原標題：下周，小心這一重大風險！

　　來源：證券之星

　　央行已經多次強調，將引導貨幣市場利率圍繞央行短期政策利率波動運行，要多關注央行政策利率水平而不是操作量。此外，市場下周解禁市值規(guī)模超千億元，或對市場造成不小壓力，謹慎對待。

　　金融時報：貨幣政策“穩(wěn)字當頭”

　　今年5月初曾有一些市場分析人士認為，由于5月份是傳統的企業(yè)所得稅匯算清繳時間，財政存款會大幅上升，疊加地方債發(fā)行量增加等因素，市場流動性可能邊際收緊，并導致利率波動性增強。

　　對此觀點，不少金融市場專家進行了駁斥，認為5月份流動性并不會出現明顯波動。

　　比如，建設銀行張濤發(fā)表了題為《5月資金面將保持平穩(wěn)》的文章，認為由于5月地方政府債券凈供給量可能低于市場預期，加之附息國債單期發(fā)行規(guī)模下降，財政發(fā)債因素的擾動不會太大，而企業(yè)所得稅匯算清繳是慣常存在的季節(jié)性因素，從歷年情況看也不會產生嚴重沖擊，加之央行將保持流動性合理充裕，因此5月的資金面將大概率保持平穩(wěn)。中金公司陳健恒也認為，不宜過高估計季節(jié)性因素對5月份流動性的影響。歷年來看，5月份雖然可能有季節(jié)性影響因素，但極少看到資金面出現異常收緊導致貨幣市場利率升高的情況。

　　今年無論財政存款上升幅度還是國債及地方債凈增量都不會超過去年5月份，無需因為繳稅和利率債發(fā)行等常規(guī)因素擔心資金面收緊。

　　事實上，在貨幣政策“穩(wěn)字當頭”的政策取向下，央行保持流動性合理充裕不是一句空話。從近期貨幣市場利率走勢看，短端利率始終貼近公開市場7天期逆回購操作利率運行。

　　央行已經通過《貨幣政策執(zhí)行報告》等渠道多次強調，將引導貨幣市場利率圍繞央行短期政策利率波動運行，以及要多關注央行政策利率水平而不是操作量。因此，市場主體無需對流動性產生不必要的擔憂，更不宜以沒有根據的猜測去預測流動性“收緊”和“波動”以及央行政策取向，誤導市場預期，人為制造波動。

　　中報窗口可能是下半年最好的投資時段

　　今年的六月中報行情不同于去年，也不同于今年年初年報估值切換，民生證券判斷今年的盈利節(jié)奏大概率是是前高后低，宏觀數據也在驗證經濟已處頂部區(qū)域。EPS的具體節(jié)奏決定從中報開始市場將陸續(xù)切向看年度盈利到底該有多樂觀，后續(xù)兩年盈利的復合增速則決定了后面估值中樞的合理位置，因此站在當前時點重中之重是要先判斷A股整體所處的周期位置。

　　結合流動性、盈利、美聯儲taper節(jié)奏，我們的判斷是年中到三季度可能是指數層面的高點。

　　A股存在一定季節(jié)性規(guī)律，6月和7月間由于存在中報切換以及年中機構排名的影響，7月份領漲板塊和6月份往往相關性不大，6月下旬至7月初要謹防高低切換風險。

　　中期來看，中報行情還未走完。民生證券判斷今年的盈利節(jié)奏大概率是前高后低，宏觀數據也在持續(xù)驗證經濟已處頂部區(qū)域，這意味著對全年的預期很難比年初時候更樂觀，因此在個股空間上可以以二月初行情為錨進行參考，除非基本面相比一季度發(fā)生了顯著變化。

　　風格上，民生證券構建了機構上中下游行業(yè)配置指數，發(fā)現和PPI同比高度一致，即使機構在行業(yè)配置上略有偏離也會很快向PPI的周期節(jié)奏靠攏。從一致預期和大宗商品價格判斷，PPI后續(xù)最樂觀的情況也只是高位震蕩，因此后續(xù)風格上建議逐步弱化周期，向科技消費增加倉位。

　　同時根據消費和科技核心個股21年預測EPS來看，科技的盈利上調趨勢明顯強于消費，因此，在博弈中報超預期結束前，科技仍將是主導風格，但消費中長期值得開始布局。

　　下周解禁市值規(guī)模超千億元

　　下周解禁壓力較大，將有44股解禁，按照最新收盤價計算，合計解禁市值1101.91億元。

　　44股中，解禁市值規(guī)模最大的是中信建投，下周將有23.86億股上市流通，主要是首發(fā)原股東限售股份，解禁市值高達737.05億元。銳科激光的解禁市值為97.67億元，接近百億，解禁股為首發(fā)原股東限售股份。瑞豐光電的解禁市值最小，將有77.85萬元的市值規(guī)模面臨解禁。

　　從解禁數量方面來看，有9只個股解禁數量達1億股以上，分別為：

　　中信建投（23.86億股）、華安證券（10.77億股）、天山鋁業(yè)（7.63億股）、藍帆醫(yī)療（2.54億股）、渤海化學（1.83億股）、聯贏激光（1.70億股）、【仙壇股份(002746)、股吧】（1.65億股）、乾景園林（1.43億股）以及復旦張江（1.31億股）。

　　從解禁股數量占總股本的比例來看：

　　聯贏激光、中信建投、銳科激光的解禁比例居前，均超過30%。其他解禁比例居前的還有澤達易盛、藍帆醫(yī)療、華安證券、乾景園林、莊園牧場和仙壇股份等。解禁股數量占總股本比例不足1%的有42股。其中昌紅科技、昇輝科技、瑞豐光電、【百邦科技(300736)、股吧】、美的集團、平治信息、臥龍電驅的解禁比例不足0.1%。

　　與當前流通股相比，天山鋁業(yè)、聯贏激光、中信建投、【復旦張江(688505)、股吧】、澤達易盛這5只個股下周解禁后流通盤將分別增加268.82%、238.30%、181.45%、136.07%、106.69%。

　　從近期的市場表現上來看，解禁股中，6月以來累計漲幅超過10%的僅有5股，分別是昇輝科技、安達維爾、新安股份、瑞豐光電和甬金股份。股價累積跌幅超過10%的有5股，分別是乾景園林、天山鋁業(yè)、復旦張江、【科順股份(300737)、股吧】、中偉股份。

　　一般而言，巨量解禁對個股的股價會有短期的利空影響，下周對待這些個股要謹慎。