持續(xù)的萬億成交額，卻沒能點燃一波牛市。這句話，就是A股近期最真實的寫照。

　　9月17日，a股成交額再破萬億，已經(jīng)追平了2015年牛市連續(xù)43個交易日成交額超萬億元的紀錄，距離打破紀錄只有一步之遙。

　　如此火爆的交易量，在A股歷史上也是非常罕見的。A股首次成交金額破萬億大關(guān)，是在2014年末。緊接著2015年便上演了一輪轟轟烈烈的大牛市，牛市加持下，萬億元成交額成了2015年A股的常態(tài)，當(dāng)年多達114個交易日成交額超萬億元，期間更是創(chuàng)出了連續(xù)43個交易日(2015年5-7月)成交額超萬億元的紀錄。而后，在2020年，也出現(xiàn)了3次成交額持續(xù)超萬億，但是持續(xù)時間都只有十余天。

　　萬億成交額的確值得興奮，這就很容易讓大家想起2015年的牛市行情。在A股市場，很多股民都篤信“天量天價”，也就是成交放出巨量時股價往往處在相對的高位。然而，在連續(xù)40多個交易日破萬億期間，A股表現(xiàn)卻分化較大，上證指數(shù)依舊處于3500點上下的長期橫盤區(qū)間，一些藍籌白馬股還在持續(xù)下跌。

　　成交量上漲為何股市不漲？一個原因，可能是因為當(dāng)前的股市規(guī)模已今非昔比。有分析指出，萬億成交額相對于A股的體量而言，成為“天量”已不再合適，萬億成交額或許成為新常態(tài)。

　　那么，萬億成交額的增量資金又來自何處？有分析認為，這其中有來自于過去沉積的樓市資金，也有場內(nèi)機構(gòu)資金的調(diào)倉，還有被結(jié)構(gòu)性牛市吸引進來的資金，包括北上資金。最后，就是在最近引發(fā)熱議的量化交易的貢獻。

　　“A股的萬億交易額，量化交易占一半！”股民的一番分析，讓量化交易成功被推上風(fēng)口浪尖。所謂“量化交易”，簡單來說就是利用數(shù)學(xué)模型和計算機技術(shù)，對股票定價后通過程序設(shè)定自動買賣，在盤中微小的波動就能低買高賣，持續(xù)獲得超額收益。實際上，量化交易常見于外匯期貨等市場，歐美市場也有成熟的交易體系。不過，近年來國內(nèi)量化行業(yè)近呈爆發(fā)式增長的趨勢。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月底，量化私募規(guī)模已突破萬億；截至9月初，百億量化私募公司已經(jīng)突破20家，數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。

　　不過，量化交易、高頻交易等公平性問題，也一直存在爭議。雖然量化交易有助力提高市場流動性和成熟度。但在極端情況下，風(fēng)控不嚴、一味盲從模型的量化投資行為也可能導(dǎo)致一系列連鎖反應(yīng)，加劇市場波動、放大風(fēng)險。同時，杠桿的參與，會讓風(fēng)險進一步放大。

　　9月6日，證監(jiān)會主席易會滿在出席2021年第60屆世界交易所聯(lián)合會（WFE）會員大會暨年會時，談到了針對量化交易等新型交易方式的監(jiān)管問題。他提到，量化交易、高頻交易在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發(fā)交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。易會滿在上述大會上還表示，最近幾年，中國市場的量化交易發(fā)展較快。交易所對入市資金結(jié)構(gòu)和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。