A股退市制度歷經(jīng)改革，不斷完善。2019年，滬深兩市已有10家公司因連續(xù)三年虧損、其它不符合掛牌的情形等原因終止上市。機構(gòu)認(rèn)為，嚴(yán)格推進(jìn)退市機制，加快提高退市效率，有進(jìn)有出的市場才會有活力。

　　去年以來10股退市

　　據(jù)統(tǒng)計，自去年年初以來，滬深兩市已有*ST上普（600680）、眾和退（002070）、華澤退（000693）、退市海潤（600401）、雛鷹退（002477）、華信退（002018）、長生退（002680）、【印紀(jì)退(002143)、股吧】（002143）、退市大控（600747）、神城A退（000018）10家公司先后退市，退市時股價分別為7.69元、0.71元、0.37元、0.15元、0.17元、0.26元、0.77元、0.25元、0.26元、0.27元。從面值上看，除了主動退市的*ST上普，其余9股退市時股價均低于一元面值。

　　在終止上市的分類上，*ST上普、雛鷹退、長生退、印紀(jì)退、【退市大控(600747)、股吧】、神城A退屬于其它不符合掛牌的情形;眾和退、華澤退、退市海潤、華信退屬于連續(xù)三年虧損。

　　政策方面，2001年2月，證監(jiān)會發(fā)布虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法。隨后，退市制度又經(jīng)歷了2012年、2014年和 2018年3次改革。自1998年實施退市風(fēng)險警示制度以來，A股退市企業(yè)共計101家，狹義的常規(guī)退市有56家。

　　2019年5月11日，證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會上指出，上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線”：不披露虛假信息、不從事內(nèi)幕交易、不操縱股票價格和不損害上市公司利益，并指出監(jiān)管力度將持續(xù)加大，監(jiān)管重心主要放在信息披露和公司治理上。中銀國際認(rèn)為，“監(jiān)管趨嚴(yán)、暫停上市和退市條件趨廣將是未來的監(jiān)管趨勢?！?/p>

　　市場逐步回歸價值投資

　　個股方面，今年1月7日，【神州長城(000018)、股吧】成為2020年首只A+B退市股，因連續(xù)20個交易日股票面值低于1元，觸及面值退市條件，神州長城在1月6日完成退市整理期的最后一個交易日后，其A股、B股于1月7日在深交所摘牌。截至1月6日收盤，神州長城A股股價為0.27元/股，總市值僅為4.58億元，該股曾經(jīng)市值超過200億元。

　　需要提及的是，退市華業(yè)（600240）尚在退市整理期，公司進(jìn)入退市整理期交易的起始日為2019年12月12日，退市整理期為30個交易日，預(yù)計最后交易日期為2020年1月23日。

　　在退市公司中，大部分早已經(jīng)成為披星戴帽。對此，中銀國際徐沛東認(rèn)為，st板塊是A股市場長期的熱點板塊，大多是績差股，存在保殼預(yù)期，炒作熱情高漲，在某些年份漲幅甚至可以遠(yuǎn)超白馬股。A股不完善的退市機制是ST股票投資的重要保障，未來隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，退市機制逐漸完善，績差股的投資風(fēng)險將大大增大，市場投資風(fēng)格將逐步回歸價值投資。

　　“放任劣質(zhì)企業(yè)上市，這些企業(yè)又在源源不斷的融資，就使得寶貴的金融資源被浪費，社會財富被蒸發(fā)，導(dǎo)致了劣幣驅(qū)逐良幣?！焙ＭㄗC券分析師姜超認(rèn)為，優(yōu)勝劣汰才有希望。我國一直都有退市制度，但仍有公司財務(wù)造假的數(shù)額觸目驚心，一個關(guān)鍵問題在于違法成本太低。最新修訂的證券法中，加大處罰力度已經(jīng)成為共識。嚴(yán)格退市制度出清劣質(zhì)供給，資本市場將迎來新生。