【斯達半導(603290)、股吧】

　　公司信息更新報告：新能源需求飽滿，產(chǎn)能擴張有望支撐全年高增長

　　公司2022Q1業(yè)績高速增長，維持“買入”評級

　　公司發(fā)布一季報，2022Q1年實現(xiàn)營收5.42億元，同比增長66.96%，環(huán)比增長6.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元，同比增長101.54%，環(huán)比增長14.71%。公司2022Q1實現(xiàn)毛利率40.81%，維持2021Q4的高水平，同比提升6.61個pct。公司積極進行研發(fā)投入和市場推廣，新能源汽車市場銷售占比持續(xù)提升，2022年光伏市場大規(guī)模放量可期。我們上調(diào)盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為6.68/9.60/12.96億元(原值為6.49/9.20/12.77億元)，對應(yīng)EPS為3.92/5.63/7.60元，當前股價對應(yīng)PE為84.4/58.7/43.5倍，對公司維持“買入”評級。

　　車規(guī)IGBT模塊海內(nèi)外裝車量不斷提升

　　2021年，公司車規(guī)主驅(qū)IGBT模塊合計配套超過60萬輛新能源汽車，其中配套A級及以上車型配套超過15萬輛，供應(yīng)結(jié)構(gòu)提升明顯。隨著公司在國內(nèi)客戶的供應(yīng)份額不斷提升、新客戶不斷開拓上量，汽車IGBT模塊業(yè)務(wù)有望保持高速增長。2021年公司新能源汽車主驅(qū)IGBT模塊開始大批量配套海外市場，預計2022年海外市場份額將進一步提高。公司產(chǎn)品出海，代表海外客戶對國內(nèi)產(chǎn)品的認可，未來公司有望持續(xù)掘金廣闊的海外新能源汽車市場，前景廣闊。

　　光伏IGBT單管有望成為2022年重要增長來源

　　2021年，公司使用自主650V/1200Vigbt芯片以及配套FRD芯片的模塊和單管在國內(nèi)主流光伏逆變器客戶大批量裝機應(yīng)用。據(jù)國家能源局，2022Q1我國新增光伏并網(wǎng)容量13.21GW，其中分布式光伏并網(wǎng)達8.87GW，占比達67.15%。隨著我國分布式光伏項目的持續(xù)推進，光伏IGBT尤其是單管類產(chǎn)品需求將持續(xù)飽滿，公司有望憑借與國內(nèi)眾多主流光伏逆變器廠商的深入合作，迅速提升光伏類產(chǎn)品出貨量，充分受益光伏IGBT市場的快速發(fā)展。

　　代工產(chǎn)能擴張有保障，全年高增長可期

　　2021年公司在華虹半導體產(chǎn)線擴張的支持下，全年模塊產(chǎn)量同比增長70.67%。2022年公司在華虹半導體、上海先進等廠商的晶圓代工產(chǎn)能有望進一步提升，公司亦持續(xù)擴張自身封裝產(chǎn)能，將為滿足下游快速增長的需求提供強有力支撐。

　　風險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預期；行業(yè)競爭加劇，毛利率下滑；行業(yè)需求下滑。

　　（來源：同花順金融研究中心）