券商股近期頻繁異動，幾乎隔幾天就來一次，數(shù)據(jù)顯示，自5月10日以來，天風(fēng)證券累計上漲21%，中信建投、華創(chuàng)陽安漲15%，方正證券、【華林證券(002945)、股吧】、長城證券漲幅都在10%以上。方正證券、天風(fēng)證券、華創(chuàng)陽安在此期間均出現(xiàn)沖擊漲停板的行為。

　　4大利好加持

　　券商股近期的異動可能與幾個因素有關(guān)，首先，從年初的大漲龍頭【中信建投(601066)、股吧】看，整個板塊在3月初開始調(diào)整，目前調(diào)整時間已經(jīng)接近2個月，時間足夠長。

　　從券商指數(shù)看，跌幅一度達到近26%，經(jīng)過前期調(diào)整，申萬券商板塊市凈率回落至1.43倍，龍頭券商市凈率普遍在1.1倍-1.5倍之間，配置價值開始顯現(xiàn)。資金開始認可目前板塊的投資價值。

　　其次，并購消息一定程度刺激板塊活躍，天風(fēng)證券5月28日晚公告，公司與交易對方簽署股權(quán)收購意向性協(xié)議，擬收購恒泰證券7.81億股內(nèi)資股，占目標(biāo)公司已發(fā)行股份的29.99%。恒泰證券部分股票在香港上市，股份代碼“01476”。

　　再次，券商板塊添加新成員，5月24日，紅塔證券發(fā)布招股意向書。本次擬發(fā)行股票數(shù)量不超過3.64億股，占發(fā)行后比例不超過10.02%。公司6月3日進行網(wǎng)上網(wǎng)下申購；6月5日確認繳款。此外，紅塔證券將于本次發(fā)行結(jié)束后盡快申請在上交所上市，由此，上市券商數(shù)量將升至36家。

　　最后，也是最重要的，則是科創(chuàng)板已到了臨門一腳的節(jié)點，首批3家科創(chuàng)板企業(yè)即將上會，微芯生物、安集科技、天準科技將在6月5日接受科創(chuàng)板上市委員會的審議。與此同時，第二批科創(chuàng)板基金進入發(fā)行預(yù)熱階段。5月29日，廣發(fā)、華安、富國、鵬華、萬家5家公募旗下的科創(chuàng)主題3年封閉運作靈活配置混合型基金同時“官宣”，擬于6月5日(下周三)公開發(fā)售。

　　外資近期積極調(diào)倉

　　數(shù)據(jù)顯示，5月10日以來，方正證券、申萬宏源、太平洋、東吳證券、招商證券、國金證券、興業(yè)證券、越秀金控、國盛金控、光大證券、東興證券、廣發(fā)證券、東北證券、山西證券、中國銀河、浙商證券、錦龍股份獲北向資金加倉，其中，方正證券、申萬宏源、太平洋增持超過1500萬股。東吳證券、招商證券增持超過600萬股。

　　而中信證券、長江證券、國海證券北向資金減倉超過1600萬股，國泰君安、華泰證券減倉超過600萬股。

　　下半年板塊邊際改善值得期待

　　中信建投認為，本周券商板塊跑贏滬深300指數(shù)和非銀板塊，絕對收益為正。券商板塊短期內(nèi)或延續(xù)震蕩行情，但長期向好趨勢不變，長線投資者可在回調(diào)中擇機逢低布局龍頭券商。6月份市場估值抑制因素仍然存在，一方面源于中美貿(mào)易談判結(jié)果存在不確定性，不排除美方提出新的制裁措施；另一方面源于國內(nèi)通脹壓力加大，導(dǎo)致貨幣政策寬松的可行性下降；預(yù)計在市場行情拖累下，券商板塊上行力度不足。但與此同時，券商板塊下行空間同樣有限，一是市場下行將導(dǎo)致股票質(zhì)押平倉風(fēng)險死灰復(fù)燃，監(jiān)管層或采取托市措施予以對沖；二是資本資產(chǎn)改革邏輯仍然成立，科創(chuàng)板上市核準、注冊發(fā)行箭在弦上，儲備項目充足的龍頭券商可獨善其身。6月券商板塊或維持橫向震蕩行情。但就下半年而言，由流動性寬松和資本市場改革帶來的板塊邊際改善仍值得期待。資本市場改革方面，多項改革政策已箭在弦上，科創(chuàng)板、衍生品、對外開放、托管結(jié)算、再融資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域陸續(xù)放開，證券業(yè)有望持續(xù)從新業(yè)務(wù)中收獲增量業(yè)績。

　　天風(fēng)證券認為，從1985年第一家證券公司成立至今，中國證券行業(yè)前后共經(jīng)歷了五次并購浪潮，包括“銀證分離”(1995至1996年)、“增資擴股”(1999年)、“綜合治理”(2004至2007年)、“一參一控”(2008至2010年)和“市場化并購”(2014年至今)。其中，中信的并購整合歷程最具有代表性，通過多次成功的并購整合實現(xiàn)了綜合實力的跨越式進步。歐美發(fā)達國家的證券行業(yè)經(jīng)歷了多次的兼并重組，呈現(xiàn)出寡頭壟斷格局?？傮w來看，并購重組后的海外投行效益提升顯著，例如高盛歷史上幾次重要的并購對其發(fā)展起到了關(guān)鍵的作用。海外經(jīng)驗表明證券公司可以將資本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利潤優(yōu)勢。中國證券行業(yè)已經(jīng)進入較佳的并購整合期。證券公司的并購重組主要包括公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營戰(zhàn)略、人力資源、市場資源、客戶資源和企業(yè)控制權(quán)等的整合，是一個全方位、多元化的系統(tǒng)工程。成功的并購整合需要以公司整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，尋找互補性強的標(biāo)的，并形成較強的整合協(xié)同。隨著并購整合的大幕開啟，證券行業(yè)強者恒強的時代正在逐步展開。推薦中信證券、華泰證券、海通證券、國泰君安。