【榮盛石化(002493)、股吧】

　　2021年報點評：浙石化凈利潤超200億，加速布局新材料

　　維持增持評級，下調(diào)盈利預測及目標價。

　　高油價、弱需求，煉化盈利承壓，下調(diào)盈利預測。我們預計公司2022-2024年EPS分別為1.44/1.69/1.97元(2022-2023年前值1.74/2.08元)，增速為14%、18%、16%。結合可比公司估值，給予2022年15倍PE，下調(diào)目標價至21.6元。維持“增持”評級。

　　業(yè)績符合市場預期。2021年營業(yè)收入1770.24億元，同比+65.03%,歸母凈利潤128.24億元，同比+75.46%。浙石化效益逐步釋放，2021年浙石化營業(yè)收入1175.45億元(+81.1%)，凈利潤222.96億元(+98.5%)。中金石化通過大修完成技改，效益水平明顯提升，實現(xiàn)凈利潤12.44億元。逸盛大化、盛元化纖凈利潤-6.31、1.92億元。

　　化工品需求有望改善。

　　高油價、弱需求背景下，部分化工品價格傳導不順暢。預計后續(xù)隨著疫情控制、穩(wěn)增長背景下化工品需求改善，對應煉化產(chǎn)品、長絲等盈利有望改善。此外，浙石化二期全面投料試車，化工品收率、豐富度和產(chǎn)品附加值進一步提高，盈利能力增強。

　　煉化龍頭加速布局新能源新材料。

　　公司依托浙石化4000萬噸煉化一體化項目，加快布局下游化學新材料，瞄準新能源和高端材料領域，布局EVA、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料產(chǎn)品，產(chǎn)品鏈不斷豐富。此外，榮盛新材料(舟山)目前已經(jīng)成立,預計將承接前期控股集團與舟山市政府簽約金塘新材料園區(qū)項目，布局高附加值新材料。

　　風險提示：油價大幅波動，需求不及預期，項目進展不及預期。

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