更多板塊將會(huì)有所表現(xiàn)，投資者獲得感將持續(xù)增強(qiáng)

　　楊德龍

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家基金經(jīng)理

　　展望2026年，預(yù)計(jì)科技牛市仍將是投資主線。上證指數(shù)站穩(wěn)4000點(diǎn)后，有望進(jìn)一步向上拓展空間，但出現(xiàn)“快牛”“瘋?！钡母怕什桓?，市場(chǎng)上漲節(jié)奏更接近“走兩步、退一步”的震蕩上行格局。

　　展望2026年，預(yù)計(jì)慢牛與長(zhǎng)牛行情將進(jìn)一步延續(xù)，吸引居民儲(chǔ)蓄加快向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。公募基金尤其是權(quán)益類基金的銷售可能繼續(xù)回暖，為資本市場(chǎng)帶來源源不斷的增量資金。

　　目前我國(guó)居民存款已達(dá)165萬億元，過去五年增加超過60萬億元。多輪降息后，居民存款利率持續(xù)下行，1年期存款利率跌破1%，3年期定存利率僅在1.5%左右。因此，居民儲(chǔ)蓄資金迫切需要尋找新的投資出口。過去大量流向房地產(chǎn)的資金，在房?jī)r(jià)預(yù)期轉(zhuǎn)弱后，流向資本市場(chǎng)的意愿將顯著提高，這正是推動(dòng)本輪慢牛行情得以延續(xù)的重要力量。

　　展望A股市場(chǎng)，上證指數(shù)在成功站穩(wěn)4000點(diǎn)后，有望進(jìn)一步向上拓展空間，但出現(xiàn)“快?！薄隘偱！钡母怕什桓?，目前市場(chǎng)上漲節(jié)奏更接近“走兩步、退一步”的震蕩上行格局。

　　值得關(guān)注的是，科技股在2025年一枝獨(dú)秀，成為市場(chǎng)的絕對(duì)主線。2026年科技股或?qū)⒗^續(xù)表現(xiàn)亮眼，但將成為投資主線之一；新能源、大消費(fèi)板塊也有望輪動(dòng)補(bǔ)漲，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)預(yù)計(jì)比2025年更為顯著，投資機(jī)會(huì)也會(huì)更加豐富。

　　2025年是A股歷史上第三次突破4000點(diǎn)，但仍有不少投資者不認(rèn)為是牛市，主要原因在于上漲具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征，呈現(xiàn)典型的“啞鈴型”結(jié)構(gòu)：一端是科技股，適合追求成長(zhǎng)和高彈性的投資者；另一端是低估值、高股息板塊，尤其是銀行股，多家大型銀行股價(jià)創(chuàng)新高。然而，相當(dāng)多的板塊全年未漲甚至下跌。因此，2025年實(shí)際賺到錢的投資者仍是少數(shù)。

　　隨著2026年行情的演繹進(jìn)一步深化，中國(guó)資本市場(chǎng)有望由結(jié)構(gòu)性牛市走向全面牛市，更多板塊逐步迎來表現(xiàn)機(jī)會(huì)，投資者的獲得感將持續(xù)增強(qiáng)。這也將進(jìn)一步吸引內(nèi)資與外資流入市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。

　　在大類資產(chǎn)配置方面，2026年隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際資本對(duì)美元的信任度將下降，預(yù)計(jì)黃金、白銀等貴金屬價(jià)格將繼續(xù)維持上行趨勢(shì)。

　　黃金上漲的核心邏輯在于其貨幣屬性。隨著美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模突破38萬億美元，每年支付利息超過1萬億美元，占財(cái)政收入20%以上，全球資本對(duì)美元的信心逐步動(dòng)搖。包括巴菲特在內(nèi)的知名投資者也在表達(dá)對(duì)美國(guó)財(cái)政狀況的擔(dān)憂。中國(guó)央行已連續(xù)13個(gè)月增持黃金，其他國(guó)家的央行也在持續(xù)增持，以提高本幣的含金量。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在2026年大概率仍將延續(xù)。

　　我國(guó)近年來提出“國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)”戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)內(nèi)外循環(huán)相互促進(jìn)、相互補(bǔ)充，以確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。既不宜過度依賴外需，也不能單純依靠?jī)?nèi)需。一方面，通過出口讓企業(yè)“走出去”，緩解國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩壓力；另一方面，通過擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)與投資，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。

　　2025年我國(guó)GDP順利實(shí)現(xiàn)5%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)，2026年預(yù)計(jì)我國(guó)GDP仍將保持在5%左右。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)健回升，將為A股進(jìn)一步走出慢牛與長(zhǎng)牛格局提供重要支撐。