擬上市公司IPO扎堆撤材料 風(fēng)向變了嗎？

　　黃一帆

　　越來越多的擬上市企業(yè)在IPO大門前止步，A股市場的IPO風(fēng)向變了嗎？

　　3月3日，德盛利、五一管業(yè)兩家公司因撤回創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請文件而終止IPO。

　　此前一日，朝微電子、尚沃醫(yī)療、開創(chuàng)環(huán)保3家公司因撤回科創(chuàng)板上市申請材料而終止IPO審核；慧翰股份過會半年并提交注冊半年后，終止注冊；星邦智能、中消云2家公司因撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請材料而終止審核。這意味著，一天之內(nèi)終止IPO企業(yè)達到了6家。

　　開創(chuàng)環(huán)保董秘辦一位人士告訴互聯(lián)網(wǎng)記者，公司領(lǐng)導(dǎo)告知撤回IPO材料是因為該公司戰(zhàn)略調(diào)整。而慧翰股份董秘辦人士則表示，并不清楚為何公司會撤回材料。

　　市場普遍認為，本輪擬上市企業(yè)大規(guī)模撤材料與監(jiān)管現(xiàn)場檢查趨嚴(yán)有關(guān)。

　　今年1月29日，證監(jiān)會下發(fā)《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》（以下簡稱《檢查規(guī)定》），涵蓋現(xiàn)場檢查適用范圍、檢查對象、檢查程序、監(jiān)督管理措施等內(nèi)容共23條內(nèi)容，明確了檢查涉及單位和人員的權(quán)利義務(wù)，壓實了發(fā)行人和中介機構(gòu)責(zé)任，并加強了對檢查人員的監(jiān)督。

　　資深投行人士王驥躍表示，IPO現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)，對發(fā)行人和中介機構(gòu)形成了震懾力。上市申請的排隊現(xiàn)象也會有所緩解。盡管現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)的文件中表示要把發(fā)行人移交處罰，但實際上對券商的威懾力要大于對發(fā)行人的威懾力。

　　2月26日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在就IPO申報企業(yè)情況答記者問時表示，今年以來，IPO保持了常態(tài)化發(fā)行，既沒有收緊，也沒有放松。此外，答記者問中還提到，多年經(jīng)驗表明，現(xiàn)場檢查是監(jiān)管部門書面審核工作的重要輔助手段，有利于推動各方歸位盡責(zé)、提高審核的針對性和有效性，震懾違法違規(guī)行為，從源頭提升上市公司質(zhì)量。

　　現(xiàn)場檢查趨嚴(yán)

　　今年1月底，中國證券業(yè)協(xié)會組織了首發(fā)公司信息披露質(zhì)量檢查名單第二十八次抽簽儀式，本批參與抽簽為2021年1月30日前受理的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司，共計407家，20家公司進入首發(fā)公司信息披露質(zhì)量抽查名單，其中創(chuàng)業(yè)擬上市公司11家，科創(chuàng)板擬上市公司9家。

　　然而，20家抽查企業(yè)中已有16家主動撤回申請文件。由此，信披質(zhì)量抽查名單中撤材料終止上市公司的比例為80%。

　　在撤回材料的擬上市企業(yè)中，今年以來，已有4家過會企業(yè)撤回材料，包括多想互動、安凱特、尚沃醫(yī)療和慧翰股份。

　　一位券商投行人士稱，有企業(yè)主動撤材料主要是因為發(fā)行人和中介機構(gòu)感覺到過審壓力，不得不撤材料。

　　一位處于材料申報階段的擬上市企業(yè)董秘告訴記者，他感覺到了檢查趨嚴(yán)的跡象?！耙郧艾F(xiàn)場檢查的比例低，不超過10%。而且主要針對的是財務(wù)賬簿和憑證的檢查，這次主要是直接面對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，比如流水合約等。有的不規(guī)范企業(yè)會比較害怕?！薄皩τ谂抨犐鲜械钠髽I(yè)而言，大規(guī)模撤材料這件事本身就有心理威懾。這意味這審核趨嚴(yán)，排隊企業(yè)擔(dān)心自己會不過。到底是自己主動撤材料還是硬上被動被駁回。”一位從事IPO業(yè)務(wù)的咨詢公司人士告訴記者，目前據(jù)其了解，上市標(biāo)準(zhǔn)并未發(fā)生改變，但排隊企業(yè)需要明白監(jiān)管檢查的意思，“這個要靠企業(yè)自己領(lǐng)悟。”

　　交易所嚴(yán)把上市入口關(guān)

　　2月26日，深交所就近期創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量現(xiàn)場檢查情況答記者問。對于此次現(xiàn)場檢查撤回項目的情況，深交所表示，將充分發(fā)揮現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)與審核問詢的監(jiān)管聯(lián)動機制，嚴(yán)把上市“入口關(guān)”。對于現(xiàn)場檢查進場前撤回的項目，如發(fā)現(xiàn)存在涉嫌財務(wù)造假、虛假陳述等重大違法違規(guī)問題的，保薦機構(gòu)、發(fā)行人都要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，絕不能“一撤了之”，也絕不允許“帶病闖關(guān)”。

　　深交所表示，目前來看，項目撤回原因有多方面因素，對其中涉及信息披露和保薦機構(gòu)核查的若干問題，深交所已在審核過程中予以重點關(guān)注。深交所充分利用現(xiàn)場督導(dǎo)手段，以問題為導(dǎo)向，對于審核中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在相關(guān)重大疑問或異常的，對保薦人實施現(xiàn)場督導(dǎo)，推動中介機構(gòu)履職盡責(zé)。

　　深交所表示，截至目前，共對32家IPO項目的保薦人實施現(xiàn)場督導(dǎo)，其中20家已因現(xiàn)場督導(dǎo)主動撤回申請；終止審核企業(yè)56家，占已召開上市委審議及終止審核企業(yè)總數(shù)的20%。通過精準(zhǔn)問詢和持續(xù)問詢，督促企業(yè)“說清楚”“講明白”，無法及時回復(fù)、超過時限要求的嚴(yán)格按照規(guī)則予以終止審核，目前已有10余家公司因未能及時回復(fù)問詢而主動撤回申請、被終止審核。

　　上交所則表示，科創(chuàng)板設(shè)立以來，上交所始終堅守定位，在堅持以信息披露為核心的同時，嚴(yán)把上市公司“入口關(guān)”。開板至今，科創(chuàng)板累計受理企業(yè)540家，通過審核問詢、現(xiàn)場督導(dǎo)和自律監(jiān)管等全鏈條監(jiān)管，共淘汰了80多家，每年的審核淘汰率始終在17%左右，有效減少企業(yè)“帶病申報，搶跑占位”。

　　上交所表示，在發(fā)行上市審核過程中建立了面向保薦機構(gòu)的現(xiàn)場督導(dǎo)機制，堅持以問題為導(dǎo)向，督促保薦機構(gòu)勤勉履職，不斷提高申報項目執(zhí)業(yè)質(zhì)量。近兩年來，上交所對45家科創(chuàng)板發(fā)行上市審核項目的保薦機構(gòu)啟動了現(xiàn)場督導(dǎo)，其中37家主動撤回材料，傳遞了壓嚴(yán)壓實中介機構(gòu)把關(guān)責(zé)任的明確導(dǎo)向。

　　現(xiàn)場檢查震懾力

　　“監(jiān)管嚴(yán)把上市入口有一部分原因就是在于注冊制推行，擬上市企業(yè)申報數(shù)量增多，出現(xiàn)了IPO堰塞湖?！鄙鲜鋈掏缎腥耸扛嬖V記者。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人在2月26日答記者問時表示，當(dāng)前IPO申報企業(yè)排隊現(xiàn)象與歷史上的“堰塞湖”問題有區(qū)別。當(dāng)時市場關(guān)注焦點主要在于，IPO沒有實現(xiàn)常態(tài)化，停停開開，預(yù)期也不明朗，一些企業(yè)從首次提交申請到獲得核準(zhǔn)用時需要2到3年。近年來，證監(jiān)會科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化，特別是注冊制改革后，證監(jiān)會著力提高審核透明度和效率，目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板審核注冊平均周期已經(jīng)大幅縮減到5個多月。

　　王驥躍認為，“按說注冊制，市場化和法治化，規(guī)則中審核期限明確，說好了的審核可預(yù)期性大幅提高了，為什么還會出現(xiàn)IPO排隊的問題？”

　　他表示，IPO排隊形成原因很簡單：上游進水速度遠超過下游排水速度，所以一是進太快，報太多，根子上是注冊制下的審核精神是“以信息披露為核心”，實質(zhì)性審核大幅減少，再加上滬深交易所競爭上市資源，IPO難度大幅下降，某種程度上可以說是“放水”，從而帶來了新申報家數(shù)大幅增加；二是放太慢?！白灾频谋疽猓亲尫习l(fā)行上市條件的公司更有效的進入資本市場，從來沒有說過監(jiān)管部門不審了隨便放行全交給市場?！蓖躞K躍認為，“申報的公司太多了，就意味著一定會出現(xiàn)渾水摸魚、濫竽充數(shù)的，監(jiān)管部門通過現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)來遏制渾水摸魚者，也就是在情理之中了?！薄八裕环矫孀C監(jiān)會保持甚至略微加快了批文節(jié)奏，保證了IPO的持續(xù)性和市場可預(yù)期性，保證國民經(jīng)濟發(fā)展需要支持的公司得以正常融資；另一方面證監(jiān)會交易所加大清退力度，正常問詢清理不了的公司，就利用現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)的方式清理?！蓖躞K躍表示。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人在2月26日表示，IPO申報企業(yè)排隊現(xiàn)象也反映出，實施注冊制后市場有一逐步適應(yīng)的過程，有關(guān)方包括發(fā)行人、中介機構(gòu)等對注冊制的內(nèi)涵與外延理解不全面、對注冊制與提高上市公司質(zhì)量的關(guān)系把握不到位、對注冊制與交易所正常審核存在模糊認識，形成有效的市場約束需要一個漸進的過程。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人稱，“近日，我會啟動對各板塊企業(yè)的現(xiàn)場檢查并完成抽簽工作，后續(xù)將抓好落實，對現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)的發(fā)行人信息披露及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題進行分類處理，嚴(yán)格對保薦機構(gòu)的評價標(biāo)準(zhǔn)，加大獎懲力度，進一步壓實各方責(zé)任。我會將嚴(yán)把資本市場入口關(guān)，常態(tài)化開展問題導(dǎo)向及隨機抽取的現(xiàn)場檢查，支持符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市?！?/p>