6月18日，國泰君安非銀、金融科技團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報稱，隨著我國居民對標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品的增配，機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模將繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，從而推動其對券商的綜合金融服務(wù)需求，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將成為券商增長的下一看點(diǎn)，推薦客需機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)占比更高、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)產(chǎn)品化能力更強(qiáng)的券商。

　　國泰君安表示，券商盈利確定性提升源自客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的增加，而客戶機(jī)構(gòu)化趨勢及券商產(chǎn)品化能力提升是客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增加的原因。

　　“機(jī)構(gòu)化時代，券商股的α來自產(chǎn)品化能力，產(chǎn)品化能力更強(qiáng)的券商理應(yīng)享受估值溢價?！眹┚脖硎荆^去5年，具有產(chǎn)品化能力的券商已逐步從估值折價走向了估值平價甚至估值溢價，反映出券商行業(yè)盈利驅(qū)動力的變化。相較于零售業(yè)務(wù)而言，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的盈利空間和盈利確定性均更高。因此，在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)上，產(chǎn)品化能力更強(qiáng)的券商，未來其盈利增長的空間和確定性也會更高，理應(yīng)享受更高的估值。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：田鴻偉