自2月頒布再融資新規(guī)已滿半年，半年來(lái)定增市場(chǎng)始終保持高景氣度。加上A股市場(chǎng)幾個(gè)月來(lái)的不俗表現(xiàn)，定增已經(jīng)成為權(quán)益市場(chǎng)資本配置的重要手段。

　　政策松綁

　　定增市場(chǎng)熱度上升

　　今年2月14日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布再融資新規(guī)，對(duì)定增市場(chǎng)做出松綁。新政主要從以下幾個(gè)方面放寬要求：折價(jià)率上限從10%提升到20%；鎖定期從12個(gè)月/36個(gè)月縮短至6個(gè)月/18個(gè)月、同時(shí)減持不再受減持新規(guī)限制；另外，參與人數(shù)由5/10人提升至35人。

　　新規(guī)發(fā)出后，定增市場(chǎng)熱度上升。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，再融資新規(guī)落地半年以來(lái)，市場(chǎng)已有超600例定增新發(fā)預(yù)案，合計(jì)融資規(guī)模接近7000億元，是2019年定增規(guī)模的2倍多。

　　開(kāi)源證券報(bào)告顯示，定增新發(fā)數(shù)量和融資規(guī)模由新政前的月均30-40例、300億-400億元快速提升至了90-100例，超過(guò)1000億元。上市公司此前被壓制的融資需求集中爆發(fā)，新發(fā)預(yù)案數(shù)量和融資規(guī)模均暴增。

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著再融資新政放寬相應(yīng)限制，定增市場(chǎng)吸引力驟然增加，從而吸引了大批企業(yè)考慮通過(guò)定增實(shí)現(xiàn)融資需求。

　　公募、產(chǎn)業(yè)資本等

　　成定增主要參與者

　　定增市場(chǎng)火爆，也涌現(xiàn)出一批機(jī)構(gòu)身影。由于普通投資者直接參與定增市場(chǎng)門(mén)檻較高，整體定增市場(chǎng)參與者還是以機(jī)構(gòu)為主。

　　據(jù)此前開(kāi)源證券統(tǒng)計(jì)，按定增獲配金額計(jì)算，公募機(jī)構(gòu)獲配金額占比最高，達(dá)到26.8%，為當(dāng)前定增市場(chǎng)中的主要玩家。部分公募基金產(chǎn)品開(kāi)始通過(guò)參與定增的方式來(lái)?yè)Q倉(cāng)或平衡持倉(cāng)成本。例如廣發(fā)基金此前持有康泰生物（300601）3253.31萬(wàn)股，通過(guò)參與定增的方式新增持倉(cāng)981.82萬(wàn)股，發(fā)行日折價(jià)率達(dá)到15.19%。

　　另外，產(chǎn)業(yè)資本、外資獲配金額占比分別為18.4%、10.1%。另外，值得注意的是，產(chǎn)業(yè)資本和外資均屬于長(zhǎng)線資金，對(duì)于定增公司基本面的重視程度高于折價(jià)率，因此產(chǎn)業(yè)資本和外資的報(bào)價(jià)策略較為激進(jìn)。

　　關(guān)注定增基金

　　分享項(xiàng)目收益

　　盡管普通投資者難以直接參與定增市場(chǎng)投資，但是通過(guò)“定增基金”投資者可以分享定增帶來(lái)的紅利。

　　由于定增本身就有折價(jià)發(fā)行的屬性，這意味著定增投資“天然”包含了一部分“溢價(jià)”，通過(guò)價(jià)格折扣能夠提前擁有收益上的優(yōu)勢(shì)。

　　財(cái)通基金在文章中指出，定增項(xiàng)目收益的主要來(lái)源包括：折價(jià)收益率、市場(chǎng)趨勢(shì)收益、個(gè)股超額收益貢獻(xiàn)。其中，折價(jià)率是定增市場(chǎng)系統(tǒng)性收益的核心來(lái)源，而選擇優(yōu)秀的管理人獲取超額收益的概率或更大。

　　另一方面，由于再融資新規(guī)大大縮短了定增股票的鎖定期，對(duì)于定增主題基金的投資期限安排無(wú)疑是一個(gè)好消息。