疫情之下，醫(yī)藥生物板塊持續(xù)火熱。

　　年初至今(2020年1月2日至2020年6月22日)，申萬醫(yī)藥生物板塊上漲35.62%，上證綜合指數(shù)(以下簡稱“上證指數(shù)”)下跌3.89%，醫(yī)藥生物板塊整體跑贏上證指數(shù)39.51個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中，生物醫(yī)藥概念的次新股更受到資金熱炒，高價(jià)上市后市場交易活躍，部分公司的日均換手率更高居市場前列。例如，近日在上交所登陸上市的甘李藥業(yè)(603087.SH)開啟申購，發(fā)行價(jià)63.32元，公開發(fā)行股份約4020萬股，網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)高于150倍。

　　與此同時(shí)，備受市場質(zhì)疑“失真”的上證指數(shù)，近期迎來編制規(guī)則調(diào)整。6月19日，上交所發(fā)布關(guān)于修訂上證綜合指數(shù)編制方案的公告，決定自7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。修訂方向包括剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票、延長新股計(jì)入時(shí)間、納入科創(chuàng)板證券等。

　　上交所披露的“答記者問”稱：“為充分響應(yīng)市場呼聲，進(jìn)一步提高指數(shù)編制的科學(xué)性與合理性，更加準(zhǔn)確表征上海市場整體表現(xiàn)，啟動(dòng)了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作。”

　　延遲新股入指

　　運(yùn)行近30年之久的上證指數(shù)，將迎來編制規(guī)則的大調(diào)整。

　　上證指數(shù)于1991年7月15日發(fā)布，是A股市場第一條股票指數(shù)。上證指數(shù)以在上交所掛牌的A股與B股作為樣本，以上市公司總股本作為權(quán)數(shù)編制。自發(fā)布以來，其核心編制方法沿用至今。

　　近年來，社會(huì)各界對(duì)上證指數(shù)意見頻出，類似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場結(jié)構(gòu)變化”等，關(guān)于上證指數(shù)編制方案修訂也多有呼聲。今年兩會(huì)期間，包括多位代表委員在內(nèi)的市場專業(yè)人士再次提議對(duì)上證綜合指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。

　　由此，6月19日，上交所聯(lián)合中證指數(shù)有限公司宣布，將自7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案，剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票，延長新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間，納入科創(chuàng)板上市證券。

　　其中，新編制方案中關(guān)于新股計(jì)入時(shí)間的修訂，更被市場人士視為增強(qiáng)上證指數(shù)穩(wěn)定性的重要舉措。

　　根據(jù)此前規(guī)定，新股于上市第十一個(gè)交易日開始計(jì)入上證指數(shù)。從近年來新股上市后表現(xiàn)來看，由于A股投資者熱衷打新、炒新，新股上市后一般都會(huì)連續(xù)上漲，第11個(gè)交易日往往是新股的高點(diǎn)，但歷經(jīng)一段時(shí)間之后，一開始迅猛上漲的新股往往會(huì)跌回應(yīng)有的位置，部分甚至跌破發(fā)行價(jià)。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過10天。

　　舊規(guī)下，如果新股在高位計(jì)入指數(shù)，之后股價(jià)跌到正常位置，對(duì)指數(shù)的拖累不言而喻。

　　為此，新方案規(guī)定，將新股計(jì)入上證綜合指數(shù)的時(shí)間延遲至上市1年后，對(duì)上市以來日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實(shí)行上市滿3個(gè)月后計(jì)入。

　　引導(dǎo)價(jià)值回歸

　　新股計(jì)入指數(shù)的時(shí)間是上證指數(shù)重要的基礎(chǔ)安排。此次對(duì)新股計(jì)入上證指數(shù)時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，也被視為給予時(shí)間引導(dǎo)新股回歸價(jià)值。

　　上交所表示，一般而言，新股需經(jīng)歷充分的市場定價(jià)博弈之后才被賦予計(jì)入指數(shù)的資格，如新股上市滿12個(gè)月才具備資格計(jì)入標(biāo)普500指數(shù)，新股上市滿3個(gè)月才具備資格計(jì)入STOXX歐洲全市場指數(shù)。同時(shí)，為保持指數(shù)的市場代表性，部分代表性指數(shù)會(huì)設(shè)定大市值新股的快速計(jì)入機(jī)制，如恒生綜合指數(shù)對(duì)市值排名前10%的大盤新股設(shè)定了上市第11個(gè)交易日快速計(jì)入機(jī)制。

　　近日，在上交所登陸上市的醫(yī)藥新股甘李藥業(yè)(603087.SH)，正踏上A股新政下的價(jià)值回歸之路。

　　成立于1998年的甘李藥業(yè)，主要從事重組胰島素類似物原料藥及注射劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，營收也主要來自胰島素制劑及胰島素干粉的銷售收入。

　　甘李藥業(yè)招股書顯示，2017年、2018年及2019年胰島素制劑銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為96.45%、98.35%及95.10%。其中重組甘精胰島素注射液銷售收入占比分別為91.51%、94.74%及87.91%，是甘李藥業(yè)最重要的收入來源。近三年來，甘李藥業(yè)毛利率一直穩(wěn)定在90%以上。

　　2018年，甘李藥業(yè)啟動(dòng)IPO，并于當(dāng)年4月過會(huì)，2020年6月5日，公司正式領(lǐng)取發(fā)行批文。

　　其間，甘李藥業(yè)備受明星資本青睞。啟明創(chuàng)投于2009年注資1億元，目前以超過20%的持股比例，成為甘李藥業(yè)上市前最大機(jī)構(gòu)投資方。北京高盛投資中心(后更名“寬街博華”)于2012年出資6000萬元受讓甘李藥業(yè)3%股份，后經(jīng)增資擴(kuò)股，寬街博華累計(jì)持有甘李藥業(yè)3.26%股份，位列公司前十大股東。2014年11月12日，高瓴資本以 5.4億人民幣承接了甘李藥業(yè)的一級(jí)市場股份，持有1684.44萬股，占總股本比例 5.03%。

　　6月22日，甘李藥業(yè)公布首次公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果顯示，本次發(fā)行采用網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。經(jīng)發(fā)行人與聯(lián)席主承銷商綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次股票發(fā)行價(jià)格為63.32元/股，發(fā)行數(shù)量為4020萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。

　　回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2814萬股，占本次發(fā)行總量的70.00%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1206萬股，占本次發(fā)行總量的30.00%?；?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為402萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的10.00%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為3618萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的90.00%。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，甘李藥業(yè)此次網(wǎng)上新股認(rèn)購3604.53萬股，繳款認(rèn)購金額達(dá)22.82億元；網(wǎng)下新股認(rèn)購401.66萬股，繳款認(rèn)購金額達(dá)2.54億元。