9月18日晚間，證監(jiān)會公告顯示，證監(jiān)會在加強發(fā)行承銷監(jiān)管的同時，對《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》（下稱《特別規(guī)定》）進行適當優(yōu)化。

　　第八條進行修改！

　　證監(jiān)會于公告中表示，為進一步優(yōu)化注冊制新股發(fā)行承銷制度，促進買賣雙方博弈更加均衡，更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，服務實體經濟高質量發(fā)展，針對實踐中出現(xiàn)的部分網下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題，證監(jiān)會在加強發(fā)行承銷監(jiān)管的同時，對《特別規(guī)定》進行適當優(yōu)化。

　　從內容方面，證監(jiān)會主要是對《特別規(guī)定》的第八條進行修改，《特別規(guī)定》第八條修改為：“采用詢價方式且存在以下情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應當在網上申購前發(fā)布投資風險特別公告，詳細說明定價合理性，提示投資者注意投資風險：（一）發(fā)行價格對應市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率的；（二）發(fā)行價格超過剔除最高報價后網下投資者報價的中位數(shù)和加權平均數(shù)，剔除最高報價后公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金報價中位數(shù)和加權平均數(shù)孰低值的；（三）發(fā)行價格超過境外市場價格的；（四）發(fā)行人尚未盈利的?！?/p>

　　修改情況 數(shù)據來源：證監(jiān)會

　　IPO日報初步對比發(fā)現(xiàn)，此前2020年6月公布的特別規(guī)定中的“（一）超出比例不高于百分之十的，在網上申購前至少五個工作日發(fā)布一次以上投資風險特別公告；（二）超出比例超過百分之十的且不高于百分之二十的，在網上申購前至少十個工作日發(fā)布二次以上投資風險特別公告；（三）超出比例超過百分之二十的，在網上申購前至少十五個工作日發(fā)布三次以上投資風險特別公告。發(fā)行人和主承銷商確定的發(fā)行價格區(qū)間上限不得高于區(qū)間下限的百分之一百二十?！钡葍热菀驯粍h去。

　　2020年6月公布的特別規(guī)定 來源：證監(jiān)會

　　交易所跟進

　　證監(jiān)會公告顯示，本次修改《特別規(guī)定》，取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資風險特別公告次數(shù)掛鉤的要求；刪除累計投標詢價發(fā)行價格區(qū)間的相關規(guī)定，由深圳證券交易所在其業(yè)務規(guī)則中予以明確。滬深證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會同步完善了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價相關業(yè)務規(guī)則。

　　同日晚間，深交所發(fā)布公告稱，為進一步優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，促進買賣雙方有序博弈，9月18日，經中國證監(jiān)會批準，深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則（2021年修訂）》（下稱《首發(fā)實施細則》）。

　　《首發(fā)實施細則》本次修改內容主要包括四個方面：

　　一是完善高價剔除機制，將高價剔除比例從不低于10%調整為不超過3%；

　　二是取消新股發(fā)行定價與申購時間安排、投資風險特別公告次數(shù)掛鉤的要求；

　　三是加強詢價報價行為監(jiān)管，明確網下投資者參與詢價時規(guī)范要求、違規(guī)情形和監(jiān)管措施，涉嫌違反法律法規(guī)或證監(jiān)會規(guī)定的，上報證監(jiān)會查處或由司法機關依法追究刑事責任；

　　四是與中國證券業(yè)協(xié)會《注冊制下首次公開發(fā)行股票承銷規(guī)范》修訂相銜接，取消發(fā)行價格超出投價報告估值區(qū)間范圍需說明差異的相關要求。

　　同時，根據多數(shù)市場主體對高價剔除具體比例、定價超過“四個值”孰低值幅度要求等執(zhí)行層面的意見建議，經充分溝通會商，深交所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)范委員會提出《關于促進新股博弈均衡、保障發(fā)行平穩(wěn)有序的倡議》：《首發(fā)實施細則》調整初期，一是高價剔除比例不超過3%，不低于1%；二是承銷商和發(fā)行人綜合多方因素審慎合理定價，定價超“四個值”孰低值的，超過幅度不高于30%；三是網下投資者加大新股投研力度、客觀專業(yè)獨立報價。

　　對此，深交所在公告中表示，充分尊重和支持上述倡議，將積極落實便利發(fā)行人、承銷商和網下投資者實務操作相關安排；同時將與創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)范委員會共同關注市場實施情況，持續(xù)研究論證并適時調整相關比例要求。

　　另外，上交所也在9月18日發(fā)布新修訂的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行與承銷規(guī)則適用指引第1號――首次公開發(fā)行股票》。

　　本次修訂主要包括4個方面內容：

　　一是最高報價剔除比例由“不低于10%”調整為“不超過3%”。

　　二是明確初步詢價結束后如確定的發(fā)行價格超過網下投資者報價平均水平的，僅需在申購前發(fā)布1次投資風險特別公告，無需采取延遲申購安排。

　　三是對于定價不在投價報告估值區(qū)間范圍內的，取消發(fā)行人和主承銷商應當出具說明的要求。

　　四是強化報價行為監(jiān)管，進一步明確網下投資者參與新股報價要求，并將可能出現(xiàn)的違規(guī)情形納入自律監(jiān)管范圍。

　　修改摘要 數(shù)據來源：上交所

　　整頓進行時

　　值得一提的是，8月6日晚間，證監(jiān)會便就修改《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》（下稱“特別規(guī)定”）部分條款向社會公開征求意見。

　　彼時IPO日報初步統(tǒng)計，截至2021年8月6日，創(chuàng)業(yè)板最近18家上市公司的平均發(fā)行市盈率僅為21.03倍，中位數(shù)更低只有15.35倍。而創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市的18家企業(yè)的平均發(fā)行市盈率為39.2倍，中位數(shù)為37.43倍。

　　除了中位數(shù)和平均數(shù)均較低外，創(chuàng)業(yè)板最近18家上市公司中，只有【邁普醫(yī)學(301033)、股吧】（301033）的發(fā)行市盈率高于創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市公司的平均值。

　　另外，中國證券業(yè)協(xié)會7月17日公告顯示，中國證券業(yè)協(xié)會對11家網下投資者采取自律措施。

　　中國證券業(yè)協(xié)會在公告中表示，發(fā)行定價市場化是注冊制改革的重要一環(huán)。為加強網下投資者自律管理，維護市場化發(fā)行定價秩序，協(xié)會建立并嚴格落實限制名單制度。注冊制改革以來，共將257個發(fā)生違規(guī)情形的配售對象列入限制名單，對凈化市場環(huán)境起到積極作用。

　　針對注冊制改革深入推進過程中網下詢價出現(xiàn)的新情況，中國證券業(yè)協(xié)會加強與滬深證券交易所的監(jiān)管協(xié)作，加大對網下投資者報價行為的監(jiān)測和檢查力度。

　　記者 鄒煦晨

　　編輯 王瑩