· 本報(bào)記者 昝秀麗

　　2020年12月31日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，史上第五輪退市制度改革落地。觀察人士認(rèn)為，本次退市制度改革開(kāi)出市場(chǎng)化、多元化、法治化、強(qiáng)化投資者保護(hù)四劑“良方”，僵尸企業(yè)、空殼公司“久拖不退”問(wèn)題將得到有效解決，常態(tài)化退市機(jī)制料加速形成。

　　改革是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。資本市場(chǎng)建立30年來(lái)，退市法律制度逐步完善。盡管如此，我國(guó)上市公司“退市難”飽受市場(chǎng)詬病，主動(dòng)退市、市場(chǎng)交易類強(qiáng)制退市案例更為少見(jiàn)。只有上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰，資本市場(chǎng)才能保持“流水不腐、戶樞不蠹”的狀態(tài)。2020年11月，經(jīng)中央全面深化改革委員會(huì)會(huì)議審議通過(guò)，《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》成為實(shí)施第五次退市制度改革的關(guān)鍵。滬深交易所此次發(fā)布退市新規(guī)，則標(biāo)志著上市公司退市步入新階段。

　　首先，上市公司退市將步入結(jié)構(gòu)合理新階段。一方面，順應(yīng)實(shí)施注冊(cè)制大趨勢(shì)，新退市標(biāo)準(zhǔn)不再重點(diǎn)針對(duì)連續(xù)虧損公司，但對(duì)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的僵尸企業(yè)、空殼公司的退市剛性增強(qiáng)，將有效解決“久拖不退”問(wèn)題。另一方面，重大違法退市指標(biāo)體系將更加完善，欺詐發(fā)行、通過(guò)財(cái)務(wù)造假規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的公司，將被堅(jiān)決出清。

　　其次，上市公司退市將步入多元退出新階段。本輪退市制度改革明確提出拓寬多元化退出渠道的改革思路。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，主動(dòng)退市、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進(jìn)一步豐富，強(qiáng)制退市制度安排將逐步完善。

　　再者，上市公司退市將步入強(qiáng)化監(jiān)管新階段。要解決退市“剛性”不足問(wèn)題，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度是重要保障。一方面，在新證券法背景下，本輪退市制度改革強(qiáng)化法治保障，堅(jiān)持應(yīng)退盡退，對(duì)嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的公司堅(jiān)決出清，對(duì)相關(guān)責(zé)任人嚴(yán)肅追責(zé)。另一方面，監(jiān)管部門還將加大對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)公司的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，加大督促會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，切實(shí)履行好資本市場(chǎng)“看門人”的責(zé)任。

　　此外，上市公司退市將步入加強(qiáng)投資者保護(hù)、凝聚合力新階段。在退市制度落地過(guò)程中，立體化追責(zé)體系將與投保制度配套相結(jié)合，監(jiān)管部門將綜合利用誠(chéng)信檔案、監(jiān)管措施等多種工具，在盡量減小投資者損失前提下對(duì)各類違法違規(guī)行為進(jìn)行立體化追責(zé)，“退得下”“退得穩(wěn)”的新局面即將開(kāi)啟。監(jiān)管部門更加注重央地合作，完善退市通報(bào)、溝通機(jī)制，加強(qiáng)與地方政府等有關(guān)方面信息共享和監(jiān)管合作?！笆奈濉币?guī)劃建議中明確提出的建立常態(tài)化退市機(jī)制，有利于凝聚各方合力。地方政府將更好地發(fā)揮維穩(wěn)主體責(zé)任，穩(wěn)妥處置退市相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　作為一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，退市制度改革不可能一蹴而就。市場(chǎng)各方應(yīng)凝聚共識(shí)，提高包容度，多一份理解與支持。可以期待，退市制度改革仍將循序漸進(jìn)推進(jìn)，常態(tài)化退市機(jī)制將進(jìn)一步完善，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場(chǎng)生態(tài)將加速成形。