7月26日，午后三大指數(shù)繼續(xù)跳水，盤中滬指一度跌穿年線，為2020年7月以來首次，創(chuàng)業(yè)板指一度跌逾5%，寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科等權(quán)重持續(xù)走低，隨后指數(shù)略有回暖，跌幅均收窄至3%。截至收盤，滬指跌2.34%，報(bào)3467.44點(diǎn)，成交額達(dá)6391億元；深成指跌2.65%，報(bào)14630.85點(diǎn)，成交額達(dá)7799億元；創(chuàng)指跌2.84%，報(bào)3371.23點(diǎn)，成交額達(dá)3184億元。兩市成交額連續(xù)四個(gè)交易日破萬億，北向資金流出過百億。

　　板塊方面，白酒概念持續(xù)下挫，貴州茅臺(tái)一度跌近6%，股價(jià)跌破1800元大關(guān)創(chuàng)年內(nèi)新低，半導(dǎo)體及元件概念午后回暖。總體而言，國(guó)防軍工、半導(dǎo)體及元件概念漲幅居前，白酒、醫(yī)美概念跌幅居前。

　　熱點(diǎn)板塊：

　　1、教育

　　受義務(wù)教育“雙減”政策出臺(tái)消息影響，7月26日消息，教育板塊大幅下挫。截至收盤，豆神教育、全通教育、方直教育、科德教育大跌，勤上股份（維權(quán)）、學(xué)大教育、昂立教育、美吉姆、【凱文教育(002659)、股吧】、中公教育跟跌。

　　消息面上，本次“雙減”文件落地的力度是史無前例的，K12教培機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)空間幾乎被完全限制， 如果各地完全執(zhí)行，則行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司將受到徹底打擊（部分機(jī)構(gòu)含成人職教等其他業(yè)務(wù)除外）。

　　目前來看，各教培機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始積極向素質(zhì)、成人職教等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，但是這些領(lǐng)域的用戶畫像、運(yùn)營(yíng) 模式、教研體系等與K12教培都不一樣，能否轉(zhuǎn)型成功有待觀察。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為整個(gè)K12教培行業(yè)的風(fēng) 險(xiǎn)巨大，暫時(shí)不建議關(guān)注和參與。

　　2、白酒

　　酒類股26日盤中再度大幅走低，截至發(fā)稿，水井坊、古井貢酒、海南椰島大跌，今世緣、山西汾酒、重慶啤酒、舍得酒業(yè)（維權(quán)）、五糧液、貴州茅臺(tái)跟跌。

　　消息面上，中泰證券指出，近期板塊波動(dòng)或與資金調(diào)倉(cāng)行為有關(guān)，二季度白酒概念基金持倉(cāng)比例有所下降，但基本面來看延續(xù)穩(wěn)健，高端酒下半年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，批價(jià)具備上行潛力，同時(shí)尋求向上升級(jí)，經(jīng)典五糧液后續(xù)“1+N+2”模式下利于批價(jià)上行與渠道利潤(rùn)穩(wěn)定，當(dāng)前高端酒對(duì)應(yīng)明年估值性價(jià)比突出，估值切換帶來的一年維度收益率較為明確；次高端中報(bào)有望普遍高增，近期調(diào)研汾酒顯示青花系列上半年明顯放量，且增長(zhǎng)由過去渠道擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榍罃U(kuò)張與動(dòng)銷雙輪驅(qū)動(dòng)，內(nèi)參亦反饋渠道擴(kuò)張和動(dòng)銷對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)分別貢獻(xiàn)60%和40%，因此看好核心次高端酒企未來兩年進(jìn)入全國(guó)化擴(kuò)張與動(dòng)銷放量的快速成長(zhǎng)階段。

　　對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

　　中信證券認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性開始趨緊，預(yù)計(jì)板塊極致分化提前終結(jié)，但市場(chǎng)整體大幅修正風(fēng)險(xiǎn)很低，穩(wěn)中向好的宏觀基本面支撐結(jié)構(gòu)再平衡，成長(zhǎng)板塊從高位賽道輪動(dòng)到低位，部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)具備左側(cè)布局價(jià)值。

　　首先，近期市場(chǎng)增量資金流入趨緩，場(chǎng)內(nèi)活躍投資者倉(cāng)位快速接近年初高點(diǎn)，存量資金恐慌性調(diào)倉(cāng)，后續(xù)調(diào)倉(cāng)效應(yīng)趨于減弱，配置型外資年內(nèi)首次持續(xù)流出新能源概念，流入消費(fèi)板塊。

　　其次，宏觀層面流動(dòng)性仍然寬松，抱團(tuán)瓦解的市場(chǎng)沖擊弱于一季度，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力和亮點(diǎn)猶存，基本面支撐市場(chǎng)結(jié)構(gòu)再平衡，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)負(fù)面預(yù)期已充分反映，再平衡過程中有估值修復(fù)空間。

　　配置層面，結(jié)構(gòu)再平衡過程中“高切低”將成為主要特征，部分景氣回升的消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前就具備左側(cè)配置價(jià)值。

　　國(guó)泰君安表示，大勢(shì)拉升未完待續(xù)，風(fēng)格上盈利決勝負(fù)而非估值比高低之下，科技成長(zhǎng)行情將持續(xù)領(lǐng)漲且高低切換短期難現(xiàn)，同時(shí)信用預(yù)期邊際向?qū)捪轮行∈兄碉L(fēng)格亦將持續(xù)占優(yōu)。行業(yè)配置上，推薦新能源車/半導(dǎo)體/光伏/醫(yī)美/化妝品/家電/券商等。

　　國(guó)盛證券繼續(xù)看好科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板引領(lǐng)的成長(zhǎng)行情。從半年度策略以來便反復(fù)強(qiáng)調(diào)，今年市場(chǎng)的最顯著的變化，就是增量資金入場(chǎng)放緩，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為存量博弈，帶來投資邏輯由“躺贏”走向“內(nèi)卷”。類似13年初到14年中存量博弈行情，高增速成為制勝關(guān)鍵。中長(zhǎng)期，再次強(qiáng)調(diào)看好科創(chuàng)板的三大邏輯：

　　1)資金從增量入場(chǎng)到存量博弈，高增速成為制勝關(guān)鍵。而科創(chuàng)板作為當(dāng)下全A增速最高的板塊，有望成為戰(zhàn)勝“內(nèi)卷”的最強(qiáng)主線。并且，近期降準(zhǔn)主要針對(duì)小微企業(yè)，也對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)形成利好。

　　2)科創(chuàng)板聚焦長(zhǎng)期最優(yōu)賽道，高增速有望延續(xù)。作為中國(guó)未來、尤其是硬科技核心資產(chǎn)的搖籃，在經(jīng)歷2年的發(fā)展與成長(zhǎng)后，科創(chuàng)板已經(jīng)到了可以集中挖掘、關(guān)注的時(shí)候。

　　3)機(jī)構(gòu)仍然低配，疊加外資加速入場(chǎng)，在今年整體存量博弈的市場(chǎng)中，有望迎來增量的定向澆灌。

　　中金公司分析，展望后市，雖然結(jié)構(gòu)性估值偏高可能加大波動(dòng)和導(dǎo)致成長(zhǎng)風(fēng)格內(nèi)部分化，但政策穩(wěn)中趨松且流動(dòng)性相對(duì)寬裕可能暫時(shí)提升市場(chǎng)對(duì)估值的容忍度，重點(diǎn)關(guān)注7月底政治局會(huì)議的窗口期。仍建議輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長(zhǎng)，同時(shí)部分周期細(xì)分領(lǐng)域受供給側(cè)邏輯支撐，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)“成長(zhǎng)為主，兼顧周期”特征。