(記者 趙中昊)2019年9月6日，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此外，還將額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，與今年1月的“全面降準”對比，此次總量雖小，但因不對沖存量到期的MLF，因此力度仍然可與后者相比。

　　根據(jù)央行公告，本次降息將釋放長期流動性約9000億元。實施后，在“三檔兩優(yōu)”的框架下，大型銀行、中型銀行、小型銀行的準備金率將分別降至13%/11%/7.5%，并將降低銀行資金成本約150億元，并可借此幫助降低貸款實際利率。諸建芳表示，這一幅度雖較2019年1月的1個百分點的力度有所減小，但由于其并不置換存量到期的MLF(1月降準凈釋放約1.5萬億元流動性，但并不續(xù)作一季度到期的MLF約1.3萬億元)，因此從凈投放層面觀察，力度仍然大于1月。

　　諸建芳認為，此次全面降準依舊蘊含“結(jié)構(gòu)性優(yōu)化”，對部分城商行準備金率進一步下調(diào)，體現(xiàn)貨幣政策的著力目標仍在扶持小微、民營企業(yè)，滴灌“實體經(jīng)濟”。從此次公告來看，針對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行，央行還將定向下調(diào)存款準備金率1個百分點。這體現(xiàn)了兩個特點：一是符合定向降準條件的銀行為促進服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行，因此通過這一定向降準有利于幫助其加大對小微、民營企業(yè)的支持力度；二是前期受部分城商行信用事件影響，部分城農(nóng)商行已出現(xiàn)縮表狀況，信用擴張乏力，而目前的準備金率下調(diào)有助于緩解此類銀行的負債端壓力。

　　“在‘量’的調(diào)節(jié)后將是對‘價’的調(diào)節(jié)?！敝T建芳表示，降準之后，接下來仍有降息空間，預(yù)計9月下旬MLF利率將下降10BP-15BP。此次降準力度總體適宜，0.5個百分點的下調(diào)并不制約后續(xù)貨幣政策的進一步發(fā)力。在央行8月開始推進LPR機制改革后，通過調(diào)節(jié)MLF利率來調(diào)節(jié)LPR利率的聯(lián)動框架已經(jīng)激活，而目前正是調(diào)整的時機。

　　諸建芳表示，若美聯(lián)儲在9月降息，中國人民銀行大概率將同步調(diào)降公開市場利率，預(yù)計將調(diào)降MLF利率10BP-15BP至3.15%-3.2%的水平，同時有望引導(dǎo)一年期LPR利率較目前水平下降15BP-20BP，幫助降低實體經(jīng)濟利率，以進一步穩(wěn)住經(jīng)濟。