新能源電力受益于投資需求驅(qū)動，是今年A股的景氣主線，雖然年初受市場大跌影響出現(xiàn)調(diào)整，但4月份之后整體反彈也相對較強(qiáng)，全年呈現(xiàn)大幅波動的走勢。

　　總的來看，今年新能源概念的整體表現(xiàn)略低于市場預(yù)期，包括新能源車和新能源電力領(lǐng)域中的重點行業(yè)，股價波動較大，回報率低于去年。

　　站在當(dāng)下節(jié)點展望，2023年新能源車板塊的景氣度如何？投資重點又在哪些環(huán)節(jié)？對此，華夏基金首席策略分析師軒偉展開詳細(xì)解讀。

　　三大因素沖擊下

　　2022年新能源概念整體低于預(yù)期

　　新能源汽車行業(yè)在2022年表現(xiàn)相對較弱，中證新能源車指數(shù)跌幅已經(jīng)超過20%，包括鋰電在內(nèi)的一些龍頭公司股價回調(diào)較多。

　　經(jīng)過全年的波動和調(diào)整，新能源概念的估值水平有較明顯的回落，例如申萬的電力設(shè)備指數(shù)的整體估值，從去年高點的58倍左右回落到現(xiàn)在28倍的水平，處在歷史較低的區(qū)間。

　　軒偉分析，導(dǎo)致今年新能源概念整體低于預(yù)期，受到?jīng)_擊的原因主要有三個：

　　第一，和市場本身的風(fēng)格變化相關(guān)。主要拖累新能源賽道的時間段為1月到4月，這段時間市場正好受到俄烏沖突、疫情沖擊、海外流動性收緊的三重風(fēng)險沖擊，成長股的殺估值特征體現(xiàn)得非常明顯。市場從景氣投資切換到了反轉(zhuǎn)投資，以地產(chǎn)和基建為代表的價值風(fēng)格的估值水平修復(fù)明顯，而成長股估值大幅收斂，所以在這個階段，很多成長股，包括新能源概念在內(nèi)都出現(xiàn)了較大跌幅。

　　第二，從行業(yè)的角度來看，隨著新能源行業(yè)需求的快速增長，上游資源短期供給不足的矛盾在今年體現(xiàn)得較為明顯，使得很多行業(yè)上游的成本價格大幅提升。

　　以新能源車為例，產(chǎn)業(yè)鏈里面最重要的一個環(huán)節(jié)就是鋰電，鋰電上游涉及的礦產(chǎn)資源非常多，包括鋰、鈷、磷、錳、石墨等這些資源，大部分價格都有顯著的上漲。特別是碳酸鋰的價格，從2021年初到今年的高點漲了快10倍，從每噸5萬多元漲到了每噸50多萬元，對應(yīng)到新能源車的單車成本就提升了1萬多元，部分下游上市公司的盈利能力受到了侵蝕，毛利率下降，影響了板塊的表現(xiàn)。

　　光伏行業(yè)也是如此，硅料價格持續(xù)走高，從年初的230元/千克漲到超300元/千克，雖然光伏的需求持續(xù)增長，但上游原材料的供給瓶頸也比較明顯。

　　第三，主要體現(xiàn)在宏觀層面。今年三季度新能源車行業(yè)的調(diào)整比較多，市場在憂慮疫情擴(kuò)散后，對整體經(jīng)濟(jì)的需求造成沖擊，特別是對消費的影響比較大，使得投資者對未來一段時間汽車的銷量產(chǎn)生了比較悲觀的看法。

　　軒偉表示，從這幾個因素來看，明年會有一定好轉(zhuǎn)，例如商品價格已經(jīng)在逐步回落，疫情政策優(yōu)化后，穩(wěn)增長政策會繼續(xù)加碼，汽車又是拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要產(chǎn)業(yè)，預(yù)計明年政策端對汽車消費也會比較友好，這些都有利于明年整體汽車銷售的穩(wěn)定，會逐步打消投資者的疑慮和擔(dān)心。

　　2023年新能源車仍值得關(guān)注

　　投資重點在鋰電環(huán)節(jié)

　　展望2023年，軒偉表示，新能源車的投資機(jī)會還是值得繼續(xù)關(guān)注。從行業(yè)需求來看，明年新能源車滲透率會進(jìn)一步提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給推向市場，會繼續(xù)創(chuàng)造和引導(dǎo)需求增長，預(yù)計明年國內(nèi)新能源車的銷量可能會達(dá)到850萬輛左右的水平，滲透率會提升到30%以上。

　　除了國內(nèi)市場，一些龍頭新能源車企的出口增速開始有明顯提升。今年來看國內(nèi)車企出口的數(shù)量可能會達(dá)到250萬輛，明年估計會達(dá)到340萬輛左右，增速會超過30%。背后的驅(qū)動在于國內(nèi)車企全球化的進(jìn)程在加速，自主品牌在海外的布局越來越完善，同時豪華車市場也在不斷增長，每年還有10%的增速。

　　軒偉認(rèn)為，考慮到這些驅(qū)動因素，明年整個新能源車從需求端來看還是會保持比較高的景氣度，投資機(jī)會的重點在鋰電環(huán)節(jié)。

　　今年市場對鋰電的反應(yīng)一直比較悲觀，其實景氣度并不差，而明年全球新能源車銷量可能會達(dá)到1300萬輛到1400萬輛，對應(yīng)的整個動力電池的需求同比增速有望超50%。

　　除需求端外，成本端明年也會有明顯的改善，特別是今年關(guān)注度較高的碳酸鋰，預(yù)估明年碳酸鋰的增量總計在35萬噸左右，供給量會大幅提升，碳酸鋰的價格基本上已經(jīng)到了歷史高點，未來幾年都會逐步回落，有利于改善行業(yè)成本端的壓力。

　　總體上來講，動力電池在明年可能會有45%甚至50%的增長，放在整個A股全行業(yè)比較來看，都是比較高的景氣度體現(xiàn)。龍頭公司的市場份額也會進(jìn)一步提升，一些二三線的新銳也正在逐步放量和提升市占率，新能源車方向的鋰電還是非常值得關(guān)注的一個領(lǐng)域。

　　明年市場將先價值后景氣

　　權(quán)益資產(chǎn)迎來投資時點

　　除了新能源車外，很多新能源電力領(lǐng)域的機(jī)會也值得關(guān)注。第一是光伏，明年光伏行業(yè)仍是處在需求高增的階段，估計需求增速悲觀情況下有30%，樂觀情況下有望達(dá)到60%。特別是硅料的產(chǎn)能加速釋放后，產(chǎn)業(yè)鏈的成本回落，也有利于對成本敏感的地面電站項目開工。海外方面，巴西、美國、歐洲市場可能都有需求的增長貢獻(xiàn)。

　　第二，儲能行業(yè)也很值得關(guān)注，今年儲能行業(yè)發(fā)展比較快的主要是歐洲的戶儲，與今年俄烏沖突造成的能源危機(jī)、電價上漲有關(guān)。但往后幾年來看，更有意義的是今年中國和美國的大儲已經(jīng)開始逐步出現(xiàn)放量，預(yù)示著儲能更好的投資機(jī)會正在臨近。特別是近兩年國內(nèi)新能源項目大量推進(jìn)之后，已經(jīng)帶來了一定消納的壓力，所以儲能的建設(shè)勢在必行。儲能行業(yè)空間足夠大，而且大儲各個環(huán)節(jié)的壁壘都比較高，是有投資機(jī)會的方向。

　　第三，建議關(guān)注海風(fēng)領(lǐng)域。海上風(fēng)機(jī)大型化的發(fā)展后，海風(fēng)已經(jīng)開始逐步進(jìn)入到平價階段。從行業(yè)空間看，海風(fēng)的優(yōu)勢很多，行業(yè)滲透率非常低，按照中國累積的裝機(jī)容量和可開發(fā)的自然資源的儲備量來看，當(dāng)前滲透率還不夠1%，有非常大的可待開發(fā)的空間，是未來風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的主要方向。海風(fēng)的投資規(guī)模很大，1GW投資規(guī)模超過100億元，帶動的設(shè)備投資超過60億元。

　　總體而言，目前這個時點對未來新能源的投資已經(jīng)不用過于悲觀。A股市場基本上已經(jīng)處于底部，從估值上來看，現(xiàn)在的滬深300和創(chuàng)業(yè)板的估值低于歷史90%的時間，今年偏股型公募基金的收益率平均數(shù)為負(fù)，歷史上來看，偏股型基金的收益率從來沒有連續(xù)兩年為負(fù)的情況，從股債比等指標(biāo)來觀察，對應(yīng)未來一年A股的投資勝率大概超過90%。

　　所以從各種指標(biāo)看，A股市場基本上是在底部，目前這個時點投資權(quán)益資產(chǎn)，本身就是一個高勝率的交易策略。對新能源這種成長方向投資來講，明年市場的風(fēng)格會出現(xiàn)一個先價值后景氣的轉(zhuǎn)變。近期股票市場的機(jī)會更多體現(xiàn)在反轉(zhuǎn)投資的價值風(fēng)格上，金融和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，建筑、建材、家電相對強(qiáng)勢，而成長風(fēng)格表現(xiàn)稍弱，這是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面壓力較大、政策不斷加碼的時期，市場呈現(xiàn)的風(fēng)格特征。

　　明年臨近年中，經(jīng)濟(jì)開始逐步出現(xiàn)復(fù)蘇，市場的風(fēng)格會逐步從反轉(zhuǎn)價值投資再度轉(zhuǎn)向景氣投資，在景氣投資里面進(jìn)一步梳理當(dāng)期景氣度高，未來能保持較快增長，同時相對有估值性價比的方向，顯示大部分還是集中在新能源領(lǐng)域，比如風(fēng)電、鋰電、光伏等。所以從投資上來講不用過于急躁，短期來看可能市場風(fēng)格還沒有往成長切換，但是一旦經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇景氣，之后成長股的投資機(jī)會可能會比目前要更好，新能源的表現(xiàn)也一定不會缺席。(欣欣)