7月31日，**中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。據(jù)新華社報(bào)道，會(huì)議釋放出推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的六大信號(hào)。

　　    一，“穩(wěn)”字當(dāng)頭，提高政策前瞻性靈活性有效性；二，補(bǔ)足短板，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革助力高質(zhì)量發(fā)展；三，防范風(fēng)險(xiǎn)，金融要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；四，破解難題，堅(jiān)定深化改革開放激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力；五，遏制漲價(jià)，堅(jiān)定解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題；六，穩(wěn)定就業(yè)，做好民生保障和社會(huì)穩(wěn)定工作。

　　    那么，這些政策信號(hào)，對(duì)資本市場(chǎng)意味著什么？

　　    混亂預(yù)期結(jié)束、市場(chǎng)情緒改善

　　    “這次政治局會(huì)議對(duì)國(guó)際社會(huì)釋放出積極信號(hào)。”天弘基金高級(jí)宏觀研究員李云潔預(yù)計(jì)，這將對(duì)目前外部環(huán)境的緩釋工作有較大的幫助，將緩解6月份來(lái)因外部沖擊而引發(fā)的市場(chǎng)市場(chǎng)擔(dān)憂，有助于金融市場(chǎng)情緒改善。

　　    李云潔判斷，市場(chǎng)前期期待的政策轉(zhuǎn)向并沒(méi)有出現(xiàn)，大盤只是一個(gè)超跌反彈而非大牛市的起點(diǎn)?；仡櫄v年的大底，都不是尖底，而是反復(fù)磨出來(lái)的。雖然政策底已經(jīng)出現(xiàn)，但從目前的宏觀環(huán)境，社會(huì)融資走勢(shì)來(lái)看，大盤最低點(diǎn)可能還沒(méi)有出現(xiàn)。但在大盤反復(fù)磨底過(guò)程中，會(huì)有結(jié)構(gòu)性行情。

　　    “A股市場(chǎng)預(yù)期在國(guó)常會(huì)和政治局會(huì)議的政策定調(diào)下終于塵埃落地?！逼桨沧C券策略組則認(rèn)為，在外部環(huán)境壓力之下，國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)難免有遲滯，這也使得前期市場(chǎng)預(yù)測(cè)混亂，壓低了資金風(fēng)險(xiǎn)偏好，使得流動(dòng)性修復(fù)難以有效傳導(dǎo)至市場(chǎng)。市場(chǎng)預(yù)期有望在8月份逐漸清晰，A股市場(chǎng)也將因此實(shí)質(zhì)性地受益于流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的雙重修復(fù)，建議關(guān)注周期板塊的估值修復(fù)以及成長(zhǎng)板塊的反彈。

　　    【光大證券(601788)、股吧】策略分析師謝超指出，政治局會(huì)議精神證偽了所謂“大轉(zhuǎn)向”的非理性預(yù)期，事實(shí)證明這只是“大博弈催化政策再調(diào)整”，是節(jié)奏與力度的再調(diào)整，不是轉(zhuǎn)向。因此，對(duì)于市場(chǎng)的含義不是大反轉(zhuǎn)，而是底部有望越磨越高，維持年底上證綜指3000點(diǎn)的判斷不變。

　　    也有更為樂(lè)觀的判斷。

　　    【中信建投(601066)、股吧】證券分析師張玉龍表示，如果財(cái)政或貨幣政策同時(shí)寬松，經(jīng)濟(jì)將走向反彈，那么股票市場(chǎng)將重新迎來(lái)牛市。從行業(yè)配置來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)上行期，財(cái)政政策發(fā)力的基建周期板塊、新動(dòng)能板塊、銀行板塊都將重新獲得新的機(jī)會(huì)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，產(chǎn)出水平提升也將帶來(lái)收入水平提升，最終消費(fèi)板塊也會(huì)獲得機(jī)會(huì)。

　　    摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，此前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率走勢(shì)均存在較悲觀的預(yù)期，在外部壓力的推動(dòng)下，中央對(duì)政策作出了一系列調(diào)整，在以“穩(wěn)”為總基調(diào)的原則下，短期內(nèi)有助于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，前期一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定但估值受到壓制的板塊有望得到修復(fù)；中期看，若政策調(diào)整帶來(lái)積極效果，則有望為市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性支撐，有助于穩(wěn)定資本市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。

　　    【海通證券(600837)、股吧】首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，A股“短期反彈，中期磨底”。

　　    荀玉根的觀點(diǎn)是，A股反彈在路上且時(shí)空均未到，邏輯類似2010、2012、2013、2016年，即前期跌幅大、估值低，政策微調(diào)催化反彈。未來(lái)行情向上超預(yù)期要看國(guó)內(nèi)改革是否加速，向下超預(yù)期看外部沖擊是否升級(jí)至其他領(lǐng)域。上證綜指2638點(diǎn)來(lái)的圓弧磨底還需時(shí)間，邏輯是宏微觀基本面企穩(wěn)、資金面緊張，右側(cè)需等地方融資平臺(tái)杠桿率穩(wěn)住回落。

　　    “A股市場(chǎng)當(dāng)前估值反映了悲觀預(yù)期，而政策組合正在不斷優(yōu)化，”安信證券首席策略分析師陳果對(duì)市場(chǎng)中期持偏積極態(tài)度，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)核心靠自身，其核心競(jìng)爭(zhēng)力-工程師紅利將繼續(xù)體現(xiàn)。短期來(lái)看，經(jīng)歷了7月份的信心修復(fù)，未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)處于偏震蕩格局，機(jī)會(huì)主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。

　　    國(guó)信證券認(rèn)為，2018年市場(chǎng)大跌的主要原因是去杠桿下“社融同比大幅回落”和“信用利差大幅飆升”，政策變化后，這兩座此前壓制股市的大山將會(huì)被移去。

　　    基建“補(bǔ)短板”將帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)

　　    “市場(chǎng)底部已經(jīng)出現(xiàn)，A股將迎來(lái)底部反彈的重要窗口期，”國(guó)信證券判斷，結(jié)構(gòu)上，“寬信用”邏輯首選金融周期，建議積極關(guān)注金融、建筑、鋼鐵、機(jī)械等板塊。

　　    荀玉根認(rèn)為，政治局會(huì)議提出把補(bǔ)短板作為供給側(cè)重點(diǎn)，增強(qiáng)創(chuàng)新力、發(fā)展新動(dòng)能，后續(xù)政策有望聚焦新經(jīng)濟(jì)，近期周期已經(jīng)搭臺(tái)，望迎來(lái)成長(zhǎng)唱戲。中期而言，消費(fèi)白馬可做配置，外資繼續(xù)流入，四季度估值切換。

　　    方正證券指出，中央政治局7月31日召開會(huì)議，將“補(bǔ)短板作為當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)”，并特別強(qiáng)調(diào)了“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革此前都是在做減法和除法，只有補(bǔ)短板是做加法。具體補(bǔ)哪些領(lǐng)域的短板，就會(huì)給哪些領(lǐng)域帶來(lái)新增訂單，這對(duì)資本市場(chǎng)而言是確定性可為的方向。

　　    方正證券建議重點(diǎn)關(guān)注此前停建有望復(fù)建的重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括高鐵城鐵以及財(cái)政情況較好的大中城市的地鐵項(xiàng)目；還需要關(guān)注5G、北斗等新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以及與自主可控相關(guān)的領(lǐng)域；同時(shí)也要關(guān)注既能創(chuàng)造收益、有穩(wěn)定現(xiàn)金流，又具有扶貧性質(zhì)的行業(yè)和方向，如2017年的光伏產(chǎn)業(yè)等。

　　    民生證券策略團(tuán)隊(duì)同樣看好“補(bǔ)短板”創(chuàng)造的投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為未來(lái)周期股上漲機(jī)會(huì)進(jìn)一步明確。

　　    民生證券指出，會(huì)議提出了“補(bǔ)短板”的基建投資方向，意味著鐵路投資、環(huán)保投資、農(nóng)村地區(qū)投資、5G、云計(jì)算等高新技術(shù)投資將為未來(lái)的重點(diǎn)投資方向，鐵路設(shè)備、環(huán)保、農(nóng)網(wǎng)改造、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施等上市公司有望受益。8月金股中烽火通信、東山精密受益于5G建設(shè)，紫光股份受益于云計(jì)算，中國(guó)中車受益于鐵路建設(shè)，有望出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。房地產(chǎn)行業(yè)可能面臨更大的估值壓力，后周期的家電、家居、家紡等行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)可能承壓。

　　    陳果則看好兩條線索，第一是從安全邊際出發(fā)，綜合考慮業(yè)績(jī)確定性、估值、分紅率等因素，包括公用事業(yè)等。第二條是從基本面和預(yù)期邊際改善出發(fā)，短期主要有基建鏈，周期銀行等，從中長(zhǎng)期出發(fā)，堅(jiān)定看好受益補(bǔ)短板的新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性行業(yè)，從中尋找空間與景氣兼?zhèn)涞姆较?，比如云?jì)算，航空裝備等。

　　    多家機(jī)構(gòu)建議高位減持房地產(chǎn)股

　　    雖然對(duì)于受益板塊分析人士存在一定的分歧，但對(duì)于房地產(chǎn)板塊而言，市場(chǎng)預(yù)期則較為一致，便是建議高位減持。

　　    華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本輪始于2016年的房地產(chǎn)調(diào)控仍未結(jié)束，當(dāng)前正處于向長(zhǎng)效機(jī)制完善落地的過(guò)渡關(guān)鍵期。我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)調(diào)控政策短期不會(huì)轉(zhuǎn)變，維持全年地產(chǎn)投資累計(jì)增速緩慢下行的判斷。

　　    天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)指出，“遏制房?jī)r(jià)”幾個(gè)字在之前的政治局會(huì)議（一年有3-4次分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)）很少直接出現(xiàn)；此前明確在重要會(huì)議里提的包括2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“抑制房地產(chǎn)泡沫”、2017年政府工作報(bào)告在修改的時(shí)候補(bǔ)充了“遏制熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲”，而在政治局會(huì)議中以“穩(wěn)定”和“長(zhǎng)效機(jī)制”的表述居多。這次說(shuō)的是“遏制上漲”，去掉了“過(guò)快”兩個(gè)字，態(tài)度堅(jiān)決。地產(chǎn)仍然是重點(diǎn)調(diào)控領(lǐng)域。

　　    李云潔表示，會(huì)議明確提出，下決心解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題，堅(jiān)持因城施策，促進(jìn)供求平衡，合理引導(dǎo)預(yù)期，整治市場(chǎng)秩序，堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲，再次強(qiáng)調(diào)了此前中央“房住不炒”的觀念。目前房地產(chǎn)調(diào)控已近2年，但各地炒房的熱度并沒(méi)有完全消失，此前央行定向降準(zhǔn)，保持銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松，以及上周的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放政策邊際放松信號(hào)，房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)較大反彈，但這次政治局會(huì)議無(wú)異于給市場(chǎng)潑了一盆冷水，房地產(chǎn)板塊或建議高位減持。