A股市場(chǎng)又到“底”了嗎？

　　9月26日，A股三大股指沖高后再度震蕩回落，其中滬指再跌逾1%。不過(guò)在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，A股短期調(diào)整不改估值和情緒指標(biāo)已處于底部區(qū)域的事實(shí)，市場(chǎng)進(jìn)一步下探概率低，且在經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)和盈利探底下，A股10月有望探底回升。

　　就風(fēng)格而言，機(jī)構(gòu)對(duì)于中小盤(pán)成長(zhǎng)股更加青睞，“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”可能是未來(lái)市場(chǎng)企穩(wěn)的路徑；就近期板塊和行業(yè)配置而言，電力設(shè)備、食品飲料等板塊值得關(guān)注。

　　市場(chǎng)進(jìn)一步下探概率低 A股10月有望探底回升

　　經(jīng)歷4月底至7月初的強(qiáng)勁反彈后，最近兩個(gè)多月A股市場(chǎng)再度開(kāi)啟回調(diào)模式，9月26日滬指再跌逾1%，3100點(diǎn)關(guān)口得而復(fù)失。從成交情況看，截至9月26日收盤(pán)，滬深兩市日成交額已連續(xù)6個(gè)交易日萎縮至不足7000億元。

　　近期市場(chǎng)的回調(diào)不免令不少投資者聯(lián)想到年初至4月底那輪調(diào)整，9月26日滬指盤(pán)中也創(chuàng)出4個(gè)多月以來(lái)階段低點(diǎn)。展望后市，A股進(jìn)一步下探空間幾何？

　　在中銀證券看來(lái)，對(duì)于A股而言，國(guó)內(nèi)盈利弱復(fù)蘇與PPI下行帶來(lái)的流動(dòng)性寬松態(tài)勢(shì)不變，當(dāng)前調(diào)整壓力主要來(lái)自海外沖擊導(dǎo)致的估值收縮。盡管市場(chǎng)縮量調(diào)整的態(tài)勢(shì)短期仍將延續(xù)，但A股短期調(diào)整不改估值和情緒指標(biāo)已處于底部區(qū)域的事實(shí)。

　　持有類(lèi)似觀點(diǎn)的不止中銀證券一家。梳理發(fā)現(xiàn)，就在市場(chǎng)再度下探之際，近期多家券商密集發(fā)聲認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)底部特征明顯。東北證券認(rèn)為，5月底至今雖然盈利仍然處于下行期，但中長(zhǎng)貸增速實(shí)質(zhì)已經(jīng)掉頭向上，從基本面框架角度來(lái)看，對(duì)估值會(huì)有支撐并對(duì)沖盈利下行壓力，市場(chǎng)基調(diào)是震蕩而非再度下行。展望后市，經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)和盈利探底下，A股10月將探底回升。

　　信達(dá)證券結(jié)合機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指出，私募倉(cāng)位8月底已經(jīng)重新回到低位，9月大概率還在快速下降的過(guò)程中，當(dāng)前倉(cāng)位大概率已經(jīng)達(dá)到或者低于4月底的水平。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)看，股市往下繼續(xù)下跌的空間有限，大概率未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)會(huì)出現(xiàn)二次反轉(zhuǎn)。

　　中信證券在指出市場(chǎng)成交、私募倉(cāng)位、股債估值等左側(cè)信號(hào)已經(jīng)初步顯現(xiàn)的同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，歐美快速加息和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的陰霾難散，國(guó)內(nèi)政策仍處于觀察期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較緩慢，右側(cè)時(shí)機(jī)仍需等待。

　　成長(zhǎng)風(fēng)格“唱戲”成共識(shí)

　　經(jīng)歷價(jià)值板塊近期持續(xù)走強(qiáng)后，9月26日電力板塊出現(xiàn)反彈，食品飲料、社會(huì)服務(wù)等消費(fèi)板塊也集體上漲。對(duì)于后市風(fēng)格的演變，梳理發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)對(duì)于中小盤(pán)成長(zhǎng)股更加青睞。

　　同樣認(rèn)為二次探底并不會(huì)明顯突破前期低點(diǎn)的海通證券認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)企穩(wěn)的路徑可能是“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”，即在政策托而不舉、經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，價(jià)值有望穩(wěn)住，而成長(zhǎng)股則因?yàn)榫皻舛雀叨型麅?yōu)于價(jià)值股。從行業(yè)基本面角度看，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)這些成長(zhǎng)性行業(yè)的高景氣仍在。

　　國(guó)金證券提出了“大票搭臺(tái)、小票唱戲”的判斷，認(rèn)為無(wú)論是5-6月的反彈還是7月以來(lái)的弱勢(shì)調(diào)整，市場(chǎng)均呈現(xiàn)大盤(pán)股持續(xù)跑輸小盤(pán)股的特征，但這種情形并不常見(jiàn)，歷史上2019年12月-2020年3月也呈現(xiàn)過(guò)類(lèi)似特征。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)見(jiàn)底后呈現(xiàn)大盤(pán)股先企穩(wěn)回升，中小盤(pán)股在行情中段和后端明顯走強(qiáng)。

　　安信證券也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)對(duì)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好有所壓制，對(duì)于高估值品種并不友好，10月中旬之前大盤(pán)價(jià)值或維持相對(duì)占優(yōu)狀態(tài)，但不改高成長(zhǎng)中小盤(pán)中期占優(yōu)。在復(fù)盤(pán)近20年國(guó)慶前后的市場(chǎng)表現(xiàn)后，安信證券指出，國(guó)慶節(jié)前后A股存在明顯的日歷效應(yīng)，節(jié)后市場(chǎng)大多上漲，風(fēng)格層面則是金融、消費(fèi)、大盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)。

　　看好電力設(shè)備、食品飲料等方向

　　對(duì)投資者而言，當(dāng)前哪些行業(yè)或者方向更值得關(guān)注和布局？

　　從日歷效應(yīng)角度，東北證券認(rèn)為，歷史上10月份銀行、消費(fèi)相對(duì)較優(yōu)，但當(dāng)前景氣度最高的行業(yè)表現(xiàn)仍然最強(qiáng)，短期建議布局食品飲料、電力設(shè)備、社會(huì)服務(wù)及TMT中的電子（半導(dǎo)體和消費(fèi)電子）、計(jì)算機(jī)（國(guó)產(chǎn)化和云計(jì)算）、傳媒（游戲和元宇宙）等，以及G端需求相關(guān)的建筑建材、軍工、汽車(chē)、家電等。

　　中信建投證券認(rèn)為，內(nèi)需與自主可控是重要布局線索，此外對(duì)于四季度旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司也值得逢低加倉(cāng)，重點(diǎn)行業(yè)方面看好軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏、鋰電等板塊機(jī)會(huì)。

　　考慮到國(guó)慶長(zhǎng)假和世界杯即將來(lái)臨，粵開(kāi)證券推薦，主題投資方面可關(guān)注以食品飲料、旅游、社會(huì)服務(wù)板塊為代表的消費(fèi)；此外全球能源危機(jī)下，煤炭、石油、電力等板塊值得繼續(xù)關(guān)注。

　　編輯：張晶

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：胡雨