美股一跌，美聯(lián)儲就出手救助，大跌放大招，小跌也要出手安撫。但美聯(lián)儲能忍受美股無視基本面野蠻上漲到什么時候？美聯(lián)儲“容忍資產(chǎn)泡沫的臨界點”是什么？BMO稱，“這是一個重大的問題”。

　　美聯(lián)儲“撐腰”，美股V型反轉(zhuǎn)，機構(gòu)喊了很久的二次探底遲遲不來。專業(yè)人士一邊認為估值過高，一邊擴大對股市風險敞口。

　　美林美銀最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，78%的華爾街專業(yè)人士認為，美股是被高估的；而且超一半的受訪者認為當前的美股仍然是熊市反彈。

　　 　　另一方面，專業(yè)機構(gòu)之一的對沖基金對權(quán)益資產(chǎn)的敞口已經(jīng)從34%上升至52%，為2018年9月以來的最高水平。與此同時，散戶也大量涌進市場，共同助推美股步步高升。

　　為什么機構(gòu)會出現(xiàn)如此嚴重的“精神分裂”？BMO 的利率策略師 Ian Lyngen 嘗試回答這個問題。

　　Ian Lyngen 寫到，美聯(lián)儲缺乏創(chuàng)造需求端通脹的能力，傳統(tǒng)的貨幣政策框架與實際效果之間有巨大的鴻溝也是陳年舊疾，在新冠病毒變成全球大流行之前就存在了。短期內(nèi)（或者說在2020年），貨幣政策制定者會更多考慮通貨緊縮的各種不利因素。也就是說，資產(chǎn)價格通脹仍然是可見將來的主題。

　　在當前環(huán)境下，金融環(huán)境是美聯(lián)儲依靠的指標，鮑威爾看跌期權(quán)也成為市場上一個有效的永久性市場特征。因此，我們看到美股自3月大跌以后，急速型反轉(zhuǎn)。

　　Ian Lyngen 還調(diào)侃道，一位精明的客戶所問：美聯(lián)儲會讓股市反彈多遠（直到漲的實在太多了）？唉，又一個精彩的詢問，我們只能羞怯地聳聳肩，垂下眼睛，回答‘這是一個偉大的問題’。

　　在某種程度上，股票估值過熱帶來的系統(tǒng)性風險，將會讓美聯(lián)儲為美國勞動力再就業(yè)所做的一切努力付之東流，但鑒于失業(yè)率持續(xù)上升所帶來的更廣泛后果，Ian Lyngen 懷疑鮑威爾很難在可預見的未來改變政策，不會在如此多的人仍然沒有就業(yè)機會的情況下戳破資產(chǎn)泡沫。

　　截止到目前為止，美國新冠肺炎新增病例數(shù)一直居高不下，疊加社會治安事件和二次爆發(fā)，恢復就業(yè)難上加難。更有甚者，公司拿著美聯(lián)儲的救助分紅回購然后裁員，失業(yè)變得更加普遍。這也是為什么機構(gòu)一邊嫌估值高，一邊別無選擇的擴大股市的風險敞口。