【數(shù)據(jù)論市】

　　1、10月11日周一，滬深兩市成交額達(dá)9922億元；

　　2、滬指收跌0.01%，深成指跌0.32%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.45%；

　　3、兩市共2035個(gè)股上漲，2275只個(gè)股下跌；漲停94家，跌停33家。

　　4、滬股通凈買入19.57億元，深股通早盤凈賣出17.70億元。

　　【行情點(diǎn)評】

　　10月11日早盤各大指數(shù)基本小幅高開，有沖高動(dòng)作但持續(xù)時(shí)間有限，全天維持窄幅震蕩，直到尾盤各大指數(shù)小幅度跳水翻綠。兩市成交量相比國慶節(jié)前有明顯回落，市場資金整體活躍度較差。板塊方面煤炭開采加工、種植業(yè)與林業(yè)、機(jī)場航運(yùn)、互聯(lián)網(wǎng)電商、云游戲等板塊漲幅居前，燃?xì)狻⒕G色電力、抽水蓄能、可燃冰、環(huán)保、智能電網(wǎng)等板塊跌幅居前?？梢钥闯瞿壳笆袌稣幵陲L(fēng)格切換的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，前期活躍板塊中的熱門個(gè)股基本上都經(jīng)歷了一波明顯的回調(diào)，大資金調(diào)倉速度較慢，目前還沒有看到有持續(xù)性機(jī)會的板塊。

　　具體來看，指數(shù)午后震蕩走弱，創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)下行一度跌超1.5%，種植業(yè)、機(jī)場航運(yùn)、國防軍工等多板塊持續(xù)活躍，云游戲午后拉升表現(xiàn)亮眼，新元科技（300472）盤中觸及漲停，燃?xì)狻⒂蜌忾_采、天然氣成殺跌主力，環(huán)保、CRO概念持續(xù)低迷，兩市個(gè)股跌多漲少，漲停股超90家，賺錢效應(yīng)較弱。

　　【大盤研判】

　　國慶節(jié)后整體市場情緒較節(jié)前還是有所修復(fù)，滬指早盤小幅高開全天維持窄幅震蕩，午后跳水翻綠，收跌約0.01%。K線來看，節(jié)前滬指最低跌到3518后再最后一個(gè)交易日反彈上漲，節(jié)后兩個(gè)交易日微漲微跌，但滬指向上反彈的趨勢基本確定。

　　以前的收評中提到過，今年上證指數(shù)主要就是在3450和3600兩個(gè)點(diǎn)位平臺波動(dòng)，且3450波動(dòng)時(shí)間較長，3600較短。由于此前橫盤的壓力還沒消化，滬指在突破3700后繼續(xù)沖高的可能性不大，有成交量支撐的前提下指數(shù)也不會很難看，大概率會繼續(xù)在3600-3700點(diǎn)位附近開辟新平臺，消化壓力后再?zèng)_高。

　　此次滬指重新確定上漲趨勢后最健康的走勢就是照之前所說的在3600-3700點(diǎn)位附近開啟全新的箱體震蕩，在此期間資金可以完成從此前的周期股到現(xiàn)在的消費(fèi)股或者全新的板塊中去。

　　【市場熱點(diǎn)】

　　1、煤炭開采加工

　　10月11日，受煤價(jià)不斷超預(yù)期消息影響，A股煤炭開采概念拉升回暖，截至收盤，恒源煤電（600971）、山煤國際（600546）、兗州煤業(yè)（600188）、上海能源（600508）漲停。鄭州煤電（600121）、安源煤業(yè)（600397）、陜西黑貓（601015）、陜西煤業(yè)（601225）等股拉升上漲。

　　今日動(dòng)力煤期貨開盤快速跳漲一度漲停再創(chuàng)新高，隨后保持高位震蕩，午后再度漲停。截止到今日，動(dòng)力煤節(jié)后漲幅已超過20%。一方面，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，動(dòng)力煤整體供應(yīng)仍舊較為偏緊；另一方面，港口方面，到港量少，港口庫存超低位。再者，下游需求較為火爆，電廠可用存煤天數(shù)處于歷史最低水平。

　　中信證券研報(bào)指出2021年第三季度煤價(jià)環(huán)比漲幅普遍在30～50%，預(yù)計(jì)板塊業(yè)績環(huán)比漲幅或接近40%，業(yè)績年化對應(yīng)P/E或在5倍左右。近兩周政策密集落地，給市場預(yù)期帶來擾動(dòng)，但“保供”效應(yīng)累積需要時(shí)間，行業(yè)供給偏緊的格局年內(nèi)不易扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2021Q4上市公司業(yè)績還將逐步改善，存在超預(yù)期的可能。在電價(jià)浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大、海外能源價(jià)格大漲的背景下，繼續(xù)看好板塊行情。

　　2、豬肉

　　10月11日豬肉概念上漲，鵬都農(nóng)牧（002505）、巨星農(nóng)牧（603477）、【傲農(nóng)生物(603363)、股吧】（603363）、天邦生物、湘佳股份（002982）、東瑞股份（001201）漲幅居前。

　　期貨方面，生豬期貨漲停，創(chuàng)9月9日以來新高。數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，生豬期貨主力合約升至漲停價(jià)15285元/噸，漲7.98%，創(chuàng)下9月9日以來新高。

　　消息面上，上周豬價(jià)繼續(xù)以下跌為主，外三元均價(jià)跌破11元/公斤。雖然國慶假期市場豬肉消費(fèi)有所增加，但假期前幾日豬價(jià)表現(xiàn)仍不盡人意。假期后半程全國大部分地區(qū)氣溫出現(xiàn)明顯下降，北方局部地區(qū)出現(xiàn)降雪，對豬肉消費(fèi)有一定的促進(jìn)作用，同時(shí)屠企收豬也受到一定阻礙，屠企對大豬抵觸減弱，收購增加，豬價(jià)出現(xiàn)小幅反彈，并延續(xù)至周末。10月10日，第二輪第1次中央儲備凍豬肉收儲交易正式開始，本次中央收儲3萬噸。東興證券認(rèn)為，隨著中央+地方二輪收儲的陸續(xù)開展，有望穩(wěn)定市場信心，再疊加天氣轉(zhuǎn)涼豬肉消費(fèi)進(jìn)入旺季，后市豬價(jià)有望出現(xiàn)季節(jié)性回暖。

　　中航證券認(rèn)為，從行業(yè)數(shù)據(jù)反饋看，目前生豬行業(yè)出欄數(shù)量仍在慣性上升，但出欄均重已較高點(diǎn)下降 約15%，大豬有所消化。整體看，生豬供應(yīng)仍較為寬裕， 9月29日全國生豬(外三元)均價(jià)10.67元/ 公斤，近期仍有下行，局部地區(qū)已破10元。隨著生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案推進(jìn)、二次收儲力度和 總量加大，疊加國慶消費(fèi)拉動(dòng)、年底備貨季臨近，短期生豬行情或有階段性的支撐，但生豬周期拐點(diǎn) 仍需時(shí)間，將密切跟蹤出欄節(jié)奏和核心產(chǎn)能變化。

　　3、國防軍工

　　10月11日，國防軍工概念持續(xù)反彈，截至收盤，板塊漲幅近2%，個(gè)股方面新研股份（300159）20cm漲停，北方導(dǎo)航（600435）10cm漲停，安達(dá)維爾（300719）、中直股份（600038）、三角防務(wù)（300775）等個(gè)股紛紛跟漲。

　　近期，珠海航展圓滿落幕，多家軍工集團(tuán)最新代裝備彰顯實(shí)力。

　　據(jù)悉，本次航展活動(dòng)多家軍工集團(tuán)攜最新裝備前往參展，如第四代飛機(jī)殲20、運(yùn)20齊聚珠海，空警500、轟6K 靜態(tài)展示，殲16D、無偵無人機(jī)首次展示，殲10、教10、翼龍無人機(jī)共舞藍(lán)天，彰顯我國新一代空軍建設(shè)成果。浙商證券（601878）點(diǎn)評稱，航展上的新型號、新訂單彰顯了行業(yè)的高景氣。

　　這是國防軍工概念久違的一次大漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月國防軍工行業(yè)回調(diào)11.20%，9月29日板塊更是創(chuàng)出單日下跌超4%的階段性記錄。

　　5月中旬到8月下旬國防軍工概念走出一波較長時(shí)間的行情，此后即進(jìn)入回調(diào)階段。近日，中航證券發(fā)文指出，上輪軍工行情，是行業(yè)景氣確定性驅(qū)動(dòng)帶來的中報(bào)行情。在歷史最佳中報(bào)季結(jié)束后，9月后的一段時(shí)間內(nèi)缺乏業(yè)績相關(guān)的催化刺激因素，再加上對增速下行、價(jià)格下降、中美關(guān)系緩和、資金減持等方面的隱憂，近期出現(xiàn)調(diào)整震蕩。

　　【機(jī)構(gòu)策略】

　　招商策略：宏觀復(fù)雜，以守為攻

　　進(jìn)入2021年10月，我們預(yù)計(jì)主要寬基相數(shù)仍以波動(dòng)為主，趨勢性上漲和下跌都比較難，市場仍有結(jié)構(gòu)性、細(xì)分領(lǐng)域和賽道機(jī)會。宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)逐漸呈現(xiàn)類滯漲和類資產(chǎn)慌混合的復(fù)雜形態(tài)。整體來看，低估值、受益于能源價(jià)格上行、新老基建穩(wěn)增長加碼、央企改革等因素共振的低估值公用事業(yè)、石油石化、建筑等可能會更加受益，若未來流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，券商繼續(xù)上漲，則類似2014年底大盤價(jià)值風(fēng)格回歸的概率進(jìn)一步提升。

　　10月我們關(guān)注的市場要點(diǎn)如下：一、10月業(yè)績預(yù)告與三季報(bào)披露，節(jié)后上市公司將會進(jìn)入三季報(bào)業(yè)績期，對于很多行業(yè)來說，業(yè)績拐點(diǎn)更加明確。投資者會繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性業(yè)績超預(yù)期的投資機(jī)會。二、美國十年期國債利率和美元指數(shù)是否會加速上行。由于美聯(lián)儲明確11月份taper，同時(shí)加息可能提前，美國無風(fēng)險(xiǎn)利率和美元指數(shù)加速上行。

　　中信策略：低位價(jià)值崛起，年末行情啟動(dòng)

　　預(yù)計(jì)10月基本面預(yù)期和相對估值均處低位的價(jià)值崛起，四季度行情啟動(dòng)。政策協(xié)調(diào)效果顯現(xiàn)后，預(yù)計(jì)市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期會明顯好轉(zhuǎn)，四季度經(jīng)濟(jì)邊際上好于三季度，這是年末A股行情的基石，國內(nèi)宏觀流動(dòng)性會繼續(xù)保持合理充裕，季初機(jī)構(gòu)調(diào)倉效應(yīng)驅(qū)動(dòng)資金向低位價(jià)值轉(zhuǎn)移，基本面預(yù)期和相對估值均處低位的板塊配置價(jià)值更高。

　　首先，四季度保供穩(wěn)價(jià)的政策更加協(xié)調(diào)一致，預(yù)計(jì)商品價(jià)格快速上漲的趨勢得到控制，部分開發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)處置落地，市場恐慌情緒預(yù)計(jì)會明顯好轉(zhuǎn)。其次，在因城施策的背景下，新房銷售和營建會逐步恢復(fù)穩(wěn)定，疫情影響緩解帶來支出意愿回升，預(yù)計(jì)消費(fèi)四季度相比三季度明顯轉(zhuǎn)暖，專項(xiàng)債加快發(fā)行，能源新基建也將發(fā)力，共同驅(qū)動(dòng)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)邊際改善。最后，當(dāng)下宏觀政策更偏向“跨周期調(diào)節(jié)”，穩(wěn)增長權(quán)重有所上升，局部地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)處置需要偏寬松的流動(dòng)性環(huán)境，季節(jié)性流動(dòng)性缺口需要對沖，預(yù)計(jì)四季度降準(zhǔn)依然是政策選項(xiàng)。

　　國君策略：迎接十月金秋

　　大勢研判：持股以待，十月行情。新的動(dòng)力正在醞釀：1)國內(nèi)消費(fèi)、地產(chǎn)等數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的方向已成共識，尤其是中低收入群體資產(chǎn)負(fù)債表的承壓，將推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)與擴(kuò)散。2)能耗雙控背景下，原材料漲價(jià)對中下游企業(yè)盈利的擠壓，短期雖難緩解，但考慮到穩(wěn)增長與穩(wěn)就業(yè)的邊界，限產(chǎn)政策與供需矛盾最為突出的時(shí)點(diǎn)即將過去。3)盡管美聯(lián)儲Taper步伐逐步逼近，但考慮到國內(nèi)外貨幣政策存在時(shí)間差，國內(nèi)權(quán)益市場更具內(nèi)生性。疊加中美關(guān)系緩和、G20峰會將至，以及國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件的有序處理，分母端逐步發(fā)力與預(yù)期修正，看好金秋十月行情。