新年的A股市場(chǎng)雖然有些跌跌撞撞，但總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)還是讓投資者感覺(jué)樂(lè)觀，上證指數(shù)波動(dòng)中樞上升到3100點(diǎn)附近，漲停的股票每天都能刷滿屏，大家都在期待與憧憬著春節(jié)前后的紅包行情。然而與樂(lè)觀氛圍不協(xié)調(diào)的是，隨著財(cái)報(bào)披露時(shí)點(diǎn)的臨近，個(gè)股爆雷之聲不絕于耳，最讓市場(chǎng)震驚與熱議的是，【*ST鹽湖(000792)、股吧】（000792）近日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)虧損高達(dá)432億至472億元，創(chuàng)造了A股開(kāi)市以來(lái)最多的虧損紀(jì)錄，成為名副其實(shí)的虧損大王。一年虧損這么多，是經(jīng)營(yíng)性虧損嗎？肯定不是，除非天天燒錢(qián)。那是什么呢？從公司對(duì)深交所的函回復(fù)可知，主要是公司破產(chǎn)重組過(guò)程中處置資產(chǎn)帶來(lái)的計(jì)提損失所致。

　　本來(lái)，按照上市公司的會(huì)計(jì)制度對(duì)呆壞賬、存貨、應(yīng)收賬款、商譽(yù)進(jìn)行攤銷(xiāo)計(jì)提與減值處理，任何公司都不太可能出現(xiàn)一年幾百個(gè)億的虧損，為什么像*ST鹽湖這類(lèi)公司敢于冒著市場(chǎng)千夫所指而選擇一虧到底呢？

　　從財(cái)務(wù)制度上說(shuō)，企業(yè)的商譽(yù)減值與財(cái)務(wù)攤銷(xiāo)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行規(guī)范，一般按照審慎的原則分期進(jìn)行，但如果企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中形成的商譽(yù)值過(guò)大、在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中累計(jì)的呆壞賬、存貨過(guò)高，分期攤銷(xiāo)可能會(huì)導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)報(bào)表長(zhǎng)期處于難看的狀態(tài)。比如一家企業(yè)有商譽(yù)10個(gè)億，按10年攤銷(xiāo)每年影響企業(yè)利潤(rùn)1個(gè)億，假如企業(yè)每年盈利也在1個(gè)億左右，其分期攤銷(xiāo)的結(jié)果就是企業(yè)可能10年都在盈虧的邊緣。在上市公司會(huì)計(jì)制度沒(méi)有嚴(yán)格約束的環(huán)境下，企業(yè)更可能選擇長(zhǎng)痛不如短痛，一次虧個(gè)夠，犧牲一年的報(bào)表來(lái)扮靚未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)。有了這個(gè)竅門(mén)，一些上市公司就打起“財(cái)務(wù)大洗澡”的主意，以此逃避連續(xù)虧損退市的威脅。

　　目前A股市場(chǎng)一些基礎(chǔ)制度還不完善，為上市公司進(jìn)行巨額減值提供了操作空間。首先是會(huì)計(jì)制度執(zhí)行不嚴(yán)。上市公司也好、中介機(jī)構(gòu)也好，總是選擇于企業(yè)有利的政策和操作，盡可能掩蓋問(wèn)題，粉飾業(yè)績(jī)；再是信披要求還有漏洞。對(duì)一些關(guān)鍵性的財(cái)務(wù)指標(biāo)如商譽(yù)值、呆壞賬、存貨可能準(zhǔn)備攤銷(xiāo)或者準(zhǔn)備采取什么樣的攤銷(xiāo)政策，提示不夠甚至沒(méi)有提示；還有就是違法違規(guī)成本不高。業(yè)績(jī)變臉迅速、資產(chǎn)減值巨大等最多引來(lái)的是交易所的函、監(jiān)管函，回復(fù)只要自圓其說(shuō)就能蒙混過(guò)關(guān)，很少追究企業(yè)實(shí)際控制人和董高監(jiān)等高管的責(zé)任，投資者也缺少索賠手段，只好自認(rèn)倒霉。

　　通過(guò)減值攤銷(xiāo)來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，不能真實(shí)反映上市公司的經(jīng)營(yíng)情況，難以判定財(cái)報(bào)的真實(shí)業(yè)績(jī)，損害了投資者特別是中小投資者的利益，打擊了投資者對(duì)市場(chǎng)和上市公司的信心，阻礙了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。近幾年每到財(cái)報(bào)公布季節(jié)，投資者最擔(dān)心的是減值爆雷，尤其是商譽(yù)減值，筆者認(rèn)為有必要采取措施對(duì)上市公司加以約束。

　　第一、在制度上明確。上市公司必須采用分期攤銷(xiāo)法來(lái)處理商譽(yù)、呆壞賬、存貨等資產(chǎn)減值，是平均攤銷(xiāo)還是根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況按不同比例攤銷(xiāo)可以公開(kāi)選擇。

　　第二、在程序上制約。減值金額超過(guò)年度利潤(rùn)、超過(guò)公司50%凈資產(chǎn)的要報(bào)告股東大會(huì)表決且提議的控股股東不能參與表決。

　　第三、在并購(gòu)溢價(jià)上約束。商譽(yù)是并購(gòu)時(shí)支付的對(duì)價(jià)與并購(gòu)標(biāo)的凈資產(chǎn)值的差額，換句話說(shuō)是上市公司高價(jià)購(gòu)買(mǎi)了別人的資產(chǎn)，考慮到很多并購(gòu)是上市公司與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易，可以明確商譽(yù)攤銷(xiāo)年限，并把商譽(yù)攤銷(xiāo)完成的比例與并購(gòu)增發(fā)股份解禁的比例掛起鉤來(lái)。

　　第四、在信息披露上強(qiáng)化。明確上市公司財(cái)報(bào)必須重點(diǎn)公布商譽(yù)值的變化、攤銷(xiāo)政策，讓投資者提前有心理準(zhǔn)備。

　　第五、在處罰上加力。對(duì)一次減值同時(shí)超過(guò)公司凈資產(chǎn)和公司市值的可以考慮直接強(qiáng)制退市。對(duì)并購(gòu)過(guò)程中商譽(yù)值超過(guò)公司凈資產(chǎn)50%的，在商譽(yù)未攤銷(xiāo)到一定低位之前應(yīng)該暫停該公司的再融資與并購(gòu)重組。