滬深交易所業(yè)務(wù)日趨規(guī)范 合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理持續(xù)加強(qiáng)

　　來源：金融時(shí)報(bào)

　　本報(bào)記者余幼婷

　　經(jīng)過近幾年的發(fā)展，交易所業(yè)務(wù)日趨成熟和規(guī)范，相關(guān)產(chǎn)品信息披露質(zhì)量明顯提升。

　　滬深交易所于2018年5月發(fā)布《資產(chǎn)支持證券定期報(bào)告內(nèi)容與格式指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），今年迎來《指引》發(fā)布后首個(gè)年度報(bào)告披露期，獲得市場(chǎng)較多關(guān)注。從滬市情況看，上交所458只專項(xiàng)計(jì)劃的資產(chǎn)管理報(bào)告按時(shí)披露率達(dá)到90%，托管報(bào)告按時(shí)披露率達(dá)到95%，在年報(bào)內(nèi)容編制及審計(jì)要求有所提高的情況下，信息披露義務(wù)人合規(guī)意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　針對(duì)本次年度報(bào)告披露存在的問題及信用風(fēng)險(xiǎn)狀況，上交所共對(duì)70個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃的管理人或原始權(quán)益人進(jìn)行了問詢和督促，補(bǔ)正或更正的年報(bào)內(nèi)容也基本完成披露。上交所方面表示，將繼續(xù)加強(qiáng)持續(xù)監(jiān)管，并視情況采取自律監(jiān)管措施。

　　年報(bào)質(zhì)量明顯提升

　　近年來，交易所業(yè)務(wù)快速發(fā)展，資產(chǎn)種類的不斷豐富及投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的逐步提升，對(duì)資產(chǎn)支持證券信息披露質(zhì)量提出了更高的要求。

　　為適應(yīng)市場(chǎng)需要，引導(dǎo)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)，滬深交易所于2018年5月發(fā)布的《指引》，區(qū)分了不同基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，明確了年度資產(chǎn)管理報(bào)告和年度托管報(bào)告的編制和披露要求。

　　同時(shí)發(fā)布的《資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）》，則從明確各市場(chǎng)參與人的信用風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)、建立以信用風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的分類管理體系以及建立定期與不定期的風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告制度三個(gè)層面，進(jìn)一步加強(qiáng)了資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　以上述兩個(gè)指引文件為基礎(chǔ)，上交所對(duì)資產(chǎn)支持證券2018年年報(bào)的內(nèi)容規(guī)范、技術(shù)實(shí)現(xiàn)及市場(chǎng)組織等進(jìn)行部署。具體包括，結(jié)合大類資產(chǎn)信息披露要點(diǎn)，對(duì)年報(bào)模板進(jìn)行優(yōu)化，分類聚焦、突出重點(diǎn)；發(fā)揮交易所技術(shù)與平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，首次通過XBRL技術(shù)實(shí)施年報(bào)編制，推動(dòng)技術(shù)監(jiān)管水平提高；提前發(fā)布通知并組織開展專題培訓(xùn)，指派專人進(jìn)行日常答疑及持續(xù)督導(dǎo)，加深市場(chǎng)對(duì)制度要求的理解和認(rèn)識(shí)等。

　　從披露情況看，滬市資產(chǎn)支持證券2018年年報(bào)質(zhì)量明顯提升，年度資產(chǎn)管理報(bào)告和年度托管報(bào)告的按期披露率分別達(dá)到90%和95%，且披露內(nèi)容更加豐富全面，數(shù)據(jù)規(guī)范性和完整度顯著提高。

　　同時(shí)，信息披露義務(wù)人嚴(yán)格按照《指引》和大類資產(chǎn)信息披露指南進(jìn)行年報(bào)編制，突出了不同基礎(chǔ)資產(chǎn)特點(diǎn)，更加聚焦資產(chǎn)運(yùn)行、主體信用變化和業(yè)務(wù)參與人履約等重點(diǎn)內(nèi)容，針對(duì)性及風(fēng)險(xiǎn)揭示更加充分。

　　信用水平基本穩(wěn)定

　　2018年年報(bào)披露信息顯示，滬市專項(xiàng)計(jì)劃參與機(jī)構(gòu)能夠按規(guī)定和約定履職，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流回款符合預(yù)期，現(xiàn)金流歸集劃轉(zhuǎn)規(guī)范性提升，資產(chǎn)支持證券信用水平基本穩(wěn)定。

　　首先，債權(quán)類資產(chǎn)信用質(zhì)量普遍較好。從年報(bào)數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)運(yùn)行指標(biāo)較為理想，融資租賃、消費(fèi)金融等入池資產(chǎn)的行業(yè)分布較分散、區(qū)域分布較廣、債務(wù)人離散度較高，逾期率和違約率等指標(biāo)均表現(xiàn)平穩(wěn)?，F(xiàn)金流歸集情況良好，基礎(chǔ)資產(chǎn)底層債務(wù)人中國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)占比較高，經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)水平穩(wěn)定且還款正常；供應(yīng)鏈產(chǎn)品回款均直接歸集至專項(xiàng)賬戶，風(fēng)險(xiǎn)隔離程度較高。同時(shí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)循環(huán)購買和交易結(jié)構(gòu)中的增信措施有效運(yùn)行，管理人能夠有效執(zhí)行不合格資產(chǎn)置換和循環(huán)購買等安排，優(yōu)先級(jí)證券的信用保障水平較高。

　　其次，經(jīng)營(yíng)收入類資產(chǎn)收益較為穩(wěn)定。這部分資產(chǎn)的現(xiàn)金流覆蓋程度較高，增信機(jī)制運(yùn)行情況良好，例如供水、供電等公共事業(yè)類基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，98%以上的專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流保持穩(wěn)定，出現(xiàn)收益低于預(yù)期情形的，差額支付亦能有效執(zhí)行。

　　此外，不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)也運(yùn)行良好。相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)主要位于一、二線城市的成熟商圈，物業(yè)整體運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)較好；空置率總體較低，90%以上的物業(yè)租金收入或物業(yè)價(jià)值保持穩(wěn)定或略有上升；到期產(chǎn)品中，資產(chǎn)交易處置退出的成功案例亦起到較好的市場(chǎng)示范作用。

　　值得一提的是，通過對(duì)年報(bào)反映的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況分析，上交所關(guān)注到個(gè)別專項(xiàng)計(jì)劃原始權(quán)益人或現(xiàn)金流重要提供方的資信狀況有所弱化，償付風(fēng)險(xiǎn)仍需予以高度關(guān)注。

　　四方面優(yōu)化日常監(jiān)管

　　在滬市資產(chǎn)支持證券2018年年報(bào)審閱過程中，上交所對(duì)合規(guī)問題與風(fēng)險(xiǎn)管理事項(xiàng)進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注。

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)運(yùn)行方面，上交所圍繞不同資產(chǎn)類型的核心風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)實(shí)施分類核查，相關(guān)指標(biāo)明顯異常的，要求管理人補(bǔ)充披露具體原因、對(duì)收益分配的影響及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施等信息。例如，更加關(guān)注債權(quán)類資產(chǎn)的集中度、逾期率、違約率，關(guān)注不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)的底層物業(yè)出租率和估值變動(dòng)等指標(biāo)等。

　　現(xiàn)金流歸集方面，上交所高度關(guān)注實(shí)際現(xiàn)金流大幅下降、現(xiàn)金流歸集不規(guī)范等情況，要求管理人予以重點(diǎn)披露，責(zé)令存在合規(guī)問題的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)限期整改。同時(shí)，通過審閱有關(guān)主體的公司治理、債務(wù)負(fù)擔(dān)和償債能力等信息，全面監(jiān)測(cè)主體資信狀況對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃的影響。

　　在完成年報(bào)審閱的基礎(chǔ)上，上交所方面表示，將從四方面工作入手，優(yōu)化對(duì)資產(chǎn)支持證券的日常監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)管理。具體來看，一是繼續(xù)完善信息披露制度體系建設(shè)，盡快推出不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)信息披露指南、資產(chǎn)支持證券臨時(shí)報(bào)告內(nèi)容與格式指引等規(guī)范性文件，提升產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度。二是持續(xù)加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)自律監(jiān)管，針對(duì)定期報(bào)告、日常監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)排查中發(fā)現(xiàn)的問題，加大監(jiān)管力度，對(duì)未能勤勉盡責(zé)的市場(chǎng)主體及其從業(yè)人員，嚴(yán)肅追責(zé)，不斷提高監(jiān)管效能。三是深化監(jiān)管協(xié)作及風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)與地方證監(jiān)局及相關(guān)部門的信息共享與溝通協(xié)調(diào)，優(yōu)化落實(shí)分類管理機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)處置規(guī)程，強(qiáng)化監(jiān)測(cè)、預(yù)警并及時(shí)化解信用風(fēng)險(xiǎn)。四是加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，梳理解決業(yè)務(wù)發(fā)展中的共性問題，加深業(yè)務(wù)參與人對(duì)規(guī)則的理解，提高市場(chǎng)合規(guī)意識(shí)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)主體的信息披露及風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)。