跨界并購難成功及時止損敢斷臂

　　據(jù)媒體報道，東方精工（002611）并購普萊德，跳入一個完全不熟悉、幾乎沒有任何關(guān)聯(lián)的行業(yè)。幾經(jīng)爭執(zhí)，普萊德亂局似乎畫上句號。近日，東方精工發(fā)布對業(yè)績補(bǔ)償糾紛達(dá)成一攬子解決方案的公告，公司以1元價格向普萊德原股東回購其持有的且與補(bǔ)償金額16.76億元相對應(yīng)的公司股份并辦理注銷手續(xù)，并以人民幣15億元出售普萊德100%股權(quán)、2019年業(yè)績補(bǔ)償則一筆勾銷。對此，11月29日晚間，深交所要求公司說明這一買一賣的實(shí)際損失。當(dāng)初收購成本47.5億元，現(xiàn)在業(yè)績補(bǔ)償以及甩賣所得只有30多億元。2016年7月，主營智能瓦楞紙箱包裝設(shè)備的東方精工宣布以47.5億的價格，收購電池PACK企業(yè)普萊德100%股權(quán)。普萊德的股東即東方精工的交易對手，包括北大先行、北汽產(chǎn)投、寧德時代（300750）、【福田汽車(600166)、股吧】（600166）等，多是普萊德的上下游企業(yè)。由于對普萊德在業(yè)績承諾期實(shí)際完成的業(yè)績有不同看法，引發(fā)雙方業(yè)績補(bǔ)償糾紛。

　　這又是一個并購到底該如何進(jìn)行的案例?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/002611/" target="_blank" title="東方精工(002611)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >東方精工(002611)、股吧】并購普萊德，進(jìn)入一個完全不熟悉的行業(yè)，很難消化吸收，且與原本業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性不大，經(jīng)營業(yè)績靠交易對手照顧，甚至標(biāo)的公司經(jīng)營管理也需仰仗交易對手。如此下來，糾紛不斷，矛盾重重。管理學(xué)上常說，做你最熟悉的產(chǎn)業(yè)最容易成功，但是，現(xiàn)實(shí)的并購或擴(kuò)張中，企業(yè)常常進(jìn)軍不太熟悉的領(lǐng)域，甚至是根本不懂的大跨界，我們不能說這樣的并購就一定是錯的，甚至也能找到一些成功的案例，但總體上說，這樣做的風(fēng)險過大，成功概率過低，上市公司對此還是要謹(jǐn)慎行事。還好，此次涉事公司快刀斬亂麻、對并購標(biāo)的及時止損，把損失和負(fù)面影響降到最低，雖然事出無奈，但還算是主動作為。

　　低于票面成“仙股”依法依規(guī)終退市

　　12月4日，上海證券交易所嚴(yán)格依據(jù)《股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)上市委員會的審核意見，作出了北京華業(yè)資本控股股份有限公司(下稱“【*ST華業(yè)(600240)、股吧】（600240）”)股票終止上市的決定。*ST華業(yè)股票因股價持續(xù)低于面值原因終止上市，是公司基本面的真實(shí)反映，是投資者理性投資的結(jié)果，是市場的選擇。上交所稱，將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，對于觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的公司堅(jiān)決予以退市，切實(shí)推動上市公司整體質(zhì)量的提高。2019年10月16日至2019年11月12日，*ST華業(yè)股票價格連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于股票面值，觸及上交所《股票上市規(guī)則》第14.3.1條第5項(xiàng)規(guī)定的終止上市情形，應(yīng)予退市。依據(jù)《股票上市規(guī)則》第14.3.8條的規(guī)定，公司股票于11月13日起停牌。

　　一般而言，票面值是1元，股價低于1元，在香港被稱作“仙股”。公開信息顯示，*ST華業(yè)內(nèi)部控制失效，應(yīng)收賬款債權(quán)投資業(yè)務(wù)爆發(fā)重大風(fēng)險，涉及多起債權(quán)及擔(dān)保訴訟，部分資產(chǎn)和銀行賬戶被查封凍結(jié)，2018年度公司虧損64.38億元，2019年前三季度虧損50.49億元，期末凈資產(chǎn)為-48.20億元，下屬子公司違規(guī)為關(guān)聯(lián)方提供大額擔(dān)保，涉及金額達(dá)17.13億元，公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。*ST華業(yè)股價持續(xù)低于面值，是公司基本面的真實(shí)反映，是投資者選擇的結(jié)果。作為監(jiān)管部門的一項(xiàng)硬性規(guī)定，股價長期低于面值就要退市，是優(yōu)化資本市場的必然措施。

　　首日破發(fā)不稀奇市場逐步歸理性

　　12月4日，【建龍微納(688357)、股吧】開盤不久后即破發(fā)，成為首例上市當(dāng)天破發(fā)的科創(chuàng)板企業(yè)。建龍微納發(fā)行價格為43.28元/股，開盤不久股價即下跌，跌破發(fā)行價，此后股價一直保持在發(fā)行價下方，上市首日股價收于42.35元/股，下跌2.15%。電建龍微納董秘辦工作人員稱，公司將持續(xù)做好主營業(yè)務(wù)，發(fā)行價是否定高一事不便回應(yīng)，公司認(rèn)為股價破發(fā)一事和市場整體行情相關(guān)。公開資料顯示，建龍微納主要從事無機(jī)非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩三大類。

　　上市掛牌當(dāng)天為什么不能破發(fā)?投資者打新為什么必然會賺?這在發(fā)達(dá)資本市場本來不是問題的事，在A股卻真的難以回答。其實(shí)，上市首日破發(fā)，在注冊制成熟的證券市場是司空見慣的事情，并不奇怪。另外，企業(yè)和承銷商根據(jù)投資者的認(rèn)購情況，確定對自己有利的發(fā)行價，也沒有錯誤。只要企業(yè)合法披露信息和充分提示風(fēng)險，能讓投資者做出合理判斷，就無可指摘。這也在一定程度上彰顯了科創(chuàng)板注冊制的魅力。從資本市場的發(fā)展看，新股上市破發(fā)能多次出現(xiàn)，打新不再必然賺錢，其實(shí)是股市逐步走向理性和成熟的表現(xiàn)，是投資者和企業(yè)不再盲從和蹭熱點(diǎn)的表現(xiàn)。