張歆

　　9月17日，北交所明確個人投資者準入門檻：證券賬戶和資金賬戶內的資產(chǎn)日均不低于50萬元，參與證券交易24個月以上，已開通精選層交易投資者的交易權限將自動平移。此前，精選層開戶對于個人投資者相關資產(chǎn)的準入要求為不低于100萬元，由此可見，相較于精選層，北交所降低了投資者門檻。

　　總體平移精選層上市、交易、轉板、退市等基礎制度的北交所，為啥降低了投資者門檻？其中，最直觀的原因，自然是保障北交所從發(fā)行承銷到市場交易的流動性和活躍度。

　　“50萬元、24個月的投資經(jīng)驗”，北交所的準入要求與科創(chuàng)板相一致。從近期科創(chuàng)板擬上市公司網(wǎng)上發(fā)行申購情況及中簽率公告來看，網(wǎng)上有效申購戶已經(jīng)超過了618萬戶，也就是說，能夠達標“50萬元、24個月”的投資者數(shù)量不少于618萬戶。而截至7月23日，新三板市場合格投資者是逾170萬戶。即便不考慮達標投資者數(shù)量的自然增長，至少有448萬戶增量投資者具備參與北交所的基礎條件。這無疑有利于保證北交所二級市場的流動性和活躍度。畢竟，正是這些投資者和網(wǎng)下機構一起支撐起了目前科創(chuàng)板約1.87萬億元的流通市值和近期日均479億元(以最近五個交易日為統(tǒng)計口徑)的成交額。

　　北交所降低投資者門檻最現(xiàn)實的基礎，是其試點注冊制。

　　先后在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板落地的注冊制，堅持以信息披露為中心的審核理念，通過審核問詢等多種方式，引導發(fā)行人“講清楚”，督促中介機構“核清楚”，保障投資者“看清楚”。此番對接北交所，注冊制保障了融資端發(fā)行審核的效率和質量，自然需要投資端匹配以充足的適格投資者積極參與，實現(xiàn)水平不斷提高的投融資動平衡。當然，這些具備一定資金實力和投資經(jīng)驗的投資者，也有望在北交所進一步實現(xiàn)財富獲得感。

　　北交所降低投資者門檻最大的受益者，是中國經(jīng)濟的科技創(chuàng)新能力。

　　北交所主要服務于“小而美”的創(chuàng)新型企業(yè)，這些企業(yè)多數(shù)處于成長期，在掛牌之前主要依靠自身的積累和創(chuàng)投資本發(fā)展。北交所降低投資者門檻，讓更多的投資者和資金能夠擁抱這些成長型企業(yè)，既能幫助企業(yè)獲得更有力的直接融資支持，又能幫助部分創(chuàng)投資金實現(xiàn)退出并轉入下一次孵化。正是這些接力式的融資服務，支撐起創(chuàng)新企業(yè)的每一步發(fā)展，支撐起中國經(jīng)濟科技創(chuàng)新能力的每一次前行。

　　在筆者看來，北交所降低投資者門檻，不僅進一步暢通了中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的成長路徑，更是對多層次資本市場服務實體經(jīng)濟能力的又一次提升。