“證監(jiān)會從實際出發(fā)，初步建立了‘一個核心、兩個環(huán)節(jié)、三項市場化安排’的注冊制架構?！痹?0月15日第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二十二次會議上，中國證監(jiān)會主席易會滿作關于股票發(fā)行注冊制改革有關工作情況的報告時表示，“兩個環(huán)節(jié)”就是將審核注冊分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)，各有側重，相互銜接。

　　易會滿指出，交易所審核主要通過向發(fā)行人提出問題、發(fā)行人回答問題的方式來進行，督促發(fā)行人“講清楚”、中介機構“核清楚”，使投資者“看清楚”，就企業(yè)是否符合發(fā)行上市條件和信息披露要求向證監(jiān)會報送審核意見。證監(jiān)會在注冊環(huán)節(jié)對交易所審核質量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進行把關并監(jiān)督。同時，綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導、現(xiàn)場檢查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式，落實信息披露責任，提高信息披露質量。目前，已開展現(xiàn)場督導32次、現(xiàn)場檢查5次，對22家信息披露違規(guī)的發(fā)行人及中介機構、46名相關責任人員采取了監(jiān)管措施。對信息披露存在嚴重問題的3家企業(yè)，或不予注冊，或由發(fā)行人主動撤回注冊申請。

　　中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云在接受記者采訪時表示，在原先的核準制發(fā)行流程中，發(fā)行人需要向證監(jiān)會進行申報，證監(jiān)會對發(fā)行申請文件進行審核，在作出核準發(fā)行的決定后，發(fā)行人可以發(fā)行股票。而在注冊制下，根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行注冊相關辦法，發(fā)行人首先需要向交易所申報，提交注冊申請文件，交易所按照規(guī)定的條件和程序對發(fā)行人申請進行審核，在同意發(fā)行上市后，需將審核意見、發(fā)行人注冊申請文件及相關審核資料報送證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序，最后在證監(jiān)會作出同意注冊的決定后，發(fā)行人可以發(fā)行股票。

　　董忠云進一步解釋道，“在這一過程中，交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)各有側重。交易所主要通過向發(fā)行人提出審核問詢、發(fā)行人回答問題的方式開展審核工作，重點在于判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。證監(jiān)會環(huán)節(jié)的注冊程序則主要關注交易所發(fā)行上市審核內容有無遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合相關規(guī)定?？梢哉f，交易所更加注重對發(fā)行申請內容的審核，而證監(jiān)會更加偏向對審核過程合規(guī)性的審查，但同時證監(jiān)會也保留了對申請內容進行審核的權利，如證監(jiān)會認為交易所對影響發(fā)行條件的重大事項未予關注或者交易所的審核意見依據(jù)明顯不充分的，可以退回交易所補充審核?！?/p>

　　中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東在接受記者采訪時表示，“與核準制相比，‘兩個環(huán)節(jié)’的審核注冊機制有效銜接和延續(xù)了核準制的優(yōu)點，通過審核環(huán)節(jié)的把關協(xié)調，形成督促和激勵機制引導上市公司提高信息披露的質量，同時通過注冊環(huán)節(jié)提高上市公司融資效率，降低上市融資的門檻，通過對在審公司協(xié)調銜接安排，確保向注冊制過渡，同時確保注冊制各板塊審核標準尺度一致。”

　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至10月16日記者截稿，上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核系統(tǒng)自2019年3月18日正式上線運行以來，累計受理企業(yè)達464家。其中，已受理企業(yè)29家，已問詢企業(yè)116家，上市委會議通過企業(yè)20家、暫緩審議企業(yè)1家，提交注冊企業(yè)29家，注冊生效企業(yè)197家、不予注冊企業(yè)1家、終止注冊企業(yè)3家，中止及財報更新企業(yè)26家，審核終止企業(yè)42家；深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板注冊制共受理415家企業(yè)IPO申請，其中，已受理企業(yè)45家，已問詢企業(yè)119家，上市委會議通過企業(yè)25家、暫緩審議企業(yè)1家，提交注冊企業(yè)25家、注冊生效企業(yè)45家，審核中止企業(yè)152家，審核終止（撤回）企業(yè)3家。

　　綜合來看，截至10月16日，科創(chuàng)板上市公司共185家；創(chuàng)業(yè)板注冊制維度下上市公司38家，合計223家。

　　談及注冊制下的審核效率，董忠云表示，與核準制下證監(jiān)會獨立承擔股票發(fā)行的全部審核工作相比，注冊制下，審核權被“下放”到滬深交易所，有助于提高工作效率。