今天市場整體走勢非常弱，深市和創(chuàng)業(yè)板都收獲了今年5月以來的最大跌幅...個股走勢更是慘不忍睹，兩市跌幅超過3%的個股有近2500家...

　　非常慘烈的一天。

　　在暴跌中更超預(yù)期的是寧德時代，昨晚幾乎所有研究員，分析師，基金經(jīng)理都在歡慶寧德時代超預(yù)期的業(yè)績，所有人都說寧德時代業(yè)績超預(yù)期，但今天開盤后寧德一路殺跌，截止收盤大跌6%，超預(yù)期還暴跌！

　　寧德的業(yè)績

　　雖然今天寧德暴跌，但對于寧德的業(yè)績，我依然認為是非常優(yōu)秀的。

　　寧德時代今年上半年實現(xiàn)收入1129.7億元，同比增長156.3%，實現(xiàn)歸屬凈利潤81.7億元，同比增長82.2%，扣非凈利潤70.5億元，同比增長80.0%。

　　單看第二季度，寧德時代實現(xiàn)收入642.9億元，同比增長158.1%，環(huán)比增長32.1%；扣非凈利潤60.9億元，同比增長170.4%，環(huán)比增長519.4%。

　　寧德的業(yè)績優(yōu)秀，體現(xiàn)在兩方面。

　　第一，收入的增長非常亮眼。寧德時代第二季度實現(xiàn)收入642.9億元，這個收入水平超過去年四季度的569億，創(chuàng)下歷史新高。

　　很多人可能都忘了今年二季度發(fā)生了什么，今年二季度上海疫情，大量汽車廠商停產(chǎn)，寧德最重要的客戶特斯拉也出現(xiàn)了停產(chǎn)，新能車銷量在4，5月都出現(xiàn)了明顯的下滑。因此寧德的收入增長是在疫情沖擊影響下實現(xiàn)的。

　　當然這里有一個沒法拆解清楚的問題，寧德二季度收入里是有一部分一季度沒有確認的發(fā)貨，這個規(guī)模有多大是個未知數(shù)。但我們可以把上半年連在一起看，寧德今年上半年實現(xiàn)了銷售收入1130億，同比去年上半年實現(xiàn)增長156%，環(huán)比去年下半年增長31%，在疫情沖擊下依然維持著非常高的增長速度。

　　展望三季度，大概率寧德的收入會再上一個臺階。畢竟從新能車銷量來看，7，8月相比二季度的平均水平高上不少，三季度寧德大概率將實現(xiàn)更高的收入增長。

　　第二，毛利率回升。

　　今年上半年寧德毛利率為15%，其中出貨占比最高的動力電池毛利率為15.04%。

　　如果單看第二季度，寧德時代動力電池毛利率約18-20%，單GWh凈利環(huán)比提升0.8-1億元左右，基本恢復(fù)至2021年的水平（毛利率比21年低是因為原材料漲價電池單價提升）。

　　展望第三季度，寧德時代動力電池毛利率水平大概率還會往上走。一方面是因為寧德時代對下游的調(diào)價并不全是4月1日開啟的，因此第二季度的毛利率水平并不反應(yīng)整體的毛利率水平。另一方面，寧德第三季度的出貨大概率高于第二季度，出貨越多產(chǎn)量越高，開工率越高，自然會帶來規(guī)模效應(yīng)帶動毛利率的提升。最后，我們明確看到了部分鋰電中游材料在降價，鋰鹽的漲價也非常溫和，這也會在一定程度上幫助寧德毛利率提升。

　　寧德毛利率里儲能的毛利率比較夸張，僅有6%。

　　這塊有兩個原因，首先是儲能特別是國內(nèi)的大儲本就不是什么好業(yè)務(wù)，賺錢一直都很難，寧德時代伴隨儲能業(yè)務(wù)的放量，毛利率是持續(xù)往下走的，去年上半年儲能毛利率還有36.6%，下半年就只有21%了，毛利率下行非?？臁鴥?nèi)大儲一直都是競爭極其激烈，毛利率極低的市場，儲能毛利率低于動力電池也是正?，F(xiàn)象。

　　然后，儲能是項目制，比如寧德去年下半年中標了儲能項目，那就只能按當時中標價格在今年為客戶供貨，這個價格是不能隨行就市調(diào)整的，今年鋰鹽大漲成本大漲，但依然要按去年的中標價供貨，這就導(dǎo)致毛利率比較低。伴隨之后儲能新項目的執(zhí)行，毛利率自然能有所恢復(fù)，這也有望帶動寧德整體的毛利率向上走。根據(jù)我們在產(chǎn)業(yè)的調(diào)研，在儲能端寧德時代電池做的儲能系統(tǒng)其實是有溢價的。

　　總的來看，我們展望今年三季度，寧德大概率還是一個收入和毛利率共振提升向上的局面，利潤有望環(huán)比繼續(xù)大幅向上。

　　寧德的暴跌

　　寧德業(yè)績這么好，疊加明確的業(yè)績向上趨勢，為什么今天股價不漲反跌呢？

　　我認為有三個因素。

　　1.前期電池企業(yè)【孚能科技(688567)、股吧】已經(jīng)披露了中報，孚能都實現(xiàn)了毛利率的回升，寧德毛利率回升，經(jīng)營情況改善已經(jīng)是市場預(yù)期之內(nèi)的事了，前期不少資金就埋伏著等待中報披露，這些著重短線漲跌的博弈盤在中報披露后的賣出帶來了今天的巨大拋壓。

　　2.今天市場整體走勢比較弱，市場整體的情緒崩盤也導(dǎo)致寧德出現(xiàn)了情緒的崩盤。

　　3.也是最重要的原因，市場擔(dān)心的新能車板塊未來的增長。

　　大家如果最近有關(guān)注這個板塊，會發(fā)現(xiàn)新能車板塊近期走勢極弱，上游鋰鹽持續(xù)調(diào)整了一個多月，中游材料比如隔膜正負極都是在6月底見頂后持續(xù)調(diào)整，隔膜龍頭【恩捷股份(002812)、股吧】，負極龍頭璞泰來相比6月的高點股價已經(jīng)回調(diào)了25%；正極前驅(qū)體企業(yè)跌幅更多，容百科技相比6月高點已經(jīng)跌了35%。

　　對比這些材料企業(yè)，電池企業(yè)已經(jīng)算是走勢最強的，寧德昨天一度還創(chuàng)下了6月以來的股價新高。

　　新能車目前成長性確實遭遇了問題。

　　一方面從高頻數(shù)據(jù)來看，8月的新能車銷售依然疲軟，8月第三周新能車上險數(shù)據(jù)同比7月出現(xiàn)了下滑（8月前三周新能車整體銷量同比7月也是下滑），一般情況下8月銷量都會優(yōu)于7月，這種反季節(jié)性的銷量下滑是20年以來在新能車中從未見過的。

　　另一方面，部分新能車廠商反饋也不好。小鵬在昨晚的財報會上展望三季度銷售，預(yù)計交付量僅2.9-3.1萬輛，對比今年上半年交付6.9萬甚至是有下滑的...

　　這些問題我在之前的文章又輪到股民付費了...等文章中和大家分享過。

　　目前新能源車出現(xiàn)了不少賣不動的跡象，銷量增速下滑的趨勢越來越明顯。行業(yè)不行了，市場對于個股自然也會有擔(dān)心。

　　即便動力電池是目前最好的環(huán)節(jié)，市場也會有這方面的擔(dān)心。因此從走勢上寧德就走出了一幅利好出盡的樣子，高開低走，暴跌6%。

　　面對寧德暴跌，我的觀點依然和之前一樣，沒有因為業(yè)績，暴跌有什么改變。

　　動力電池環(huán)節(jié)就是目前鋰電池領(lǐng)域最好的投資環(huán)節(jié)，也可以說是唯一值得投資的環(huán)節(jié)。

　　如果未來新能車銷量出現(xiàn)斷崖式下跌，那么動力電池環(huán)節(jié)大概率會是跌的最少的；如果銷量下滑幅度不大，明年依然能維持30%左右的增長，那么動力電池企業(yè)有望充分受益于原材料降價帶來的毛利恢復(fù)，龍頭企業(yè)也能通過技術(shù)和成本領(lǐng)先實現(xiàn)持續(xù)的增長；如果銷量沒有下滑，依然維持高增長，那么動力電池環(huán)節(jié)的龍頭公司也能充分享受到行業(yè)的貝塔。

　　當然，銷量如何變化，目前我沒有結(jié)論，我認為需要進一步跟蹤。