東方證券發(fā)布研究報告稱，維持拓普集團“買入”評級，預計2021-23年EPS為1.07/1.5/1.9元，因受芯片供給影響21年盈利，按22年P(guān)E估值，可比零部件相關(guān)公司22年P(guān)E平均估值45倍，予22年45倍估值，目標價67.5元。

　　事件：公司發(fā)布關(guān)于客戶召回事件涉及公司產(chǎn)品的說明公告。

　　東方證券主要觀點如下：

　　缺陷產(chǎn)品涉及范圍有限，預計召回不會對業(yè)績及業(yè)務產(chǎn)生重大影響。

　　據(jù)公告，特斯拉計劃在美國召回ModelY826輛，估計存在缺陷比例1%;計劃在中國召回ModelY21599輛，召回原因系公司配套的車輛轉(zhuǎn)向節(jié)強度可能不符要求，導致部分車輛存在安全隱患。

　　汽車召回屬于行業(yè)內(nèi)正?，F(xiàn)象，該批次產(chǎn)品中缺陷概率約0.2%-1%，預計全部召回車輛中可能存在缺陷車輛數(shù)量較小，同時本次召回產(chǎn)品僅配套ModelY車型，不涉及特斯拉其他車型，也不涉及其他客戶車型，根據(jù)召回數(shù)量、缺陷比率估算，預計召回不會對公司業(yè)績及業(yè)務產(chǎn)生重大影響。

　　公司快速響應有效降低不利影響，有望保障與客戶的穩(wěn)定合作關(guān)系。

　　事件發(fā)生后公司積極應對，目前已完成熱處理生產(chǎn)線整改完善，對產(chǎn)品硬度200%檢測;為特斯拉提供132臺檢測儀器，更好識別風險零部件并進行更換;同時公司成立問題處理響應委員會，24小時快速響應需求。

　　公司產(chǎn)品覆蓋面廣，可為客戶提供一站式、系統(tǒng)級、模塊化產(chǎn)品及服務，在汽車零部件領(lǐng)域具備稀缺性，公司應對突發(fā)風險具備快速響應能力，目前正積極與客戶加強溝通協(xié)商，預計多項應對措施生效將有效降低召回產(chǎn)生的不利影響，保障與客戶長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　Tier0.5級合作模式廣受認可，新產(chǎn)品及新訂單為業(yè)績增長夯實基礎(chǔ)。

　　公司推行的Tier0.5級業(yè)務模式獲眾多車企認可，該模式配套產(chǎn)品較多，金額較高，已經(jīng)與RIVIAN、蔚來、小鵬、理想等新能源車企開展合作，為RIVIAN配套單車價值量達11000元。公司積極推進“2+3”產(chǎn)業(yè)布局，輕量化底盤為FORD、RIVIAN批量供貨，與重慶金康在重點車型上展開合作;

　　熱管理方面，公司依托研發(fā)智能剎車系統(tǒng)中的技術(shù)積累，成功研發(fā)集成式熱泵總成、電子膨脹閥、電子水閥等產(chǎn)品并快速推向市場，與華為開始合作熱管理系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品;智能剎車及轉(zhuǎn)向系統(tǒng)正在加緊驗證匹配。公司加快產(chǎn)能布局，在上海、湖州、西安等地新設工廠，加快波蘭及墨西哥工廠建設，上半年新接訂單較多，預計隨產(chǎn)能逐步釋放，新產(chǎn)品及新訂單將有力保障業(yè)績增長。

　　風險提示：NVH訂單低于預期、特斯拉汽車銷量低于預期、輕量化底盤產(chǎn)品配套量低于預期、產(chǎn)品價格下降幅度超預期。