市場下跌。整體來看，美股下跌對(duì)A股主要是情緒面的影響，對(duì)后市影響有限?！遍L城證券分析師汪毅表示。

　　星石投資首席策略師劉可表示，2010年以來，美股經(jīng)歷了連續(xù)8年沒有發(fā)生過5%以上回撤的大牛市。就市場情緒而言，減稅和基建這兩項(xiàng)重大利好已充分兌現(xiàn)，企業(yè)盈利水平增速難以支撐美股高估值，加上被動(dòng)投資者占比持續(xù)上升，加大了市場波動(dòng)。從歷史上看，美國股市歷次崩盤，市場利率均在3.5%以上，而美國利率目前仍處于低水平。整體而言，美股本輪下跌是估值修復(fù)和去杠桿的過程。

　　“美股對(duì)A股的影響更多的是短期情緒面的沖擊。從全球看，A股估值背后的業(yè)績支撐最為堅(jiān)實(shí)。央行近期的表態(tài)也顯示，市場流動(dòng)性基本無憂?！眲⒖烧f。

　　企業(yè)估值有優(yōu)勢

　　“在多數(shù)人的情緒到達(dá)冰點(diǎn)時(shí)，最艱難的時(shí)刻正在慢慢過去。這一波快速下跌后，應(yīng)更加關(guān)注有業(yè)績的標(biāo)的，因?yàn)殄e(cuò)殺終究要被修正。春節(jié)后或許會(huì)有紅包行情。”光大證券(601788) 分析師劉曉波表示。

　　經(jīng)過近期的下跌，無論從全球范圍看，還是自身縱向?qū)Ρ?，目前A股的估值仍具備一定優(yōu)勢。

　　“近日滬深300指數(shù)下跌大概率來自交易層面的原因，而非基本面或估值層面的原因。滬深300指數(shù)的當(dāng)前估值吸引力有明顯改善，具備配置價(jià)值?！碧祜L(fēng)證券分析師劉晨明、徐彪表示，截至2月9日，滬深300指數(shù)的PE（TTM）為13.9倍，內(nèi)在收益率為7.2%，高于當(dāng)前AAA級(jí)企業(yè)債收益率（5.5%）。縱向來看，滬深300指數(shù)目前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為3.3%，略低于3.45%的歷史均值；股息率為2.2%，略高于1.9%的平均值?？紤]到2018年構(gòu)成滬深300指數(shù)的上市公司盈利將有10%左右的增長，其動(dòng)態(tài)估值吸引力更佳。橫向來看，滬深300指數(shù)在全球主要指數(shù)中的估值和股息率也具有吸引力。此外，成長龍頭股的估值接近歷史底部。

　　劉可表示，2017年以來A股的強(qiáng)勢行情主要受益于供給側(cè)改革背景下的企業(yè)盈利回升。

　　從估值看，目前美股相對(duì)較貴，A股市場雖經(jīng)過2016年、2017年的估值修復(fù)，但由于上市公司盈利的增長，以滬深300為代表的藍(lán)籌指數(shù)估值在全球范圍內(nèi)仍處于中下游水平。

　　行情邏輯未變

　　光大證券分析師張安寧表示，A股短期內(nèi)受到較多因素疊加擾動(dòng)，但這些因素更多是情緒上的傳導(dǎo)。從流動(dòng)性等基本面看，A股仍有支撐：一是近期市場資金面仍較平穩(wěn)，市場利率還有所下行；二是1月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，年初信貸投放或超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本面仍有韌性；三是上市公司半年報(bào)業(yè)績增速存在超預(yù)期的可能。

　　“中期支撐A股的基本面因素仍在，市場短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整正是擇股布局的好時(shí)機(jī)。”張安寧指出。

　　近期，市場風(fēng)格出現(xiàn)從大盤藍(lán)籌轉(zhuǎn)向中小板塊的跡象。上周滬深300指數(shù)下跌10.08%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.46%，后者跑贏前者3.62個(gè)百分點(diǎn)。不過，張安寧建議淡化對(duì)市場風(fēng)格變化的關(guān)注，應(yīng)自下而上精選被錯(cuò)殺的價(jià)值藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)成長股。

　　“風(fēng)格變化不是核心問題，更值得關(guān)注的是市場邏輯主線有沒有被破壞或發(fā)生變化。以上證50指數(shù)為代表的價(jià)值藍(lán)籌此前漲幅較大，背后的邏輯主線是中國經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng)以及企業(yè)盈利能力提升；中小創(chuàng)此前持續(xù)調(diào)整主要是受業(yè)績增速持續(xù)下行的拖累。目前來看，我們傾向于認(rèn)為上述邏輯主線暫時(shí)還未發(fā)生根本性變化?！睆埌矊幈硎荆唐趦?nèi)對(duì)價(jià)值藍(lán)籌股不宜過度悲觀，績優(yōu)龍頭股回調(diào)后仍是配置首選；對(duì)中小成長股也不宜太樂觀，應(yīng)耐心等待業(yè)績底的出現(xiàn)和確認(rèn)。

　　【后市研判】

　　機(jī)構(gòu):短暫下跌無需恐慌 基本面不悲觀

　　針對(duì)近期全球股市和A股市場的大幅調(diào)整，多家機(jī)構(gòu)表示，A股下跌主要受美股拖累，市場中長期仍取決于基本面。

　　A股市場運(yùn)行風(fēng)格有望轉(zhuǎn)換

　　后市仍有兩點(diǎn)值得關(guān)注，一是在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持穩(wěn)定的背景下，A股不具備持續(xù)下跌的基本面基礎(chǔ)；二是隨著白馬股和權(quán)重類板塊進(jìn)入補(bǔ)跌和調(diào)整階段，前期估值泡沫得到充分?jǐn)D壓的中小創(chuàng)品種有望開始顯現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，市場運(yùn)行風(fēng)格有望開始轉(zhuǎn)換。

　　A股回穩(wěn)的路仍很長

　　目前，周線仍處于調(diào)整狀態(tài)，短時(shí)間內(nèi)市場難以重回升勢，即使回暖，也只能是超跌反彈。春節(jié)長假的不確定性也會(huì)壓抑市場的交投熱情，也許消化這些帶杠桿的籌碼將不得不延續(xù)到節(jié)后，調(diào)整的路還很長。

　　市場震蕩下挫 節(jié)前A股有望短線回穩(wěn)

　　盡管眼下A股市場有望震蕩企穩(wěn)，但一些市場因素變化未定，這預(yù)示著A股后續(xù)走勢不會(huì)一帆風(fēng)順。

　　【操作策略】

　　持股過年勝率高關(guān)注二線消費(fèi)和周期股

　　A股本身處于估值低位，且國內(nèi)長端利率受監(jiān)管收緊影響，前期已有一定漲幅，此次上行并不明顯，長端利率對(duì)股市的影響將邊際減弱。當(dāng)下，不同倉位的投資者面臨春節(jié)長假，投資策略方面應(yīng)該有所不同。

　　持股過節(jié) 價(jià)值投資者更淡定

　　記者采訪了多位投資者發(fā)現(xiàn)，隨著今年行情的分化，投資者心態(tài)也出現(xiàn)波動(dòng)，堅(jiān)持價(jià)值投資的投資者相對(duì)比較淡定。

　　【基金觀點(diǎn)】

　　A股周跌9.6%6家基金稱“加倉良機(jī)已到”

　　大多基金公司認(rèn)為，本輪A股大跌始于美股大幅回調(diào)，投資者恐慌情緒蔓延，導(dǎo)致A股跌幅加大，但是從中長期來看，A股走勢仍取決于自身盈利和估值等核心因素，依舊保持樂觀，而本次大跌則提供了較好的建倉機(jī)會(huì)。

　　【機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)】

　　機(jī)構(gòu)節(jié)前調(diào)研不停歇 聚焦業(yè)績主線

　　在大跌行情下，機(jī)構(gòu)節(jié)前仍未停止調(diào)研步伐。從調(diào)研內(nèi)容看，機(jī)構(gòu)多直奔業(yè)績情況，如詢問公司2018年業(yè)績增長是否持續(xù)、產(chǎn)能是否有彈性等。而多家券商也在研報(bào)中分析，年報(bào)、一季報(bào)將是市場尋找機(jī)會(huì)的主要線索。

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)公司

　　在過去的兩周中，指數(shù)呈現(xiàn)高位回調(diào)態(tài)勢，上證指數(shù)累計(jì)調(diào)整幅度約12%。在此過程中，機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)有所轉(zhuǎn)向，大量中小創(chuàng)個(gè)股再次進(jìn)入機(jī)構(gòu)視野。

　　產(chǎn)能優(yōu)化促焦煤“接棒”漲價(jià)6只煤炭股成機(jī)構(gòu)眼中“香餑餑”

　　受益于產(chǎn)能去化帶來的煤價(jià)大幅上漲，煤炭板塊相關(guān)上市公司2017年普遍取得了亮眼的業(yè)績表現(xiàn)?！蹲C券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順(300033) 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在已披露2017年年報(bào)業(yè)績預(yù)告的28家煤炭行業(yè)上市公司中，逾八成（23家）公司業(yè)績預(yù)喜。

　　【資金動(dòng)向】

　　北上資金逆市加倉中小創(chuàng) 甩賣金融股

　　北上資金大幅凈賣出背景下，深股通維持了單周凈買入，且中小創(chuàng)板塊平均持股連續(xù)兩周攀升，白酒股次高端龍頭也獲逆勢加倉。

　　除狙擊超跌次新股外 “佛山幫”還盯上了節(jié)日概念股

　　近日A股市場波動(dòng)加劇，個(gè)股普跌，游資的操作也趨于保守，以往表現(xiàn)勇猛的一些老牌營業(yè)部無論成交金額還是上榜次數(shù)的排名均有所下滑，相較而言，“佛山幫”表現(xiàn)仍然活躍，出鏡率相對(duì)較高。