A股國際化禮包

　　A股國際化進程正全速前進。一邊是，A股納入MSCI指數(shù)的比例從2.5%上調(diào)至5%；另一邊是， A股有望在9月份納入富時羅素指數(shù)，同時“滬倫通”也有望在年內(nèi)正式“通車”。這都為A股市場貢獻不小的新增資金，也將進一步提升中國市場在外資投資者資產(chǎn)配置中的比重。而“滬倫通”解決了證券投資項下人民幣輸出和回流問題，亦有助于人民幣國際化的推進。（包芳鳴）

　　導(dǎo)讀

　　A股納入富時羅素指數(shù)和建立滬倫通制度一道被認為是中英兩國資本市場互聯(lián)互通的重要組成部分。

　　相比MSCI歷次闖關(guān)受到國內(nèi)市場高度關(guān)注，A股嘗試富時羅素指數(shù)之路相對低調(diào)許多，今年以來直到8月8日證監(jiān)會在“堅持通過深化改革擴大開放來促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”一文中才首次提到要積極支持A股納入富時羅素國際指數(shù)。

　　有了闖關(guān)MSCI指數(shù)的經(jīng)驗，加之納入后得到國際投資者認可，A股納入富時羅素指數(shù)的推進也遠超預(yù)期，富時羅素公司方面也迅速表態(tài)稱將在本月討論是否將A股納入的問題。

　　若A股年內(nèi)納入富時羅素指數(shù)意味著A股國際化將再進一步，與此同時本月另一項資本市場對外開放的政策滬倫通也加速落地，這又給境外投資者提供了進入境內(nèi)資本市場的通道。

　　值得注意的是，A股納入富時羅素指數(shù)和建立滬倫通制度一道被認為是中英兩國資本市場互聯(lián)互通的重要組成部分。

　　大概率將被納入

　　富時羅素是英國倫敦交易所旗下全資公司，富時羅素國際指數(shù)是英國富時指數(shù)公司旗下專門跟蹤全球新興市場指標(biāo)的股指，其指數(shù)產(chǎn)品目前已經(jīng)吸引了全球超1.5萬億美元的資金。

　　雖然市場關(guān)注度較低，但富時羅素方面2015年便開始討論是否將A股納入國際指數(shù)，這與MSCI考察A股周期相同。

　　盡管公司高層在多個場合否認富時羅素是否納入A股的決定同MSCI方面決定無關(guān)，但在MSCI此前數(shù)年將A股拒之門外之時，富時羅素方面也并沒有做出將A股納入的決定。

　　記者了解到，與MSCI一樣，富時羅素方面也對當(dāng)時A股市場存在的企業(yè)停復(fù)牌及資本項流動有限制等問題存有擔(dān)憂。

　　2017年在接受路透社采訪時，富時羅素公司CEO Mark Makepeace透露，公司當(dāng)時就是否納入A股向客戶征求意見，但客戶要求納入的呼聲不高，另外如果納入，中國向國際投資人開放市場的義務(wù)必須明確。如果沒有客戶的支持，我們做什么都沒有意義。

　　值得注意的是，盡管沒有將A股正式納入主要指數(shù)范疇，富時羅素仍十分關(guān)心A股，并且在2015年推出了兩個過渡性指數(shù)，均涵蓋了中國A股，另外還在2017年推出了一個追蹤可在滬港通和深港通交易的股票的指數(shù)。

　　隨著和MSCI一次又一次的博弈，監(jiān)管層積極改善了此前存在的諸多問題，如完善了停復(fù)牌制度，加大了資本市場對外開放等。

　　因此在2017年A股闖關(guān)MSCI成功后，又在今年進一步調(diào)整納入因子比例的情況下，富時羅素方面也積極做出響應(yīng)。而證監(jiān)會在8月數(shù)次提到要支持A股納入富時羅素國際指數(shù)也被市場認為是正面回應(yīng)富時羅素方面的積極信號。

　　近期富時羅素相關(guān)方面也表示將在本月正式評估將A股納入羅素全球指數(shù)體系一事。另外，富時羅素CEO Mark Makepeace在今年8月表示其給予A股的權(quán)重可能比MSCI會更大。但其同時表示，只有在得到投資者支持的情況下才會這么做。公司依然在咨詢相關(guān)的投資者。

　　深圳一家中型公募基金的基金經(jīng)理對記者表示：“就我們了解的情況來看，本月A股被納入富時指數(shù)的概率很大，很重要的一個因素是MSCI已經(jīng)通過了A股納入的評估，并且在8月再次將納入因子比例提高至5%，也就說，國際投資者此前擔(dān)心的諸多問題雙方已經(jīng)順利解決，這也為A股納入富時指數(shù)掃清了諸多障礙。另外，我認為和今年年內(nèi)要落地滬倫通有很大關(guān)系，這意味著A股市場開放力度進一步加大?！?/p>

　　外資配置權(quán)重再提高

　　正如上述基金經(jīng)理所言，近期證監(jiān)會加速推進滬倫通籌備和A股納入富時羅素指數(shù)之間也存在著一定的關(guān)聯(lián)。

　　“兩個事項互相都有正向影響，例如滬倫通有實質(zhì)性推進給海外投資者在滬深港通外又創(chuàng)造了一條投資路徑，而和富時羅素公司的合作也會加深中英資本市場的交流?！鼻笆龌鸾?jīng)理表示。

　　兩項制度在今年內(nèi)落地也將為A股市場貢獻不小的新增資金，這也將進一步提升中國市場在外資投資者資產(chǎn)配置中的比重。

　　根據(jù)【太平洋(601099)、股吧】證券總裁助理、研究院院長魏濤測算，如A股被納入富時羅素指數(shù)，預(yù)計初始權(quán)重為5%，后續(xù)將增至32%，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬億美元的規(guī)模，長期來看理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。

　　而滬倫通方面，根據(jù)【申萬宏源(000166)、股吧】測算，假設(shè)上證180成分股全部在倫交所實現(xiàn)GDR的發(fā)行，5年總體融資規(guī)模為8900億左右，年均融資規(guī)模為1780億左右。因為此次滬倫通設(shè)置了DR和基礎(chǔ)證券的轉(zhuǎn)換，也就是說融資的金額將在很大程度上可以轉(zhuǎn)換至境內(nèi)市場。

　　一位接近證監(jiān)會的知情人士近期也對記者表示，當(dāng)前國際機構(gòu)投資者普遍低配中國資產(chǎn)。隨著中國經(jīng)濟地位和人民幣國際重要性的不斷上升，今后一個時期，外資資產(chǎn)配置流入增加將是一個常態(tài)，這種背景下監(jiān)管層將繼續(xù)積極建立對外開放的投資渠道。

　　與此同時，也有市場觀點認為滬倫通和A股“入富”是中英兩國資本市場互通重要的組成部分。

　　“富時是倫交所旗下的指數(shù)公司，滬倫通前期很大程度上也將富時100的公司作為標(biāo)的，一來一往之下，境內(nèi)和英國資本市場的聯(lián)系將會越來越多。作為歐洲重要的金融中心，這也是中國資本市場國際化最好的出?？谥弧！焙贾轁珊仆顿Y投資總監(jiān)曹剛對記者表示。