中國(guó)軟件

　　2021年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：麒麟軟件龍頭地位穩(wěn)固，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)利雙升

　　事件：公司發(fā)布2021年年報(bào)，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.52億元，同比增長(zhǎng)39.73%，歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比增長(zhǎng)10.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比增長(zhǎng)16.85%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　自主軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收高增，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅增加：

　　分產(chǎn)品來(lái)看，2021年公司自主軟件產(chǎn)品營(yíng)收15.74億元，同比增長(zhǎng)78.18%，主要系公司自主軟件產(chǎn)品逐步獲得市場(chǎng)認(rèn)可，市占率不斷提升，毛利率73.26%(-1.29pct)；行業(yè)解決方案產(chǎn)品營(yíng)收64.35億元，同比增長(zhǎng)39.31億元，同比增長(zhǎng)41.61%，毛利率8.53%(-1.49pct)；服務(wù)化業(yè)務(wù)營(yíng)收23.09億元，同比增長(zhǎng)23.38%，毛利率58.39%(-2.63pct)。2021年公司研發(fā)費(fèi)用率為17.84%(+0.18pct)，主要系持續(xù)加大重大項(xiàng)目研發(fā)投入。2021年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為7.90億元，同比增長(zhǎng)336.99%，主要系營(yíng)收快速增長(zhǎng)及銷售回款加快。

　　麒麟軟件業(yè)績(jī)亮眼，龍頭地位穩(wěn)固：

　　麒麟軟件2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.34億元，同比增長(zhǎng)85%，歸母凈利潤(rùn)2.68億元，同比增長(zhǎng)63%，是第一個(gè)超10億元收入的國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)廠商。相比同業(yè)2021年?duì)I收為6.80億元，凈利潤(rùn)-2.38億元，麒麟軟件從營(yíng)收規(guī)模和盈利能力上都更具優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期保持較高的市場(chǎng)占有率。2021年，麒麟操作系統(tǒng)V10取得重大突破，行業(yè)地位持續(xù)鞏固，市場(chǎng)位勢(shì)保持領(lǐng)先。

　　達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)份額增速行業(yè)領(lǐng)先，盈利能力大幅提升：

　　武漢達(dá)夢(mèng)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.43億元，同比增長(zhǎng)74.82%；凈利潤(rùn)4.38億元，同比增長(zhǎng)229.32%，凈利率高達(dá)59%，同比增長(zhǎng)28pct。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，武漢達(dá)夢(mèng)2021上半年市場(chǎng)份額同比增速達(dá)229%，在國(guó)內(nèi)外主流廠商中位列第1。達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)在本土廠商中數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品系列最為完備，以DM8為代表的達(dá)夢(mèng)系列產(chǎn)品已成為眾多政府單位的重要選擇，并實(shí)現(xiàn)了在金融、電信、社保、公積金、民航、電力等高端應(yīng)用領(lǐng)域核心交易系統(tǒng)的廣泛、深度應(yīng)用。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為麒麟軟件是國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)行業(yè)的國(guó)家隊(duì)、領(lǐng)軍企業(yè)，隨著信創(chuàng)市場(chǎng)規(guī)模逐步增加，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)，市占率進(jìn)一步提升?？紤]公司研發(fā)投入加大，我們下調(diào)公司2022-2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.14(-1.27)/4.24(-0.41)億元，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)為7.06億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家基礎(chǔ)IT生態(tài)建設(shè)進(jìn)度緩慢，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　?。▉?lái)源：同花順金融研究中心）