2019年下半年伊始，A股“開門紅”重上3000點(diǎn)。但是7月第二周并未延續(xù)第一周的走勢，A股開始圍繞2900點(diǎn)做窄幅整理。

　　7月中旬，國家上半年金融數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)相繼出爐。7月15日，國家上半年宏觀數(shù)據(jù)出爐，為下半年A股走向指引方向。良好數(shù)據(jù)也為A股增加動(dòng)力，當(dāng)日開盤滬指低開低走，數(shù)據(jù)公布后資本市場反應(yīng)迅速，滬指翻紅。截至收盤，三大股指翻紅，滬指報(bào)收2942.19點(diǎn)，漲幅0.40%。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，數(shù)據(jù)好于預(yù)期，對股票市場影響正面，下半年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的舉措還會(huì)發(fā)力，貨幣政策空間加大，上市公司業(yè)績有望企穩(wěn)回升，將助推市場回暖，股市在國民經(jīng)濟(jì)中的重要度不斷提升，下半年股市繼續(xù)回暖概率偏大。

　　　上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期

　　國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值450933億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.3%。分季度看，一季度同比增長6.4%，二季度增長6.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值23207億元，同比增長3.0%；第二產(chǎn)業(yè)增加值179984億元，增長5.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值247743億元，增長7.0%。

　　“6.3%是一個(gè)比較平穩(wěn)的速度，是一個(gè)不低的速度，是一個(gè)含金量比較高的速度，是一個(gè)來之不易的速度，是一個(gè)有后勁支撐的速度。”國家統(tǒng)計(jì)局國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長、新聞發(fā)言人毛盛勇在新聞發(fā)布會(huì)上表示。

　　消費(fèi)、投資、外貿(mào)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”運(yùn)行平穩(wěn)。從投資數(shù)據(jù)來看，全國固定資產(chǎn)投資向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)聚集日益明顯。毛盛勇表示，投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)優(yōu)化趨勢，社會(huì)領(lǐng)域、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)技術(shù)改造等的投資，都保持在10%以上的較好水平。其中第一產(chǎn)業(yè)投資下降0.6%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長2.9%，其中制造業(yè)投資增長3.0%，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長10.4%；第三產(chǎn)業(yè)投資增長7.4%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長4.1%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長13.5%。

　　消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的“馬車”之一，在今年6月份有了較為亮眼的成績。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額195210億元，同比名義增長8.4%，其中，6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額33878億元，同比增長9.8%。毛盛勇表示，上半年需求結(jié)構(gòu)在優(yōu)化。消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用繼續(xù)鞏固，從貢獻(xiàn)率來看，上半年消費(fèi)增長對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率超過60%，達(dá)到60.1%，消費(fèi)內(nèi)部的升級還在繼續(xù)推進(jìn)。

　　而消費(fèi)數(shù)據(jù)的增長很大程度上由汽車消費(fèi)回暖帶動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，今年6月，汽車銷售同比增長17.2%，較上月回升15.1個(gè)百分點(diǎn)。聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，汽車促銷是6月份社會(huì)消費(fèi)增速回升的最主要原因，其增速從2.1%跳升至17.2%，按2018年汽車零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的11.3%計(jì)算，汽車零售回升對6月份社會(huì)消費(fèi)增速的影響是1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　　　地方債帶動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模增長3萬億元

　　從日前央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)來看，社會(huì)融資方面，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為13.23萬億元，比上年同期多3.18萬億元。從結(jié)構(gòu)看，上半年地方債集中發(fā)行，一定程度上支撐了社會(huì)融資增速。上半年對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的75.8%，同比低11.4個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)債券占比11%，同比高0.8個(gè)百分點(diǎn)；地方政府專項(xiàng)債券占比9%，同比高5.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　社會(huì)融資規(guī)模增量是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金額。分析人士認(rèn)為，一般而言，社會(huì)融資指標(biāo)超預(yù)期有助于宏觀預(yù)期的改善，利好股市估值修復(fù)。影響傳導(dǎo)到股市，將會(huì)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場預(yù)期后續(xù)企業(yè)盈利會(huì)改善，并且還有助于無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，提升估值。

　　申萬宏源研報(bào)表示，6月新增信貸低于預(yù)期、社會(huì)融資高于預(yù)期，更多由銀行對非銀風(fēng)險(xiǎn)偏好短期下降、地方政府專項(xiàng)債融資放量等因素所致，而實(shí)體企業(yè)中長期融資仍然偏弱。展望第三季度，預(yù)計(jì)企業(yè)中長期貸款尚難出現(xiàn)趨勢性改觀，但專項(xiàng)債放量仍將持續(xù)，疊加表外融資降幅邊際趨穩(wěn)，低基數(shù)下或支撐未來幾個(gè)月社會(huì)融資存量增速進(jìn)一步上行至11%至11.5%；但受口徑的結(jié)構(gòu)性特征影響，社會(huì)融資增速回升幅度將大于整體信用環(huán)境，M2 增速回升幅度預(yù)計(jì)相對較小。融資結(jié)構(gòu)同時(shí)顯示，未來數(shù)月制造業(yè)投資或維持低增長，而基建投資增速有望小幅改善。

　　招商證券研報(bào)認(rèn)為，上半年社會(huì)融資總規(guī)模雖改善，但結(jié)構(gòu)分化依然明顯。從結(jié)構(gòu)來看，非標(biāo)低基數(shù)和政府專項(xiàng)債發(fā)力是社會(huì)融資同比改善的主要原因，但是，信貸結(jié)構(gòu)分化依然明顯，企業(yè)短貸保持增長，而中長期貸款弱勢延續(xù)，企業(yè)中長期融資需求仍然較弱，結(jié)構(gòu)改善或有待逆周期調(diào)節(jié)政策的加碼。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼表示，隨著穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施，整個(gè)市場流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，同時(shí)銀行貸款在社會(huì)融資中的占比也在提升，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　　　支撐A股走強(qiáng)的因素在不斷增多

　　“從下半年來看，應(yīng)該說外部環(huán)境可能還是比較復(fù)雜的，國內(nèi)還有下行壓力，但是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基本面不會(huì)變，而且現(xiàn)在政策儲(chǔ)備還有很多空間，包括國內(nèi)市場在不斷地壯大，從這些因素綜合起來看，都有利于實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)。”毛盛勇表示。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，展望后市，支撐A股走強(qiáng)的因素正在不斷增多。第一，美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期越來越強(qiáng)，可能會(huì)提高全球市場的流動(dòng)性。第二，外部不確定因素對市場的影響漸趨緩和，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好開始回升。第三，近期人民幣貶值壓力得到了一定的緩解，減輕了市場擔(dān)憂。第四，A股市場經(jīng)過了近3年的調(diào)整之后，整體估值已處于歷史較低的位置，放在全球資本市場來看，也屬于估值的較低位，可能會(huì)吸引全球資本的流入。第五，市場流動(dòng)性偏緊狀況緩解，短期利率已大幅回落。第六，險(xiǎn)資或提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例上限，未來或有更多的險(xiǎn)資入市。

　　中金證券表示，綜合7月初至今市場表現(xiàn)和成交情況來看，在增長壓力暫難緩解的背景下，投資者整體情緒較為低迷。短期來看，盈利難以給市場形成較強(qiáng)支撐，政策方面，社會(huì)融資和信貸數(shù)據(jù)表面略超預(yù)期而實(shí)際已經(jīng)在體現(xiàn)中小銀行去杠桿的初步影響，市場可能維持振蕩格局，市場前景直到月底較多重要事件逐一落地后才會(huì)更加清晰。

　　同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，A股已經(jīng)有1668家上市公司發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，其中有902家上市公司業(yè)績預(yù)喜，在披露公司中占比54%；721家上市公司業(yè)績預(yù)悲，占比43%。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預(yù)告較為亮眼，預(yù)喜率接近60%，業(yè)績增速出現(xiàn)小幅回暖。業(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)合成長性行業(yè)中觀基本面的支持以及創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)消化，保守預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板全年業(yè)績同比增長約10%。