舉牌熱情高漲

　　12月17日晚，王府井（600859）、【荃銀高科(300087)、股吧】（300087）、長航鳳凰（000520）三家A股上市公司同時發(fā)布被舉牌公告，成為近期A股“舉牌潮”中的標(biāo)志性事件，引發(fā)市場熱議。

　　對于相關(guān)股東增持公司股份并達(dá)到舉牌線的原因，上述三家公司均公告稱，此舉是基于對上市公司發(fā)展前景的看好。完成上述增持后，荃銀高科、【王府井(600859)、股吧】兩家公司的舉牌方股東持股比例達(dá)到5%，而長航鳳凰股東南燁集團及其一致行動人合計持股比例達(dá)到15%。

　　上述公司被舉牌并不是近期偶發(fā)的個案。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來A股市場上累計發(fā)生100余次舉牌，涉及的企業(yè)超過60家，而11月以來就有14家公司獲得舉牌。從被舉牌企業(yè)的行業(yè)分布方面，今年被舉牌標(biāo)的主要集中于機械設(shè)備、公用事業(yè)、計算機、電氣設(shè)備等行業(yè)。

　　從舉牌資金來源看，除了傳統(tǒng)的舉牌“主力軍”險資和產(chǎn)業(yè)資本外，今年舉牌主力呈現(xiàn)多點開花景象，不但國資加入舉牌陣營，上市公司舉牌上市公司也成為今年“舉牌潮”中的一抹亮色。

　　在國資動向方面，今年有不少于10家公司獲地方國資背景舉牌方接盤，如王府井、積成電子（002339）、南風(fēng)股份（300004）、三維絲（300056）與【長園集團(600525)、股吧】（600525）等。其中，部分舉牌案例與國資參與民企紓困有關(guān)，例如以*ST尤夫（002427）在今年7月份就被股東上海垚闊舉牌，持股比例從13%上升至18%。

　　上市公司作為舉牌方在今年也不鮮見。今年以來，長江電力（600900）便在A股持續(xù)“掃貨”，一口氣舉牌川投能源（600674）、國投電力（600886）、桂冠電力（600236）3家同業(yè)上市公司。此外，還有TCL舉牌上海銀行（601229），中國人壽（601628）舉牌【萬達(dá)信息(300168)、股吧】（300168）等案例。

　　多因素促成“舉牌潮”

　　對于此次“舉牌潮”的主因，開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅告訴記者，“舉牌的核心原因還是在于上市公司價值低估以及投資者對于上市公司長期投資價值的認(rèn)可?！?/p>

　　孫金鉅指出，近期市場雖然已出現(xiàn)了明顯回暖，但對于部分流動性相對較差的小市值標(biāo)的而言，估值仍舊處于底部，存在明顯的流動性折價，同時目前殼公司的價值同樣處于低位。部分產(chǎn)業(yè)資本以及國資出于對上市公司長期價值的看好、產(chǎn)業(yè)的協(xié)同、殼資源的儲備等原因，通過舉牌成為上市公司5%以上的大股東；而險資等舉牌則更多是出于對權(quán)益市場的配置需求，以及規(guī)避二級市場波動后對公司利潤表的影響（5%以上可作為長期股權(quán)投資記賬）。同時，也有部分原因是在于去年底、今年初部分公司大股東出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押危機，通過紓困之后公司已經(jīng)基本解決了質(zhì)押危機，而目前公司仍舊低估，部分長期投資者開始通過二級舉牌介入。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春告訴記者，目前A股存在一些整體市值不大但經(jīng)營穩(wěn)健的公司，這些公司的潛力和成長性是吸引資金舉牌的主因。此外，近期并購重組政策的松綁以及投融資的利好政策，也間接推動了舉牌資金的活躍度。

　　“‘舉牌潮’來臨，表明A股的閑置資金和長期資金正在趨于活躍?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新告訴記者，相對于其他市場短炒資金，舉牌屬于相對長期的投資行為，且舉牌行為本身高調(diào)而且透明。舉牌行為通常與并購、重組等行為關(guān)系密切，通過增持、舉牌上市公司，緊扣公司主業(yè)來一些上下游業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)協(xié)同，對改善當(dāng)前實體經(jīng)濟的境況存在戰(zhàn)略意義。

　　謹(jǐn)防概念炒作

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，近期掀起的“舉牌潮”整體利好A股投資生態(tài)改善。舉牌資金多屬于長線概念，投資者要避免參與舉牌概念的短期炒作。

　　“當(dāng)前A股整體估值仍處于歷史水平以下，尤其是對于流動性相對受限的中小市值公司而言，目前均是估值折價的階段。”孫金鉅指出，舉牌可以讓二級市場投資者認(rèn)識到舉牌標(biāo)的的長期投資價值，有助于A股部分上市公司的價值回歸。近期舉牌較多的更多是以產(chǎn)業(yè)資本和國資為主，他們偏好的更多是中小市值公司為主，這類舉牌的活躍有望推動A股目前中小市值公司的估值回歸。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在今年被舉牌的股票中，年內(nèi)平均漲幅為37.73%，多只股票漲幅超過100%。以中潛股份（300526）為例，在今年5月至9月期間，該股股價漲幅超過4倍。中潛股份的暴漲行情，與相關(guān)股東的舉牌不無關(guān)系。

　　對于市場資金參與被舉牌概念股的短期炒作，業(yè)內(nèi)人士持審慎態(tài)度。孫金鉅告訴記者，良性的舉牌和合作對上市公司而言是好事，但也存在“野蠻人”式的舉牌，通過舉牌后進(jìn)入公司董事會，間接干預(yù)公司的經(jīng)營發(fā)展，最終影響到公司長遠(yuǎn)發(fā)展的情況。

　　孫金鉅建議，對上市公司而言，高管及董事會針對舉牌要做好和舉牌方股東的溝通，了解舉牌方股東的意愿，多合作協(xié)同少沖突。對投資者而言，則要分辨舉牌方舉牌的意圖，以及舉牌方股東未來能否為公司帶來較好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同以及合作的機會，盡量避免參與到短期概念的炒作中去。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2019年以來，已有超60家A股公司獲舉牌。其中，11月以來有十余家A股上市公司獲舉牌。除了傳統(tǒng)的舉牌“主力軍”險資和產(chǎn)業(yè)資本外，國資也加入舉牌陣營。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，近期A股上演“舉牌潮”，一方面與當(dāng)前A股整體估值處于相對低位有關(guān)；另一方面，除財務(wù)投資外，不少舉牌方是受業(yè)務(wù)協(xié)同驅(qū)動。